Caputo descarta devaluación y ubica reforma previsional post 2031

Caputo en IDEA: sin devaluación, con riesgo país en 600 puntos y la previsional postergada a 2031

El ministro de Economía de Argentina, Luis Caputo, descartó de plano un salto del tipo de cambio como herramienta de competitividad durante su participación en el 62° Coloquio de IDEA, que se realiza en Mar del Plata. Lo hizo desde París, donde acompaña al presidente Javier Milei en la Argentina Week, según reportó Bloomberg Línea.

El mensaje llega en un momento delicado: el riesgo país argentino se ubica en torno a los 600 puntos básicos, frente a un promedio reciente cercano a los 450, y la cuenta regresiva electoral hacia 2027 ya se percibe en el mercado.

¿Por qué subió el riesgo país y cuánto pesa el contexto global?

Según Caputo, aproximadamente la mitad del salto desde los 450 hasta los 600 puntos básicos responde al contexto internacional, en línea con el reporte diario que elabora J.P. Morgan sobre la deuda soberana argentina. El ministro lo calificó como un shock externo bastante brutal y contrastó la posición actual con la de hace tres años, cuando el país aún importaba energía y registraba un déficit consolidado cercano a los 15 puntos.

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El resto, explicó, es propio: el temor de algunos inversores a que Argentina regrese a políticas del pasado. «Pensar que se va a volver al pasado es una subestimación al pueblo argentino», sostuvo, aunque aclaró que el Gobierno se prepara para un escenario de volatilidad. Como antecedente, recordó que en octubre del año pasado el sector privado perdió casi US$2.000 millones durante un episodio de tensión cambiaria.

Para tener una referencia del rango en que se mueve el indicador: en julio, tras la suba de calificación de Moody’s a B3 con perspectiva positiva, el riesgo país había perforado los 400 puntos básicos, el nivel más bajo desde abril de 2018, según reportó Reuters. La suba posterior coincide con la aversión global que mencionan tanto Caputo como los analistas.

¿Habrá devaluación? La respuesta de Caputo

El mensaje fue categórico. «No creemos que eso sea devaluando como típicamente quieren algunos economistas, algo que obviamente nunca funcionó en Argentina», afirmó el ministro, al ratificar la estrategia oficial de bajar impuestos, reducir regulaciones, mejorar infraestructura y disminuir el costo financiero como vía para ganar competitividad.

La defensa del esquema cambiario se sostiene, en parte, con el ritmo de compras del Banco Central (BCRA): según declaraciones del propio Caputo citadas por MDZ Online, la autoridad monetaria podría cerrar el año con compras de divisas por encima de los US$19.000 millones, muy por encima del piso de US$10.000 millones fijado a inicios de 2026 e incluso un 10% arriba del máximo que el propio BCRA se había propuesto.

En la jornada del coloquio, el dólar mayorista cotizaba en torno a $1.508-$1.517, el MEP en $1.543,48 y el contado con liquidación (CCL) en $1.611, mientras el dólar blue se movía en $1.540-$1.560, de acuerdo con datos del mercado local.

¿Qué pasa con la reforma previsional y tributaria?

Caputo sorprendió al postergar dos reformas clave para después de 2031: la reforma previsional y una nueva reforma tributaria de simplificación impositiva. Argumentó que la primera debe ser la última de las grandes transformaciones porque Argentina todavía no alcanzó una estabilidad económica que permita proyectar con precisión los recursos futuros del sistema.

El ministro también apuntó a la caída de la natalidad y a las moratorias previsionales de gobiernos anteriores como factores que agravan la presión sobre la caja. Aunque evitó adelantar un diseño, dejó claro que la decisión se difiere al próximo período de gobierno, lo que en la práctica congela cualquier debate de fondo hasta después de las elecciones de 2027 y, posiblemente, hasta el ciclo siguiente.

¿Qué significa esto para tu startup?

Para founders que operan en Argentina —o que evalúan hacerlo desde España, México u otro país de la región— el mensaje de Caputo trae tres señales concretas que conviene traducir a decisiones de caja y de fondeo:

El tipo de cambio se mueve dentro de la banda actual, no va a haber salto discreto. Eso permite planificar gastos en dólares (sueldos de engineers, infraestructura cloud, licencias SaaS) con menos incertidumbre sobre un salto discreto. La paridad implícita CCL/contado hoy se acerca a un rango de 4%, un spread que históricamente anticipa estrés pero que hoy el BCRA intenta mantener a raya con compras diarias de reservas.
El costo de capital argentino sigue siendo alto. Con el riesgo país en 600 puntos básicos, tomar deuda local en pesos sigue siendo caro y emitir deuda en dólares desde Argentina, todavía más. Si tu plan de financiamiento depende del mercado de capitales, el plazo probablemente se estira hasta 2027-2028.
El ruido electoral empieza a descontarse. La campaña 2027 ya está en el radar del mercado. El plan es: construye un runway que cubra al menos 18-24 meses para atravesar el ciclo electoral sin necesidad de rondas en el peor momento.

Acciones concretas para founders

Revisa tu mezcla de ingresos. Si facturas 100% en pesos, considera mecanismos de cobertura cambiaria (dólar MEP, contratos CCL) para proteger márgenes si tu costo mayoritario es en dólares. Si facturas en dólares, definí una política de repatriación de fondos para no quedar atrapado por un nuevo cepo.
Mide tu exposición al riesgo argentino. Si tenés activos y pasivos en pesos, mirá el resultado real (TIR menos inflación esperada) y no solo la tasa nominal. Con un riesgo país en 600 puntos, los bonos en pesos CER pueden tener más sentido que los dollar-linked en el tramo corto.
Planea la próxima ronda con el calendario electoral en mente. Inversiones Serie A y deuda convertible suelen cerrar mejor entre marzo y junio de cada año, cuando el ruido preelectoral todavía no domina la conversación. Cerrar entre septiembre y noviembre encarece el descuento que aplica el mercado.
Pensá en Latam como bloque, no solo en Argentina. Si tu mercado es regional, la diferencia de riesgo país entre Argentina (600 pb) y Uruguay o Chile (debajo de 150 pb) hace que abrir una entidad regional en un país vecino pueda ser más eficiente que escalar localmente.

Lo que viene: 2027 y la prueba de fuego

La combinación de riesgo país en 600 puntos, elecciones en 2027 y reforma previsional postergada a 2031 dibuja un escenario donde la estabilidad cambiaria queda atada a la disciplina fiscal y a la velocidad con que el BCRA siga acumulando reservas. El propio Caputo reconoció que el sector privado perdió cerca de US$2.000 millones en octubre del año pasado durante un intento de dolarización masiva —una señal de que el mercado se mueve rápido cuando la confianza se debilita.

Para un founder, la lectura es directa: el Gobierno apuesta a no devaluar, pero el mercado no se lo cree del todo. Tu ventaja competitiva está en diseñar un plan de caja que sobreviva a ambos escenarios, no en apostar por uno.