ByMA lanza caución dólar cable: qué cambia el 17 de septiembre

Por qué importa una caución en dólar cable

La Bolsa y Mercados Argentinos (ByMA) estrenará el 17 de septiembre una nueva modalidad de caución bursátil liquidada en dólar cable, una variante del instrumento clásico que ya mueve cifras fuertes: según María José Del Boca, chief of trading & CCP de ByMA, en agosto la caución registró un volumen promedio diario de aproximadamente $6,2 billones.

Hasta hoy, quien necesitaba hacerse de pesos o colocar excedentes en pesos a corto plazo recurría a la caución tradicional, con liquidación en moneda local. La nueva operatoria replica ese esquema pero en dólares: un colocador presta dólares cable a cambio de un rendimiento, y un tomador los recibe entregando activos en garantía que ya están en el exterior. Es la diferencia clave: por primera vez la caución admite como colateral títulos que no están dentro de Argentina, sino en centrales depositarias del exterior.

Cómo funcionará la operatoria en dólares

La mecánica no cambia respecto a la caución en pesos: sigue habiendo un colocador con liquidez sobrante y un tomador que necesita financiamiento, con un plazo y una tasa pactada entre las partes. Lo que cambia es la moneda de negociación y liquidación, y el tipo de garantía aceptable.

En la nueva modalidad:

• Las operaciones se concertan y se liquidan en dólar cable.
• Las garantías deben ser activos elegibles custodiados en el exterior, principalmente Treasuries (títulos del Tesoro de Estados Unidos).
• La transferencia de esos activos se canaliza a través de Caja de Valores, que actúa como depositario local.
• Una vez liquidada la operación, los agentes pueden disponer de los fondos en el exterior, sin necesidad de pesificar ni cruzar el cepo.

Toda la operatoria corre bajo la gestión de riesgos y garantías de ByMA Clearing, lo que le da el mismo respaldo institucional que ya tiene el instrumento en pesos. Para el regulador y para los participantes, no es un producto nuevo: es una extensión del existente a un mercado, el del dólar cable, donde ya hay actividad.

Treasuries como garantía: los detalles técnicos

La regulación de ByMA ya contempla el uso de Treasuries como colateral en otras operatorias, y define cómo se valoran: se toma el MID Price de Bloomberg a las 17 hs, se lo multiplica por el cable de contado inmediato del AL30 para convertirlo a pesos, y se aplica un aforo según el tipo de instrumento.

Según la documentación publicada por ByMA en su sección de garantías, los aforos actuales para Treasuries son:

• BILL (Letras del Tesoro): 98%
• NOTE (Notas del Tesoro): 96%
• BOND (Bonos del Tesoro): 94%

Esto significa que un tomador que entrega Treasuries como garantía no accede al 100% de su valor de mercado: recibe un financiamiento equivalente al 94-98% del precio, según el tipo de título. El diferencial cubre el riesgo de precio entre la concertación y la liquidación.

Para los fundadores, esto es relevante porque significa que cualquier empresa o AGP que ya tenga posición en Treasuries por su tesorería en dólares tiene un activo potencialmente mobilizable como colateral, sin venderlo.

La bonificación del primer mes

Para empujar la adopción, ByMA aplicará una bonificación del 50% en los Derechos de Mercado a todas las operaciones de caución en dólar cable concertadas entre el 17 de septiembre y el 16 de octubre de 2026. El beneficio aplica tanto para colocadores como para tomadores.

Es un incentivo clásico de lanzamiento de producto: reduce el costo de transacción durante el primer mes para que la nueva modalidad acumule volumen, se formen precios de referencia y los agentes la incorporen a su flujo habitual. La propia Del Boca reconoció que la liquidez de un nuevo instrumento se construye de manera progresiva.

¿Para quién está pensado el instrumento?

ByMA apunta a un perfil específico de participante, y la lista que dio Del Boca es bastante clara:

• Empresas con flujos vinculados al comercio exterior, que cobran en dólares cable y a veces necesitan financiar puntas de capital de trabajo sin pasar por el mercado de cambios.
• Clientes con cuentas en el exterior, administradores de cartera o tesorerías corporativas que manejan excedentes en dólares fuera de Argentina.
• Inversores institucionales que ya administran posiciones en dólares y quieren colocar liquidez sobrante a plazos cortos con un colateral líquido.

En todos los casos, el atractivo es el mismo: acceder a financiamiento o colocar excedentes sin conversión cambiaria, lo que en el contexto argentino suele ser un problema operativo y regulatorio serio.

Qué significa esto para tu startup

Aunque la caución bursátil es típicamente una herramienta de agentes y empresas medianas en adelante, esta novedad abre un par de puertas concretas para founders:

• Si tu startup ya factura en dólares o cobra en exterior, ahora podés usar esos flujos como base parafinanciar capital de trabajo a corto plazo sin pasar por el banco ni por el mercado de cambios. Hablarlo con tu agente de liquidación o tu estudio contable.
• Si tu empresa tiene posición en Treasuries (algo cada vez más común en startups con tesorería dolarizada), esos títulos pasan a ser un activo mobilizable como garantía: podés pedir financing sin venderlos.
• Monitoreá la tasa durante el primer mes. ByMA bonifica derechos de mercado, pero la tasa de la caución en sí la pactan las partes. Si operás los primeros días, vas a tener spreads más anchos hasta que se forme precio. Esperar dos o tres semanas puede mejorar tu retorno como colocador o reducir tu costo como tomador.
• Construí relación con un ALyC o agente deByMA. La operatoria no es retail: necesitás un agente autorizado que te abra la cuenta en Caja de Valores y te habilite como participante. Si tu startup creció hasta el punto de manejar caja en dólares en magnitudes relevantes, este es un buen momento para formalizar ese vínculo.

Fuentes

• Cómo funcionará la nueva caución dólar cable que autorizó ByMA para el mercado argentino — Bloomberg Línea
• Garantías, aforos y cupos — ByMA