HVAC: los fondos compran 800 empresas para escapar de la IA

HVAC, fontaneros y electricistas: por qué los grandes fondos huyen del software y se refugian en oficios

La frase del CEO de Nvidia, Jensen Huang, suena a boutade pero esconde una tesis de inversión de miles de millones: "los grandes ganadores en la carrera de la IA serán los electricistas y fontaneros". Mientras José Elías, el empresario español conocido como el "millionario de la gorra", advierte por su parte de que "la inteligencia artificial se va a cargar el 80% del trabajo de oficina", los grandes fondos de private equity han tomado nota y han pasado a la acción. Desde 2022 han comprado casi 800 empresas de climatización, fontanería y electricidad solo en Estados Unidos, según datos de Capstone Partners recogidos por El Mundo.

El sector HVAC (Heating, Ventilation and Air Conditioning) se ha convertido, sin hacer ruido, en el campo con más compraventas empresariales del mundo. Es el movimiento contrario a la fiebre tecnológica: cuando el dinero era barato y la IA prometía reemplazar profesiones enteras, el capital se escondía en SaaS y salud. Ahora, con la IA amenazando el trabajo cognitivo y los centros de datos devorando electricidad, los gestores han decidido que la mejor cobertura frente al software es el cobre, las tuberías y las furgonetas.

¿Por qué los fondos se refugian en fontaneros y electricistas?

La respuesta corta la da Bieito Ledo, senior partner de Roland Berger: "La IA no te puede cambiar la caldera". Detrás de esa frase hay tres razones estructurales que hacen atractivo el sector para el capital institucional.

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Escasez de mano de obra crónica. La Information Technology and Innovation Foundation estima que solo en Estados Unidos faltan alrededor de 439.000 trabajadores técnicos este año para construir centros de datos: electricistas, fontaneros y técnicos de HVAC. La paga refleja la escasez: quienes cambian a obras de centros de datos ven subidas salariales del 25% al 30%, según el Wall Street Journal.
Mercado fragmentado y sin relevo generacional. El sector está formado mayoritariamente por pymes y micropymes familiares. En España, según Ledo, "está muy fragmentado y la gestión obedece a una especie de autoempleo con unas rutas poco eficientes". Sin hijos que quieran continuar el negocio, miles de fundadores están dispuestos a vender.
Demanda estructural y recurrente. El cambio climático dispara la demanda de aire acondicionado: las ventas de sistemas de climatización en España crecieron un 6,5% en 2025, según AFEC. A eso se suma el boom de centros de datos: las obras de construcción de data centers en EE UU rozaron los 80.000 millones de dólares en 2025, casi el triple que el año anterior, según ConstructConnect.

Las cifras que respaldan la tesis

El movimiento ya tiene escala industrial. Según Capstone Partners, en 2025 se cerraron 202 operaciones de compraventa de empresas HVAC en EE UU, y en lo que va de 2026 ya suman 92. Los múltiplos medios se mueven en ratios de 2x EV/ingresos y 9,5x EV/EBITDA entre 2024 y 2026, según datos publicados por ACHR News.

El mercado español es más pequeño pero crece más rápido. Solo en producto nuevo de aire acondicionado, mueve unos 2.000 millones de euros y el conjunto del sector HVAC creció un 11,4% en 2025 (AFEC). El propio Ledo proyecta que España pasará a representar el 30% del negocio europeo de climatización en 2030.

En el frente corporativo, las cifras son contundentes:

Apleona, respaldada por Bain Capital, suma 40.000 empleados y factura 4.000 millones de euros a nivel global.
VDK Group, grupo holandés, supera los 2.000 empleados y ha realizado más de 60 adquisiciones.
BlackRock, a través de su fundación, ha destinado 100 millones de euros a financiar formación de técnicos especializados.

España, cinco años por detrás pero acelerando

"En Europa, los países nórdicos y Benelux suelen ser el canario en la mina y los primeros que consolidan. Luego esto decanta y España y el sur de Europa solemos ser los últimos, cuatro o cinco años por detrás", explica Ledo. Esa demora empieza a cerrarse. Las primeras señales ya son visibles:

Portobello Capital controla Serveo, empresa de mantenimiento e instalación de climatización que Ferrovial vendió en 2024.
Fire Ventures, fondo gestionado por Iberian Ventures, acaba de registrarse ante la CNMV con 100 millones de euros para comprar empresas de protección contra incendios.
Sofía Mendes, socia de Arcano Partners, confirma que "ya hay algunas operaciones poco visibles que se están firmando" en facility services.

La tesis operativa de los fondos es siempre la misma: crear una plataforma que vaya comprando competidores pequeños, optimizar rutas (lo que en la industria llaman "tiempo de parabrisas": las horas muertas entre cita y cita), profesionalizar la gestión y atraer talento con carreras estructuradas.

¿Qué significa esto para tu startup?

Para un founder hispanohablante esta tendencia abre tres líneas concretas de acción:

Construir sobre los oficios, no contra ellos. Las oportunidades más claras están en trade-tech: software de despacho y rutas para técnicos, marketplaces de instalación y mantenimiento, plataformas de formación profesional acelerada y herramientas de gestión para pymes de climatización. El dolor que cita Ledo (rutas ineficientes, autoempleo, falta de profesionalización) es exactamente el hueco que cubre un SaaS vertical bien diseñado.
Pensar el sector HVAC como mercado, no como nicho. Si el capital institucional está entrando con múltiplos de 9,5x EBITDA y proyecciones de crecer al 11% anual en España, las startups que vendan a estas plataformas (o que se conviertan en adquiridas ellas mismas) tienen una salida clara. También las que ofrecen servicios B2B a centros de datos: instalación eléctrica, climatización industrial, eficiencia energética.
Aprovechar la crisis de talento como ventaja competitiva. BlackRock ha puesto 100 millones en formación técnica. Ahí hay un hueco para edtech especializado en oficios, bootcamps de climatización con foco en data centers y modelos de apprenticeships que mezclen formación y empleo, perfectamente replicables a LATAM, donde la formación profesional también está infravalorada.

La apuesta de fondo es contraintuitiva: en un mundo donde la IA amenaza el trabajo cognitivo, el capital se refugia en habilidades que ningún modelo de lenguaje puede automatizar. No es una moda: es la consecuencia lógica de que las tuberías, los cables y los centros de datos que alimentan la propia IA necesitan manos humanas para existir.