BofA sobrepondera Brasil: Petrobras y 11 acciones en su portafolio

BofA pasa a sobreponderar Brasil: el giro detrás del recorte de tasas

Bank of America (BofA) elevó su recomendación sobre Brasil de neutral a sobreponderar, apostando a que el Banco Central profundizará los recortes de la tasa Selic. El equipo de analistas, con David Beker a la cabeza, proyecta que la Selic cerrará 2026 en 13,25% y bajará hasta 11,25% tanto a fines de 2027 como de 2028, frente al 12,75% que el banco estimaba anteriormente para 2027. El contraste con el consenso es agresivo: el mercado descuenta hoy una Selic cercana al 14%, según la propia nota de BofA recogida por Bloomberg Línea.

El argumento central es mecánico: si la política monetaria se vuelve menos restrictiva, las valoraciones accionarias pueden expandirse. El Ibovespa, excluido el sector de materias primas, cotiza con un descuento del 10% frente a su promedio histórico, y los nombres más sensibles a tasas muestran descuentos aún mayores. Esa brecha es, en esencia, la oportunidad que BofA quiere comprar antes de que el ciclo de flexibilización la cierre.

Por qué importa: la Selic como ancla de toda la tesis

Brasil viene de uno de los ciclos de tasas más altos de su historia reciente. De acuerdo con una encuesta de Reuters publicada el 3 de agosto de 2026, el Banco Central había llevado la Selic hasta 14,25% mediante tres recortes trimestrales de 25 puntos básicos desde el inicio del año, después de haber tocado un máximo cercano al 15% a mediados de la década de 2020. La encuesta esperaba un cuarto recorte el 5 de agosto, hasta el 14,00%, con la tasa estancada en ese nivel hasta inicios de 2027.

👥 ¿Quieres ir más allá de la noticia?

En nuestra comunidad discutimos las tendencias, compartimos oportunidades y nos ayudamos entre emprendedores. Sin humo, solo acción.

👥 Unirme a la comunidad

La visión de BofA es más agresiva que la del consenso: el banco no espera pausas en el ciclo y anticipa recortes en cada reunión hasta finales de 2027. Para que esa trayectoria se concrete, se necesita que la inflación siga cediendo y que el crecimiento se modere lo suficiente. La propia nota reconoce el riesgo: recortes menores a los esperados, revisiones a la baja de las ganancias de 2027 y la incertidumbre fiscal vinculada al proceso electoral brasileño.

En cifras macro, BofA proyecta un PIB de 2,3% en 2026, 1,3% en 2027 y 1% en 2028. Es un aterrizaje suave, no un frenazo brusco, lo que sería coherente con una flexibilización monetaria sostenida sin disparar la inflación.

Las 12 acciones del portafolio brasileño de BofA

La estrategia privilegia empresas que más se benefician de tasas menores: mercados de capitales, bond proxies (acciones que se comportan como bonos por su estabilidad) y nombres apalancados. Al mismo tiempo, se mantienen grandes generadoras de caja con balances sólidos. Estos son los tickers que el banco destaca, según Bloomberg Línea:

Petrobras (PETR4): la petrolera estatal es una de las apuestas más visibles del portafolio y de hecho protagoniza el titular de la nota original. Su peso en el Ibovespa le da alta correlación con el índice.
Itaú Unibanco (ITUB4): el mayor banco privado del país, beneficiario clásico de ciclos de flexibilización monetaria.
Vale (VALE3): la minera está expuesta al precio del hierro y a la demanda china; su inclusión suele verse como cobertura ante sorpresas inflacionarias globales.
Axia (AXIA3): holding de concesiones e infraestructura, sensible a la curva de tasas largas.
B3 (B3SA3): la operadora de la bolsa brasileña, jugada directa a mayor actividad en los mercados de capitales cuando bajan las tasas.
BTG Pactual (BPAC11): banco de inversión y gestor de activos; uno de los nombres más sensibles al ciclo de资本市场 en Brasil.
Assaí Atacadista (ASAI3): cadena de tiendas mayoristas ligada al consumo masivo.
Bradesco (BBDC4): el segundo mayor banco privado, con fuerte exposición a crédito al consumo.
Raia Drogasil (RADL3): la mayor red de farmacias del país, un clásico defensive dentro del portafolio.
Hypera Pharma (HYPE3): farmacéutica con posición dominante en medicamentos de marca y genéricos.
Motiva (MOTV3): operadora de concesiones viales, sensible a la curva larga de tasas.
TOTVS (TOTS3): el mayor proveedor de software empresarial de Brasil, proxy tecnológico para quienes invierten en el país.

En conjunto, el listado combina bancos, consumo, infraestructura, retail de salud, software y energía. No es una apuesta sectorial, sino una cesta representativa de la economía brasileña con sesgo hacia los ganadores del ciclo de tasas.

Los flujos ya están volviendo a Brasil

La tesis no llega en el vacío. BofA registró entradas por BRL$6.000 millones (US$1.115 millones) en acciones brasileñas durante los últimos 10 días, lo que revierte parcialmente las salidas por BRL$20.000 millones (US$3.718 millones) acumuladas en los tres meses anteriores. Es un cambio de dirección modesto pero claro: el capital extranjero está empezando a reasignarse de vuelta a Brasil.

El contexto de mercado ayuda. Según Trading Economics, el Ibovespa cotizaba en 188.602 puntos el 8 de septiembre de 2026, con un alza del 1,87% en la jornada, un avance del 9,54% en el último mes y un 33,18% interanual. Su máximo histórico de 199.355 puntos se había alcanzado en abril de 2026. En otras palabras: el índice ya viene recuperando, y la apuesta de BofA lo lee como el inicio de un movimiento más amplio, no como el final.

¿Qué significa esto para tu startup?

Brasil no es solo un mercado financiero: es el mayor ecosistema de startups de América Latina y el destino natural de expansión para founders en México, Argentina, Colombia y Chile. El cambio de postura de BofA importa por tres razones concretas.

Primero, baja el costo de capital para tus clientes corporativos. Si la Selic cae como proyecta BofA, las grandes empresas brasileñas — incluidas las 12 del portafolio — refinanciarán deuda más barato. Eso suele traducirse en presupuestos de tecnología menos ajustados a lo largo de 6 a 12 meses. Para un SaaS B2B que vende a medianos y grandes en Brasil, vale la pena revisar tus decks comerciales: el argumento del CFO ya no es solo "cuesta menos que construirlo", sino que entra en una ventana de gasto que estaba congelada.

Segundo, se reactiva el M&A y el venture capital. La lectura de BofA es que el ciclo de tasas favorece a "mercados de capitales, bond proxies y nombres apalancados". En la práctica, eso incluye a B3, BTG Pactual y a los grandes bancos listados: actores que estructuran fusiones, IPOs y emisiones. Si las condiciones mejoran, las secondaries, bridges y rondas grandes en Brasil tienden a reabrirse. Para founders brasileños levantando Serie B o C, esto podría traducirse en procesos más cortos y menos destructivos en valoración.

Acciones concretas que podés tomar esta semana:

Si vendes a empresas en Brasil: ajustá tu pitch para destacar el impacto en flujo de caja del cliente. Una Selic más baja cambia el umbral de aprobación de proyectos de tecnología de meses a semanas.
Si estás levantando capital: el regreso de flujos extranjeros (BRL$6.000M en 10 días según BofA) sugiere reabrir conversación con fondos globales que pausaron tesis Latam. Llevá cifras duras de tracción, no narrativa.

Brasil en el mapa LATAM: cómo queda la región

Brasil no está solo en la sobreponderación de BofA. Argentina, Perú y Colombia también mantienen recomendación de sobreponderar. En Perú, el banco destaca un contexto macroeconómico sólido, altos precios de metales y una agenda de reformas. En Colombia, resalta valoraciones atractivas y una orientación gubernamental percibida como más favorable. Argentina sigue sobreponderada por el avance de reformas, aunque con el riesgo explícito de la incertidumbre política de cara a las presidenciales de 2027.

Chile queda en neutral, aunque más constructivo tras reformas para impulsar crecimiento e inversión. México es el único gran mercado infraponderado, por la debilidad de actividad, la incertidumbre alrededor de las revisiones del T-MEC y las preocupaciones fiscales. Para founders con operaciones o interés de expansión regional, el mensaje implícito es claro: 2026 y 2027 favorecen a Brasil, Perú, Colombia y Argentina por sobre México y Chile en el radar de los grandes administradores de capital.