El bono del Tesoro de EE.UU. pierde su rol de safe haven

La intervención de Bessent fracasó en cuestión de días

La semana pasada, el secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, anunció una intervención de gran escala: el gobierno recompraría agresivamente bonos del Tesoro para empujar sus precios al alza y, con ello, reducir los rendimientos (la tasa que EE.UU. paga por su deuda). El movimiento duró poco. Los rendimientos cayeron tras el anuncio, pero rebotaron con fuerza. Para el viernes, el rendimiento del bono a 10 años estaba casi donde estaba antes de la intervención, según reporta The Guardian.

El dato clave es el bono a 30 años: volvió a operar cerca de su nivel más alto en 20 años. Analytics Insight documentó que la subasta del 30 años alcanzó 5,216%, el nivel más alto desde 2001, mientras que la del 10 años tocó 4,683%, máximo desde 2007.

La deuda de EE.UU. ya supera los US$40 billones

El problema de fondo no es un día de mercado: es estructural. La deuda nacional bruta de EE.UU. superó los US$40 billones por primera vez, según datos del Tesoro publicados el 19 de agosto y reportados por France 24. El umbral llegó antes de lo previsto: la Congressional Budget Office había proyectado US$39,4 billones para el final del año fiscal 2026.

👥 ¿Quieres ir más allá de la noticia?

En nuestra comunidad discutimos las tendencias, compartimos oportunidades y nos ayudamos entre emprendedores. Sin humo, solo acción.

👥 Unirme a la comunidad

Una de cada cuatro dólares de esa deuda se acumuló durante la administración actual. Forbes estima que US$11,6 billones se añadieron bajo el gobierno de Donald Trump, equivalente a más del 25% del total. En cinco meses, el Tesoro agregó US$1 billón adicional. La composición, según datos citados por Forbes: US$32,3 billones de deuda pública y US$7,8 billones de deuda intra-gubernamental.

Bessent se había propuesto bajar el déficit fiscal a 3% del PIB, según recordó France 24. Hoy ronda 6% del PIB y los analistas de Jefferies, citados por Analytics Insight, apuntan que la presión sobre los rendimientos se mantiene mientras el crecimiento nominal supere la tasa del 10 años.

Los pagos de intereses ya superan al gasto en defensa

El costo del servicio de la deuda se volvió una partida presupuestaria de primer orden:

13,5% de todo el gasto federal se destinará este año a pagar intereses, más que defensa, según The Guardian. En 2021 era 5,2%.
Analytics Insight reporta que los pagos de intereses superaron al gasto en Medicare en los primeros 10 meses del año fiscal 2026, convirtiéndose en el segundo egreso federal después de Seguridad Social.
Intereses más pagos de entitlements representan 98,4% de los ingresos anualizados del gobierno, según Analytics Insight.
Forbes, citando a la Peterson Foundation, proyecta que los intereses netos alcancen US$1 billón al año (US$83.000 millones al mes) hacia fines de 2026, equivalentes a unos US$650 mensuales por hogar estadounidense.

Para 2024, EE.UU. ya había gastado cerca de US$880.000 millones en intereses netos, el monto más alto de la historia.

Quién le presta a EE.UU. (y por qué importa quién)

Los tres mayores tenedores extranjeros de bonos del Tesoro, según datos citados por Forbes:

Japón: US$1,13 billones
Reino Unido: US$807.000 millones (en parte por custodia desde Londres)
China: US$750.000 millones

En conjunto, los extranjeros poseen entre 25% y 32% de la deuda pública; el resto está en manos domésticas: la Reserva Federal (~13%), fondos intergubernamentales (~20%) e inversores privados nacionales (42–50%).

El cambio estructural: de bancos centrales a inversores privados

El Tesoro de EE.UU. perdió un pilar silencioso de las últimas décadas. The Guardian documenta que entre 2008 y mediados de 2025 la participación extranjera cayó cerca de 10 puntos porcentuales, hasta ~40% del total.

Pero el dato fino es más revelador. A mediados de 2025, los inversores privados extranjeros tenían US$7 billones en bonos del Tesoro, casi el doble que los US$3,9 billones en manos de bancos centrales y entidades oficiales extranjeras. The Guardian lo dice de forma directa: los nuevos compradores "venden para ganar un dólar". El mercado se volvió más volátil porque los tenedores persiguen retorno, no estabilidad financiera.

¿Por qué importa si el Tesoro deja de ser "safe haven"?

Históricamente, los bonos del Tesoro actuaban como refugio en cada crisis: su precio subía y el rendimiento bajaba cuando el mundo buscaba seguridad. Eso se rompió en abril de 2025. En el "Liberation Day" de los aranceles generalizados de Trump, The Guardian reporta que los inversores deshacieron posiciones en Treasuries igual que con un bono de mercado emergente.

Jefferies, según Analytics Insight, identificó que el umbral crítico para las acciones es que el rendimiento del 10 años cruce 5%. Si eso ocurre, las valuaciones de renta variable quedan vulnerables. Hoy ronda 4,69%, todavía debajo de ese nivel pero a milímetros.

Jefferies también proyecta que el escenario fiscal es "últimamente soporte para el oro": si los Treasuries dejan de ser el activo de reserva por excelencia, los flujos buscan alternativos. Esto se nota en el precio del oro y, eventualmente, en stablecoins y otros activos digitales que viven del diferencial con las tasas libres de riesgo.

Qué significa esto para tu startup

Para founders en Hispanoamérica, este no es un tema lejano. Tres efectos prácticos:

1. El costo de capital global sube. Cuando el rendimiento del 10 años supera 4,5%, los fondos de venture debt y los préstamos puente en mercados internacionales se encarecen. Si tu próxima ronda incluye deuda, anticipá condiciones más duras.

2. Valuaciones tech quedan presionadas. Los modelos de discounted cash flow que usan los inversores valoran startups con una tasa libre de riesgo más alta; a igualdad de flujos, tu valuación baja. Si tenés un exit en el horizonte, la ventana de los próximos 6–12 meses puede ser más estrecha si los yields se mantienen altos.

3. Dolarización de balances importa más. Si tu empresa factura en pesos o soles pero tiene gastos en USD (cloud, talento remoto en EE.UU., SaaS), la tasa a 10 años define tu costo de cobertura cambiaria. Hoy ese costo ya no es trivial.

Acciones concretas que podés tomar esta semana:

Si planeás levantar capital en los próximos 12 meses, considerá avanzar el timeline. Cerrar una ronda en yields de 4,7% es distinto que hacerlo con yields en 5,5%.
Revisá tu exposición a deuda a tasa variable. Cualquier línea revolving o venture debt indexada a SOFR queda más cara automáticamente.
Monitoreá la próxima subasta del 30 años. Si la demanda se debilita (ratio bid-to-cover baja), es indicador temprano de que la presión sobre Bessent escala.

Conclusión

El Tesoro de EE.UU. sigue siendo el activo de reserva más grande del mundo, pero dejó de comportarse como un refugio incondicional. The Guardian lo resume sin eufemismos: los líderes financieros globales "no saben bien cómo lidiar con el aparentemente inevitable fin del safe haven americano". La intervención de Bessent fue un intento de revivir la confianza con herramientas viejas; mientras la deuda siga creciendo US$10.000 millones netos por día, según The Guardian, la presión sobre los rendimientos continuará. Para founders, la pregunta ya no es "si" las tasas estructurales serán más altas, sino "cuánto" más.