Warsh debuta en Jackson Hole: mercados en ascuas por la Fed

Qué está pasando en Wall Street este viernes

Wall Street opera con cautela mientras los inversionistas esperan el primer discurso de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal en el simposio de Jackson Hole. El S&P 500 se mantiene cerca de los niveles del jueves, encaminando un avance semanal, y permanece a menos de 1% de su último máximo histórico tras una recuperación de casi US$12 billones desde el episodio de aversión al riesgo global que acompañó el inicio de la guerra con Irán a comienzos de año. El Dow Jones sube 0,27% y el Nasdaq Composite cae 0,04%, según Bloomberg Línea.

El contexto importa: el rendimiento del bono a 10 años tocó 4,69% el jueves, el de 2 años llegó a 4,23%, y los operadores de swaps asignan cerca de una probabilidad entre tres a un alza de tasas en la reunión de la Fed del 15 y 16 de septiembre. La Fed mantuvo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,5%–3,75% en julio, aunque tres funcionarios votaron a favor de un aumento de 25 puntos básicos, según Yahoo Finance.

¿Quién es Kevin Warsh y por qué su debut importa?

Warsh asumió como presidente de la Fed en mayo, en reemplazo de Jerome Powell, y apenas ha presidido una reunión del FOMC. Desde entonces, se ha negado a entregar forward guidance y a definir su "función de reacción" — las condiciones económicas bajo las cuales movería las tasas, según CNBC vía Yahoo Finance.

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Esa estrategia tiene un costo: los inversionistas no saben exactamente cómo piensa el nuevo presidente. Por eso, Jackson Hole se convirtió en la prueba de fuego. El simposio de la Fed de Kansas City, que este año lleva el lema "Financial Innovation: Implications for Payments and Policy", se celebra del 27 al 29 de agosto en Wyoming y congrega a banqueros centrales, académicos y reguladores de todo el mundo.

Warsh creó además cinco grupos de trabajo para revisar operaciones de la Fed en comunicaciones, hoja de balance, datos, productividad e inflación, cada uno integrado por académicos y figuras externas. Para Luke Tilley, economista jefe de M&T Bank, lo más probable es que el discurso se limite a un nivel conceptual sobre esas tareas, sin entregar señales granulares sobre la economía o el rumbo de las tasas, según Hindustan Times.

La señal que el mercado descuenta — y la que no

El discurso estaba programado para las 10:00 a.m. hora de Nueva York. Goldman Sachs espera que Warsh reconozca la mejora reciente de la inflación pero no entregue orientación sobre las próximas decisiones; los economistas del banco, encabezados por Jan Hatzius, prevén que la Fed mantenga las tasas sin cambios en septiembre y durante el resto del año. Jeffrey Roach, de LPL Financial, coincidió: "No espero que el presidente Warsh proporcione una hoja de ruta".

El listón está bajo para Warsh, según Kevin Flanagan, de WisdomTree: los operadores no esperan cambios relevantes en su posición, pero la falta de orientación puede "elevar el riesgo de interpretaciones erróneas en Wall Street". El mercado de opciones descuenta una variación de apenas 0,6% en cualquier dirección para el S&P 500 durante la jornada.

El antecedente de 2022 recuerda que Jackson Hole sí puede alterar el mercado cuando hay un giro inesperado en el mensaje de la Fed. Ese año, Powell advirtió que la lucha contra la inflación causaría "dolor"; el S&P 500 cayó 3,4% ese día y el rendimiento del bono a 10 años registró una oscilación intradía de 8 puntos básicos, según Bloomberg Línea.

Oro y deuda: el otro campo de batalla

La atención no está solo en la Fed. Los rendimientos de largo plazo alcanzaron la semana pasada sus mayores niveles desde 2007, y el oro cotiza cerca de US$4.606 por onza, con una subida de 0,1% en la jornada. El metal acumula casi 14% en agosto y se dirige a su mayor ganancia mensual de este siglo, después de que la intervención del Tesoro estadounidense en el mercado de bonos reactivara la demanda asociada a la pérdida de valor de las monedas, según Bloomberg Línea.

Los fondos cotizados respaldados por oro sumaron más de 28 toneladas la semana pasada, la mayor cantidad desde enero, y otras 20 toneladas esta semana. Dirk Willer, estratega de Citigroup, considera que los esfuerzos del Tesoro para contener los costos de endeudamiento de largo plazo podrían devolver parte de los flujos hacia el oro y contra el dólar.

Michael Hartnett, de Bank of America, considera clave que Warsh "reafirme sus credenciales contra el alza de precios y respalde los esfuerzos para contener los costos de endeudamiento de largo plazo". El Tesoro, encabezado por Scott Bessent, anunció que duplicará el tamaño de su programa semanal de recompra de deuda a partir del 9 de septiembre, una intervención que ha complicado la postura de la Fed según Axios vía Yahoo Finance.

Lo que pasa en América Latina

El dólar sube ligeramente este viernes, mientras el índice DXY avanza 0,1% hasta 99,2, apoyado en el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro. BBVA señaló que las tasas sumaron entre 2 y 3 puntos básicos a lo largo de la curva el jueves, aunque inicialmente ese avance no fue suficiente para generar un fortalecimiento significativo del billete verde.

Las monedas latinoamericanas muestran un comportamiento mixto. El peso colombiano (USDCOP), el real brasileño (USDBRL) y el peso chileno (USDCLP) caen, mientras el peso mexicano (USDMXN) y el peso argentino (USDARS) suben, según Bloomberg Línea.

Las dos noticias corporativas que mueven el tablero

Advent y Stripe abandonaron su intento de adquirir PayPal (PYPL) tras haber ofrecido más de US$50.000 millones. La operación, que se valuó en US$53,4 mil millones a US$60,50 por acción, habría sido la mayor adquisición de la historia del fintech, según FinTech Magazine. Las acciones de PayPal caen con fuerza, pero pese al retroceso acumulan un alza superior al 40% en el trimestre, que elevó la capitalización de la fintech a unos US$52.600 millones.

El cambio de postura del consorcio se produce después de que PayPal rechazara formalmente la oferta el 20 de julio y, tras reportar un segundo trimestre mejor de lo esperado (ingresos de US$8,68 mil millones, EPS ajustado de US$1,38 contra US$1,28 esperado), subiera su guidance anual y elevara el precio de la acción hasta los US$79,22, muy por encima de la oferta inicial, según Forbes.

En semiconductores, CXMT, el cuarto fabricante mundial de memorias DRAM —solo por detrás de Samsung, SK Hynix y Micron— multiplicó casi por 10 sus ingresos semestrales hasta 150.300 millones de yuanes (US$22.400 millones) y obtuvo ganancias por 77.600 millones de yuanes (US$11.600 millones), frente a pérdidas un año antes. El fabricante chino atribuyó el salto a la escasez global y al auge de la demanda de hardware para IA, según Yahoo Finance. Sus acciones subieron más de 466% en su debut bursátil en julio, y la capitalización alcanzó los US$524 mil millones, superando a Tencent como la empresa más valiosa de China.

¿Qué significa esto para tu startup?

El ciclo 2026 no se parece a los anteriores. La Fed subió las tasas en plena recuperación, los bonos de largo plazo tensionan la deuda y el oro vuelve a ser un activo relevante. Para founders hispanohablantes eso se traduce en tres señales concretas:

Tu próxima ronda se va a tardar más si dependes de deuda: con el rendimiento del 30-year presionando el 5,5% según Yahoo Finance, el costo del venture debt en dólares se encareció. Prepárate para negociar warrants más altos o para combinar más equity que en 2024–2025.
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