Fed: 50 de 51 economistas top piden subir las tasas

Lo que dice la encuesta de la Universidad de Chicago

50 de los 51 economistas académicos consultados por la Booth School of Business coinciden en una dirección: la Reserva Federal debería subir las tasas de interés este 16 de septiembre, según la encuesta publicada por el Financial Times y replicada por Diario Financiero. El único disidente discrepó del momento, no del rumbo. La encuesta llega horas antes de la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), donde el mercado descuenta una probabilidad superior al 90% de un alza de un cuarto de punto, hasta el rango de 3,75%-4,00%, según CME FedWatch.

El dato importa porque es la primera encuesta académica amplia que respalda explícitamente al nuevo presidente del banco central, Kevin Warsh, frente a la presión política de la Casa Blanca para mantener los costos de endeudamiento bajos. "La inflación no está tendiendo de regreso hacia la meta; si acaso, se está moviendo en la dirección equivocada, por lo que la política debería reaccionar con fuerza", resumió Olivier Coibion, de la Universidad de Texas en Austin.

El dato importa por una segunda razón menos obvia: 14% de los encuestados pidió un alza más agresiva, de medio punto, ante el riesgo de que el choque de precios energéticos derivado de la guerra con Irán se transforme en una crisis inflacionaria de segunda ronda. Es la primera vez en tres años que un porcentaje relevante del mundo académico reclama una decisión más hawkish de lo que el mercado espera.

👥 ¿Quieres ir más allá de la noticia?

En nuestra comunidad discutimos las tendencias, compartimos oportunidades y nos ayudamos entre emprendedores. Sin humo, solo acción.

👥 Unirme a la comunidad

Por qué la Fed está "atrasada", según los expertos

La encuesta llegó cargada de frases duras. "La Fed está significativamente atrasada", dijo Coibion. "La inflación ha estado muy por encima de la meta durante años", agregó Alan Blinder, exvicepresidente de la Fed y profesor en Princeton, quien usó una metáfora escolar: "En inflación recibe una mala calificación, en desempleo obtiene una A o A-".

La medida de inflación preferida por la Reserva Federal, el índice PCE, se ubica en 3,7%, casi el doble de la meta de 2% y muy por encima del rango que Warsh considera compatible con la estabilidad de precios. La última vez que la Fed alcanzó su objetivo fue a comienzos de 2021, antes del shock pospandemia. Casi 90% de los encuestados no espera que la Fed regrese al 2% hasta al menos 2028.

El endurecimiento de la academia se da en paralelo a un endurecimiento dentro del propio FOMC. Tres de los 12 miembros con voto ya disintieron en julio pidiendo un alza: Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) y Lorie Logan (Dallas). El gobernador Michael Barr dijo el 1 de septiembre que, si la inflación no se modera, habría que "actuar con decisión" para subir las tasas. La propia Hammack publicó en LinkedNet el 4 de septiembre que "es hora de actuar".

El único contrapeso real dentro del comité es el gobernador Christopher Waller, quien planteó el 3 de septiembre una pregunta incómoda: "¿Cuál es el costo de esperar una reunión más? Subir 25 puntos básicos ahora no va a llevar el IPC a 2%".

El contexto global: petróleo, aranceles y un mercado laboral todavía tenso

Tres fuerzas empujan la decisión en la misma dirección. El petróleo WTI cotiza cerca de USD 103 el barril y el Brent ronda USD 107, con el diésel 70% más caro que hace un año (USD 6,31 por barril según AAA) y la gasolina regular en USD 4,37 por galón a nivel nacional, 47% por encima del nivel previo al inicio de la guerra con Irán. Los aranceles de Trump y el boom de infraestructura para IA completan el cuadro y explican por qué la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, se mantiene persistentemente alta.

El mercado laboral, mientras tanto, sigue fuerte. La economía estadounidense sumó 162.000 empleos en agosto y la tasa de desempleo se mantuvo en 4,1%, según el Departamento de Trabajo, datos que Warsh utilizó en Jackson Hole para argumentar que el frente del empleo está "ampliamente consistente con pleno empleo". Esa fortaleza le da a la Fed margen para subir tasas sin arriesgar una recesión inmediata, aunque el dilema es real: subir golpea a los hogares de menores ingresos, que ya están usando deuda para gastos esenciales (las solicitudes de préstamos en SoLo Funds crecieron 42% entre el primer y segundo trimestre de 2026, según reportó USA Today).

Hay un factor internacional que amplifica el movimiento. El rendimiento del bono japonés a 10 años superó el 3% por primera vez en 30 años, el bund alemán ronda 3,55% (máximo desde 2009) y el rendimiento australiano supera 5,40%, según datos citados por Siebert Financial. La presión sobre los bonos largos norteamericanos, con el 10-year Treasury en 5,04% (máximo desde 2007), no es un problema americano aislado: es un fenómeno global de reflacion.

Qué dice Wall Street y qué dice Trump

El consenso operativo entre los grandes bancos es que la Fed suba este mes y entregue al menos una suba más antes de marzo de 2027. Bank of America y UBS prevén un nuevo alza en diciembre; Wells Fargo maneja como escenario base dos subidas más, aunque admite un "one and done"; Goldman Sachs es la voz más cauta y no ve razones para un endurecimiento agresivo. El dot plot de septiembre, que se publica junto con la decisión, es la pieza más esperada: la mediana se ubicaría en 4,1% para fin de 2026, frente al 3,8% de junio, según proyecciones recogidas por CoinGape.

El ruido político, en cambio, va en dirección opuesta. Trump volvió a reclamar el 4 de septiembre en Truth Social que EE.UU. debe tener "la tasa de interés más baja del mundo", llegando a amenazar con suspender el comercio con países con superávit si la Fed no baja los tipos. La estrategia de la Casa Blanca es separar la presión pública del apoyo interno: Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, aseguró el 13 de septiembre que Trump "respeta al 100% la independencia de Kevin Warsh". La frase es defensa política: la decisión se conoce a poco más de un mes de las midterm elections, con la aprobación republicana en economía en mínimos.

El timing introduce un elemento incómodo que la encuesta de Chicago no aborda: históricamente, la Reserva Federal solo subió tasas antes de una elección en contadas ocasiones desde 1913, según recordó Hassett en CNN. Si Warsh sube, hereda el costo político; si no sube, arriesga credibilidad frente a un mercado de bonos que ya está tenso y frente a una academia que, como mostró la encuesta, casi unanimously le pide moverse.

¿Qué significa esto para tu startup?

El costo de capital deja de bajar y vuelve a ser una variable estratégica. Después de un 2025 con tasas bajando y ventanas de fondeo más abiertas, el escenario base para 2026-2027 pasa de "tasas bajan" a "tasas suben y se quedan altas más tiempo". Las repercusiones prácticas en tu hoja de ruta:

Revisa tu runway y la estructura de tu deuda. Si tienes deuda a tasa variable, los pagos de HELOC, líneas de crédito o financiamientos de inventario van a subir entre uno y dos ciclos de facturación tras la decisión, según explicó Rodney Williams de SoLo Funds a USA Today. Modela dos escenarios: una Fed que sube una vez y se detiene, y una Fed que sube dos o tres veces más hasta 2027 (escenario que descuenta el dot plot con mediana en 4,1%).
Ajusta tu pitch y tu proceso de fundraising. Si tu próxima ronda estaba calibrada para valuaciones de 2025 (cuando las tasas caían), recalibra: los fondos de venture capital vuelven a exigir eficiencia de capital, milestones con revenue real y menos dependencia de crecimiento financiado con deuda barata. Prepárate para explicar cómo mantienes el crecimiento si el costo de tu deuda sube.
Cuida la tesorería con caja excedente. Los rendimientos de cash, money market y treasury bills siguen en zona de 4,5%-5% incluso si la Fed empieza a subir. No dejes caja ociosa: hasta un extra de 100.000 USD en una cuenta de alto rendimiento puede sumar entre USD 4.500 y USD 5.000 anuales sin riesgo, una diferencia que importa cuando el runway se acorta.
Atento a clientes enterprise. Si vendes a corporativos, espera ciclos de aprobación más largos y descuentos más agresivos. Cuando suben los costos de financiamiento, las compras de software no esencial suelen postergarse primero. Acelera cierres que ya están avanzados y prioriza revenue recurrente por encima de nuevas cuentas.
Para founders en LATAM y España. Aunque la Fed no controla directamente sus tasas, el efecto dominó es real: un dólar fuerte encarece las importaciones de tecnología y componentes, y el alza de tasas largas en EE.UU. suele empujar al alza los rendimientos de bonos locales en mercados emergentes. Es un recordatorio para construir con disciplina de márgenes desde el día uno, no solo cuando el dinero es barato.