FMI: 3 riesgos que amenazan la estabilidad financiera

El FMI advierte que la economía global se apoya en una sola pata

Los grandes operadores de centros de datos pasaron de concentrar menos del 1% de las emisiones mundiales de bonos corporativos con grado de inversión en 2024 a cerca del 10% en 2026. Ese salto, recogido en el Informe sobre la Estabilidad Financiera Mundial de octubre del FMI, es la mejor radiografía de cómo el boom de la inteligencia artificial dejó de ser un fenómeno bursátil para convertirse en una pieza estructural del sistema financiero.

El organismo reconoce que los mercados resisten gracias al crecimiento económico, los beneficios empresariales y la inversión en IA. Pero los economistas Athanasios Vamvakidis y Jason Wu son explícitos: "no hay lugar para la complacencia". El FMI identifica tres riesgos capaces de endurecer bruscamente las condiciones financieras y provocar turbulencias globales.

¿Cuál es el riesgo de una corrección en los activos de IA?

La IA se convirtió en uno de los principales motores de la actividad económica. Las inversiones en centros de datos, semiconductores e infraestructura tecnológica impulsaron los beneficios de todo el sector. El problema es qué pasa si esa rentabilidad no llega.

Antes de levantar capital, que el negocio sea rentable

Un inversionista mira primero si el negocio vende y deja margen. En CAR trabajamos eso con otros dueños de empresa, y en 7 días tienes tu primer sistema funcionando. Si ya estás listo para mostrarlo, en VIP presentas tu pitch a inversionistas.

👥 Probar 7 días

Una rentabilidad inferior a las expectativas o una desaceleración de la inversión podría provocar una corrección de los activos vinculados a la IA, con efecto contagio al resto de los mercados. Vamvakidis y Wu señalan que "el creciente apalancamiento podría ser un catalizador de tal corrección".

Los números que sostienen esa advertencia:

Las posiciones brutas en acciones de los fondos de cobertura, junto con los préstamos de margen, subieron del 10% a aproximadamente el 15% del PIB de las economías avanzadas.
El FMI examinó 14 operaciones desde 2023 que combinan inversiones de capital por US$300.000 millones y deuda por US$650.000 millones, a cambio de compromisos de ingresos futuros por US$1,4 billones.
Según el análisis de The Next Web sobre el informe, unos US$320.000 millones de esa deuda quedan en las firmas receptoras, y unas pocas concentran la mayor parte del financiamiento y de las promesas de ingresos. El FMI lo llama "riesgo en la dirección equivocada": el valor de la inversión y la capacidad de pago se deterioran exactamente al mismo tiempo.

El escenario de reversión que modela el organismo es contundente: la caída de la inversión en IA recortaría el PIB mundial hasta un 0,4%, la inversión un 1,3% y el consumo un 0,6% hacia 2028. En una versión más severa, Reuters reporta que el FMI calcula una caída del PIB global del 1,1% para 2028, con un 1,8% de retroceso en la producción de Estados Unidos.

La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, lo resumió con una imagen que conviene tener presente: "ahora tenemos una economía que se sostiene sobre una sola pata, la pata de la IA".

¿Por qué los bonos soberanos son el segundo riesgo?

El segundo foco viene del aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales, empujado por presiones inflacionarias, mayores precios energéticos y preocupaciones fiscales. El FMI advierte que "la elevada deuda pública y los riesgos de refinanciamiento siguen sin resolverse", incluso con condiciones de liquidez relativamente estables en varios mercados de deuda.

Los bonos soberanos son la base del sistema financiero: se usan como referencia para descontar el valor de casi cualquier activo y como garantía en operaciones apalancadas. Si sus rendimientos suben de golpe, caen las valoraciones del resto de los activos y se deteriora el valor de los títulos usados como colateral. "Las consecuencias de unos mayores rendimientos soberanos podrían extenderse mucho más allá de la deuda pública", advierten los economistas del Fondo.

El contexto inflacionario no ayuda. El Correo señala que en España el IPC alcanzó el 4,9% en septiembre, un dato que ilustra la presión que enfrentan los bancos centrales justo cuando muchos gobiernos necesitan refinanciar volúmenes importantes de deuda. A eso se suma la competencia de las grandes tecnológicas, que también salen a los mercados de bonos para financiar sus inversiones en IA y encarecen el capital para los Estados.

Ciberataques: el riesgo que avanza más rápido que los parches

La digitalización y la interconexión financiera elevaron la exposición a los ciberataques. Un incidente grave podría interrumpir pagos, negociaciones bursátiles, acceso a depósitos y otros servicios esenciales, sobre todo cuando golpea a grandes bancos, proveedores de servicios en la nube o infraestructuras compartidas por muchas instituciones.

El dato que mejor mide la velocidad del problema: en más del 70% de los casos registrados durante 2026, los proveedores de software prácticamente no tuvieron tiempo para corregir vulnerabilidades antes de que fueran explotadas. The Next Web añade que esa cifra es 20 puntos porcentuales superior a la de un año antes, y que en 2021 los proveedores disponían de cerca de 300 días para parchear. La IA avanzada acelera ambos lados de la ecuación: facilita ataques más sofisticados y, a la vez, refuerza las defensas.

¿Qué tan sólidos están los bancos?

Las pruebas de resistencia del FMI muestran que los bancos que concentran el 22% de los activos bancarios mundiales quedarían con coeficientes de capital inferiores a los límites regulatorios, frente al 18% de un año antes. El informe de The Next Web precisa que esas entidades terminarían con ratios de capital core por debajo del 7%.

También hay fragilidad fuera de la banca: aseguradoras y fondos de pensión cargan activos ilíquidos, el crédito privado enfrenta mayor apalancamiento de sus prestatarios y los fondos de cobertura concentran posiciones similares que pueden amplificar el estrés. Intereconomía recoge la conclusión central del informe: estos riesgos, por separado, no amenazan necesariamente la estabilidad financiera, pero se vuelven sistémicos si amplían vulnerabilidades existentes.

Qué significa esto para tu startup

Este informe no es un ejercicio académico. Define el costo del capital con el que vas a financiarte en los próximos 18 meses.

1. Modela un escenario de cómputo más caro. Si tu producto depende de precios de nube o de modelos de IA que hoy se sostienen sobre capital abundante y barato, corre un ejercicio simple: ¿qué pasa con tu margen si el costo de inferencia sube un 30%? Si la respuesta es que el negocio deja de funcionar, tienes un problema de estructura de costos, no de mercado.

2. Revisa la concentración de tus ingresos. El "riesgo en la dirección equivocada" que describe el FMI aplica a cualquier startup que venda casi exclusivamente a empresas del sector IA o a hyperscalers. Si tus tres principales clientes son compañías que dependen de que la inversión en IA siga creciendo, tu facturación está correlacionada con el mismo riesgo que el FMI señala como el mayor del sistema.

3. Anticipa condiciones de financiamiento más duras. Con rendimientos soberanos al alza, las tasas de descuento suben y las valoraciones bajan. Si pensabas levantar deuda o una ronda en 2027, conviene ajustar expectativas de valuación y priorizar runway sobre crecimiento a cualquier costo.

4. Trata la ciberseguridad como riesgo operativo, no como casilla de compliance. El dato de que en más del 70% de los casos no hubo tiempo para parchear significa que la pregunta correcta no es "¿tenemos un plan de parches?" sino "¿qué hacemos si un proveedor crítico cae mañana?". Revisa dependencias de terceros, exige planes de contingencia contractuales y prueba tu capacidad de operar sin tu proveedor principal de nube.

Conclusión

El FMI no dice que la corrección sea inevitable. Dice que el sistema tiene menos margen para absorberla: gobiernos y bancos centrales llegan a este ciclo con menos espacio de maniobra que en crisis anteriores. Para un founder, eso se traduce en una decisión concreta: construir un negocio que resista un mundo donde el capital es más caro, la IA se financia con deuda y un ciberataque puede detener tus cobros. Las políticas proactivas que el Fondo recomienda a los gobiernos —deuda sostenible, apalancamiento limitado, defensas cibernéticas reforzadas— son, en escala de startup, exactamente la misma lista de tareas.