Bank of America ve 4 riesgos al plan de De la Espriella

Los 4 riesgos que BofA ve en el plan económico de De la Espriella

Bank of America identificó cuatro riesgos que podrían dificultar la ejecución del plan económico del Gobierno colombiano, pese a las señales favorables que encontró entre inversionistas y analistas durante una visita al país. Los analistas Alexander Muller y Ezequiel Aguirre advierten que "los principales obstáculos son el débil punto de partida de las cuentas fiscales", junto con factores sociales, políticos y económicos que podrían limitar el alcance de las reformas.

El primer riesgo es la fragilidad de las finanzas públicas. Según el banco, el deterioro fiscal reduce el margen de maniobra del Gobierno de Abelardo De la Espriella y las condiciones iniciales de las cuentas públicas "dejan poco margen para errores y retrasos". El punto de partida lo confirma el propio Ejecutivo: revisó la proyección de déficit fiscal para 2027 del 4,5% del PIB que había dejado la administración de Gustavo Petro al 9,4%, en lo que llamó un "sinceramiento" de las cuentas, según reportó El País.

El segundo riesgo es la posibilidad de protestas sociales contra los recortes fiscales. Para el miércoles 14 de octubre están convocadas movilizaciones de docentes, centrales obreras y sectores políticos en varias ciudades del país, con reclamos laborales y sociales contra el Gobierno. Aun así, los analistas políticos consultados por BofA consideran improbable una repetición de las protestas de 2021 —que frustraron una reforma tributaria del Gobierno de Iván Duque— por las condiciones sociales particularmente frágiles que dejó la pandemia.

El tercer obstáculo es el tiempo disponible para aprobar las reformas: BofA advierte sobre "la incierta ventana de tiempo" para realizarlas, mientras el Gobierno conserva un elevado capital político. El cuarto son "las compensaciones a corto plazo entre el ajuste fiscal y la actividad", es decir, el costo en crecimiento económico de recortar el gasto.

¿Por qué el frente social es el riesgo más visible?

La convocatoria del 14 de octubre es el primer test concreto de ese riesgo. BofA no proyecta un escenario equivalente al de 2021, pero lo monitorea porque en ese episodio la calle fue el factor que detuvo una reforma tributaria ya radicada.

Para un founder, la lectura práctica es que el calendario político colombiano vuelve a ser una variable de riesgo operativo. Un ajuste que se aprueba tarde o recortado cambia las reglas de juego para quien vende al Estado, depende de subsidios o tiene contratos indexados a decisiones de gasto público.

¿Qué tan probable es que se apruebe la Ley de Rescate?

BofA encontró expectativas favorables sobre la aprobación de la denominada Ley de Rescate, la iniciativa con la que el Gobierno pretende corregir los desequilibrios de las finanzas públicas. Los analistas políticos consideran elevadas las probabilidades de aprobación, con modificaciones moderadas a sus disposiciones o incluso sin cambios en las medidas de recorte del gasto.

La estrategia del Ejecutivo es presentar el ajuste como una alternativa frente a mayores impuestos, una opción que enfrenta fuerte resistencia tanto entre los congresistas como entre la población. El respaldo legislativo juega a favor: según los cálculos de BofA, el Gobierno tiene 63 escaños de los 103 del Senado y 120 de los 177 de la Cámara de Representantes.

A eso se suma el capital político del presidente: una encuesta de Atlas Intel sitúa la aprobación de De la Espriella en 54%, frente al 64% que registró Gustavo Petro en su primer mes de mandato.

El calendario concreto lo puso el ministro de Hacienda, Miguel Gómez: el proyecto llegará al Congreso en 10 a 12 días, según informó Infobae. Y el tamaño del ajuste ya tiene número: La FM reportó que la Ley de Rescate busca reducir 2,2 puntos porcentuales del PIB el déficit primario de 2027, unos $42 billones, con lo que el déficit primario pasaría de 4,5% a 2,3% del PIB y el déficit total de 9,4% a 7,2%.

¿Qué señales económicas acompañan el ajuste?

BofA destaca la intención de impulsar la inversión privada mediante la desregulación de sectores como petróleo, gas e infraestructura, además de mayores esfuerzos para atraer inversión extranjera directa. El Centro Democrático, partido aliado del Gobierno, prepara una ley antitrámites, y la estrategia de atracción de capital contempla las inversiones denominadas Patria Milagro.

En materia de inflación, el ministro Gómez votó a favor de aumentar las tasas de interés en septiembre, una decisión que BofA interpreta como una señal de ortodoxia económica hacia los mercados. El contexto: el Banco de la República elevó la tasa en 25 puntos básicos hasta 12,25%, y la inflación anual de agosto se ubicó en 6,2%, con los analistas proyectando un cierre de 2026 en 6,8%, según Infobae.

El resto de los indicadores es mixto. El PIB desestacionalizado creció 3,4% anual en el segundo trimestre y las ventas minoristas subieron 5,3% en julio, pero el desempleo subió a 9,4% en agosto, el primer aumento en dos años, de acuerdo con el Dane (vía Infobae). La producción manufacturera cayó 2,3% anual en julio.

El telón de fondo es la deuda. BBC Mundo reportó que la deuda pública total de Colombia ascendía a unos US$370.000 millones a julio de 2026, equivalente al 60% del PIB, y que el presupuesto proyecta un máximo histórico de 66,2% del PIB en 2027. En abril, Standard & Poor's bajó la calificación del país, y más del 90% del presupuesto es "inflexible" según el Comité Autónomo de la Regla Fiscal. A eso se suma la reconstrucción del terremoto del 10 de agosto, que la firma Ingeniar estimó en unos 30 billones de pesos (unos US$9.200 millones), según BBC Mundo.

¿Qué significa esto para tu startup?

El ajuste fiscal no es un tema macro abstracto: define el costo del capital, el tamaño del mercado público y las reglas de entrada a sectores regulados. Tres movimientos concretos:

• Estresa tu modelo financiero con tasas altas por más tiempo. Con la tasa de política en 12,25% y un déficit que presiona el riesgo país, el escenario base no es una baja rápida del crédito. Si tu runway o tu proyección de 2027 asume financiamiento barato, corre el modelo con tasas planas y evalúa si sigues siendo viable.
• Mide cuánto de tu ingreso depende del gasto público. Un recorte de $42 billones en 2027 golpea primero a proveedores del Estado, contratistas y negocios que viven de transferencias. Si ese es tu caso, diversifica el pipeline hacia cliente privado antes de que el recorte se ejecute, no después.
• Mira los sectores que el Gobierno quiere desregular. Petróleo, gas e infraestructura están en la lista explícita de BofA, junto con la atracción de inversión extranjera. Si tienes producto B2B para energía, infraestructura o servicios a operadores extranjeros, la ventana para posicionarte es ahora, mientras el capital político del Gobierno sigue alto.
• Prepara tu caso para la ley antitrámites. Si tu operación sufre fricción regulatoria, una iniciativa de simplificación es el momento para documentar trámites concretos con datos de tiempo y costo. Los procesos legislativos premian a quien llega con evidencia, no con quejas.

Conclusión

BofA no discute la dirección del plan económico de De la Espriella: discute su velocidad. El respaldo legislativo y la aprobación presidencial del 54% según Atlas Intel dan margen para aprobar la Ley de Rescate, pero el punto de partida fiscal, la convocatoria de protestas del 14 de octubre y la ventana legislativa incierta son restricciones reales.

Para un founder, la conclusión es simple: planifica con el escenario de ajuste lento y tasas altas, y no con el de una corrección rápida. La evolución de las cuentas fiscales, la respuesta social a los recortes y el calendario legislativo serán las tres variables a seguir en los próximos meses.

Fuentes

• Bloomberg Línea: Protestas sociales y otros 3 obstáculos que ve BofA para el plan económico de De la Espriella (fuente original)
• El País: De la Espriella acudirá al FMI para enfrentar la crisis fiscal
• Infobae: Ley de rescate de la economía: Gobierno De la Espriella la llevará al Congreso en 10 a 12 días
• La FM: Ley de Rescate: se conocen detalles del ajuste de $42 billones para 2027
• BBC Mundo: Cómo llegó Colombia a tener una deuda pública tan alta