Caputo: el mundo pide que Argentina no vuelva al pasado

El riesgo país saltó de 485 a 650 puntos en tres semanas y nadie en Wall Street lo mira en silencio

El riesgo país argentino se disparó de 485 puntos básicos el 11 de septiembre a 650 este viernes 1 de octubre de 2026, según datos que recogió el ministro de Economía Luis Caputo en la ronda con periodistas que mantuvo en la embajada argentina en París, tras la presentación del Programa de Ciudadanía por Inversión. La cifra sintetiza tres semanas en las que el mercado empezó a descontar el calendario electoral de 2027 antes de tiempo. Y para cualquier founder que mira a Argentina como mercado o como plaza para levantar capital, esa lectura pesa más de lo que parece.

Qué dijo Caputo y por qué importa a quien invierte desde una startup

La frase que abrió el debate fue textual: "Hoy eso [el riesgo electoral] genera una preocupación, no tanto en los inversores de la economía real, pero sí en los inversores financieros. Lo que más quiere el mundo es que Argentina no vuelva al pasado". Lo dijo ante Bloomberg Línea y lo completó con una definición práctica de su ya famoso "riesgo kuka cero": "Yo puedo pensar que el riesgo electoral es bajísimo o cero, pero me tengo que preparar como si no fuera a serlo… mi tarea es prepararme para lo que puede llegar a pensar el resto de la gente, no lo que pienso yo".

En la misma mesa, el jefe de Gabinete Diego Santilli confirmó la estrategia oficial de suspender las PASO en 2027 para evitar seis votaciones en un año y ahorrar al Estado unos US$200 millones que, según dijo, hoy financian los contribuyentes. La fecha tentativa que dejó entrever es el cuarto domingo de octubre para la elección general. Para founders con operaciones en Argentina, el mensaje operativo es claro: las reglas de juego pueden cambiar en los próximos doce meses, y la velocidad con la que se mueven los activos argentinos depende casi tanto de la política como de los fundamentals.

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Lo que están viendo los traders en Wall Street

La Nación consultó esta semana a analistas, economistas y traders en Nueva York que siguen la deuda argentina, y la lectura fue casi unánime. El riesgo país llegó el viernes a 655 puntos (+7,9% en sólo dos jornadas de octubre) y revirtió casi toda la compresión que habían habilitado las subas de calificación de S&P, Fitch y Moody's durante 2025 y la primera mitad de 2026. Javier Timerman, fundador de AdCap Grupo Financiero, resumió: "Hay un componente importante de carácter coyuntural, gatillado por la suba de las tasas globales… pero también hay un componente electoral que no estaba hace unos meses".

Fernando Losada, managing director de Oppenheimer & Co., apuntó al shock externo: la tasa de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años tocó su mayor nivel en dos décadas. Martín Castellano, economista jefe para América Latina del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF), agregó que la polarización argentina "es mucho más marcada" que en Chile, por ejemplo, donde el riesgo país se mantuvo estable cerca de los 170 puntos básicos incluso en la previa de la elección presidencial de este domingo. Guillermo Mondino, profesor en la Universidad de Columbia, fue más crudo: "La historia argentina no ayuda y lo que se ha visto en estos meses tampoco elimina las dudas".

La semana en números: bonos, acciones y tipo de cambio

El reporte de Infobae sobre el cierre semanal dejó varias cifras que cualquier founder con exposición a la Argentina debe mirar:

Riesgo país: 646 puntos al cierre, con un máximo de 655 el viernes —el nivel más alto desde el 25 de noviembre de 2025.
Bonos soberanos en dólares: cayeron cerca de 2% en la semana y los rendimientos superaron 11% anual, con la curva 2029 rozando el 12%.
S&P Merval en pesos: -4,4%, hasta los 2.767.663 puntos. En dólares, -4,6% y un piso en 1.700 puntos que no se veía desde el 24 de octubre del año pasado, la rueda previa a las legislativas.
ADR argentinos con mayores caídas semanales: Cresud (-11,6%), IRSA (-9,1%), Telecom (-9%), Satellogic (-8,1%), Banco Supervielle (-8%), Edenor (-6,3%), Vista Energy (-6,3%), Transportadora Gas del Sur (-5,9%), YPF (-5,8%, a USD 49,60) y Grupo Galicia (-5,7%).
Tipo de cambio: el mayorista cerró en $1.520 y el blue en $1.560. El BCRA fijó el techo de la banda en $1.921,49, por lo que el oficial quedó a 26,4% del límite teórico de flotación administrada. Las reservas brutas subieron USD 408 millones en la semana, hasta USD 48.653 millones.
Tasa del Tesoro de EE.UU. a 10 años: pasó de 4,9% el 23 de septiembre a 5,25% al cierre del jueves, según IEB.

La consultora 1816 dejó una advertencia que conecta con el dato que más mira el mercado: "La deuda neta del Tesoro es de apenas 35% del PBI y tiene superávit primario —casi inédito en toda América Latina— pero, dada la falta de reservas, para poder servir la deuda en 2028-2031 se necesitará rollover —algo que damos por hecho si Milei reelige— o grandes compras de BCRA o Tesoro". El IIF cuantificó la pared de vencimientos: USD 32.300 millones en moneda extranjera durante 2027, incluyendo intereses, según un informe del FMI recogido por Reuters.

La economía real: actividad, crédito y rutas

Caputo buscó desacoplar la lectura financiera de la actividad. Recordó que la tendencia-ciclo del EMAE muestra 29 meses de crecimiento a un ritmo de 0,2% mensual, aunque la serie desestacionalizada pasó de +2% a -3% —algo que, según el ministro, "es obvio que es un tema de medición". Adelantó que "agosto y septiembre pareciera que van a venir mejor", apoyándose en una recaudación de septiembre que llegó "particularmente mejor".

Dos datos sectoriales que vale la pena seguir para founders que venden software, logística o servicios financieros en la Argentina:

Construcción: en octubre arrancan los 9.000 kilómetros de concesiones viales que el Gobierno adjudicó, un sector que Caputo describió con "efecto muy multiplicador" y que se complementa con la línea de créditos hipotecarios UVA que están saliendo.
Crédito y consumo: la mora en bancos empezó a bajar, las ventas de autos del mes pasado rondaron las 50.000 unidades y el salario real le ganó a la inflación en cuatro de los últimos cinco meses, según el ministro.

The Rio Times aporta la foto estructural: la inflación mensual cayó de 25,5% en diciembre de 2023 a 1,7% en agosto de 2026 (mínimo en 14 meses), pero la interanual subió de 31,5% a 33,5% porque la base de comparación cambió. En paralelo, la pobreza pasó de 28,2% en el segundo semestre de 2025 a 32,3% en el primer semestre de 2026, según datos oficiales publicados esta semana y recogidos por La Nación. El FMI pidió que el crecimiento se "amplíe" y se "distribuya de manera más equitativa".

PASO 2027: la pulseada política que también preocupa

La suspensión de las PASO no es un tema menor para quien arma un plan de inversión a 18 meses. Santilli lo planteó con una lógica económica directa: "Queremos que los argentinos no vayan a votar seis veces, porque es lo que nos demandan los argentinos, y queremos que no le cueste al Estado US$200 millones, porque lo pagan con impuestos, y queremos que la gente no sufra 90 días seguidos de un año electoral". Y remató: "Yo siempre les dije, y lo sigo diciendo, soy altamente positivo sobre la materia. Yo creo que el año que viene no debiéramos tener tantas elecciones".

Qué significa esto para tu startup

El cuadro que dibujan estas tres fuentes es el de una economía con fundamentos fiscales sólidos —superávit primario, deuda neta del Tesoro de 35% del PBI— pero con un mercado financiero que ya empezó a cobrarle el costo de la incertidumbre electoral. Para founders hispanohablantes, las implicaciones son concretas:

Si estás levantando capital desde Argentina, sumá a tu deck una sección explícita de "riesgo político" y cómo lo mitigan tus contratos (cobertura cambiaria, ventas en dólares, diversificación de clientes). El hedge corporativo contra el dólar casi se duplicó entre marzo y agosto de 2026 hasta unos USD 12.000 millones según The Rio Times; ese es el tamaño del mercado de cobertura que ya está activo.
Si vendés a empresas argentinas en pesos, repensá los plazos de cobro. Con mora en bancos todavía elevada y bandas de tipo de cambio sujetas a reset mensual por inflación, los ciclos de pago de 60-90 días empiezan a ser un problema de caja. Negociá pagos en dólares o con cláusulas de ajuste por IPC.
Si pensás radicar operación en el país (equipo remoto, R&D, desarrollo), mirá el decreto migratorio del 29 de mayo de 2025: los residentes no permanentes deben tener seguro de salud o pagar el sistema público, y la universidad pública dejó de ser gratuita para ellos. Cambió laeconomics de tener equipo basado en Buenos Aires, Mendoza o Córdoba.
Si operás desde España o México con clientes en Argentina, no leas la volatilidad de esta semana como ruido: la combinación elecciones 2027 + vencimientos de deuda por USD 32.300 millones va a mantener al peso y a la deuda soberana en modo noticias hasta, al menos, el cierre de la elección general. Calendarizá tus decisiones de pricing y exposición en torno a tres hitos públicos: la publicación de inflación de septiembre (13 de octubre), el dato de actividad de septiembre (21 de octubre) y la tercera revisión del acuerdo con el FMI.