Nvidia y SK Hynix: el sector IA pierde US$1 billón

¿Qué pasó con las acciones tecnológicas esta semana?

Las 20 mayores empresas de inteligencia artificial y semiconductores del mundo perdieron en conjunto más de 1 billón de dólares en valor de mercado hasta el jueves. El sector de chips quedó como epicentro de la ola de ventas, y la lectura correcta para un founder no es que la IA se haya desinflado: es que financiarla se está volviendo mucho más caro.

En Estados Unidos, Nvidia cerró con un descenso del 1,84%, AMD cayó 1,5%, Intel retrocedió cerca de 2,8% y Dell Technologies cedió 6,8%. El iShares Semiconductor ETF (SOXX) encadenó su octava jornada consecutiva de caídas, con un retroceso acumulado cercano al 12,7%: su racha negativa más larga en 11 años. El Nasdaq Composite cerró con una caída de 1,88% y el S&P 500 perdió 1,11%, según el recuento de mercado recogido por The Wall Street Journal.

Asia sufrió caídas más profundas. SK Hynix se desplomó más de 12%, Samsung Electronics cayó más de 9%, SoftBank Group perdió más de 9% y Advantest, fabricante de equipos de prueba de semiconductores, se dejó casi 14%. TSMC bajó 1,81% pese a resultados positivos, y en Europa ASML también quedó bajo presión.

¿Por qué cayeron Nvidia, AMD y SK Hynix al mismo tiempo?

No hubo un único detonante, sino tres presiones que se reforzaron entre sí.

La primera fue la inflación. Los precios de consumo de Estados Unidos subieron 3,7% interanual en septiembre, por encima de lo esperado, lo que elevó las apuestas del mercado a favor de nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal. Con los rendimientos del bono del Tesoro a 10 años cerca del 5,3%, según los datos de mercado recogidos por Forbes Argentina, el capital dejó de ser barato.

La segunda fue el costo de financiar infraestructura. Las empresas que construyen centros de datos compran GPUs y servidores años antes de facturar ese cómputo. Cuando parte de esa deuda es a tasa variable o exige refinanciarse con frecuencia, cada subida golpea dos veces: encarece los intereses y eleva la rentabilidad mínima que el proyecto debe rendir.

La tercera fue la competencia en memoria. La china ChangXin Memory Technologies (CXMT) anunció avances en una nueva arquitectura, y Elon Musk sostuvo que China podría producir "cantidades masivas" de chips de memoria hacia 2028. Si la oferta crece más rápido que la demanda, el precio de la memoria queda expuesto.

James Vrachas, de Post Oak Group, lo resume así: las valoraciones de varias empresas de chips ya descuentan el crecimiento de los próximos años, de modo que basta con que el mercado empiece a dudar del gasto corporativo para que las cotizaciones se muevan con violencia. Ross Mayfield, estratega de Baird, añade que ni los grandes proveedores de nube son inmunes: si ajustan sus planes de gasto de capital, toda la cadena de suministro de IA lo siente.

Anthropic: ¿por qué una desaceleración asustó tanto al mercado?

Según los informes citados, Anthropic reveló en su jornada con inversores previa a la IPO, el 14 de octubre, que sus ingresos del tercer trimestre llegaron a 16.800 millones de dólares, un crecimiento de aproximadamente 45% frente a los 11.600 millones del segundo trimestre. El número es enorme; el problema es la tasa: el trimestre anterior había crecido cerca de 145% intertrimestral.

La compañía también afirmó haber alcanzado rentabilidad ajustada y flujo de caja positivo, lo que sugiere que la moderación no equivale a menos demanda. Gil Luria, analista de D.A. Davidson, señaló que el mercado leyó el dato como una señal negativa, algo comprensible por la sensibilidad actual a todo lo vinculado a la IA, pero que el uso y el gasto en IA no muestran necesariamente una desaceleración. Lo que exige seguimiento, dice, es si el crecimiento de ingresos alcanza a cubrir un costo de cómputo que no deja de subir.

Traducción para un founder: cuando la base de ingresos se agranda, las tasas de crecimiento se moderan por aritmética. El mercado, hoy, no distingue entre esa aritmética y un cambio de ciclo.

CoreWeave y el termómetro del riesgo de financiación

CoreWeave es el caso donde la tensión se ve con más nitidez. Sus bonos con vencimiento en 2032 se negociaban cerca de 79,5 centavos por dólar, con un rendimiento de 15,06%, según Barron's (citado por Forbes Argentina). El costo de asegurarse contra su impago —los CDS a cinco años— superó los 1.000 puntos básicos, según datos de LSEG recogidos por Reuters y citados por El Boletín.

Los números del segundo trimestre explican la reacción: los ingresos crecieron 112% interanual, pero el costo de los ingresos subió 181% y los gastos netos por intereses se dispararon 140%, hasta 640 millones de dólares. Al cierre de junio de 2026 la compañía acumulaba una deuda de aproximadamente 35.600 millones de dólares, y sus tres principales clientes concentraban el 72% de sus ingresos.

La tensión ya no es exclusiva de las neoclouds: los CDS de Oracle llegaron a 288 puntos básicos y los de SoftBank a 424, según El Boletín. El mercado dejó de mirar solo los ingresos del sector y empezó a mirar los balances.

El contrapunto lo puso Jensen Huang. El CEO de Nvidia dijo a Bloomberg en Estocolmo que Nvidia no necesita otorgar garantías financieras a CoreWeave y que el costo de capital de la compañía en realidad está bajando. Sus declaraciones impulsaron a las neoclouds: CoreWeave subió 5,94% el jueves y Nebius avanzó 1,29%.

¿Qué señales conviene vigilar antes de tocar tu plan?

Dan Ives, de Yorkville Ives, plantea el marco más útil: lo que cambiaría su evaluación son las señales de demanda, no las de tipos. Sus tres alertas concretas son que los grandes proveedores de nube recorten su gasto de capital, que se cancelen contratos de infraestructura y que los precios de alquiler de GPUs caigan de forma sostenida. El aumento de los rendimientos del Tesoro, sostiene, encarece la financiación de los proyectos, pero no demuestra que las empresas necesiten menos potencia de cómputo.

Hendi Susanto, gestor de Gabelli Funds, apunta en la misma dirección: muchas empresas de chips y equipos aún tienen balances sólidos y flujo de caja libre abundante, y las que operan con demanda por encima de la oferta no cambian sus fundamentos por un ajuste de mercado de corto plazo.

Del otro lado, el Fondo Monetario Internacional advirtió en su Informe sobre la Estabilidad Financiera Mundial de una posible corrección de los activos ligados a la IA si las expectativas de beneficios no se cumplen, y señaló como riesgos adicionales un salto brusco de las rentabilidades soberanas y los incidentes cibernéticos de gran escala. El organismo también puso el foco en la concentración de las ganancias del mercado en pocas tecnológicas y en el entrelazado de financiaciones dentro del sector, según recoge El Boletín.

Y hay un dato que conviene tener a mano si operas en infraestructura: Gartner estimó que más del 80% de los proveedores de nube especializados podría dejar de operar de forma independiente hacia 2030, y que más de 3,5 billones de dólares en infraestructura de IA quedarían en riesgo si los ingresos no alcanzan lo previsto, según Forbes Argentina.

A esto se sumó un competidor nuevo: Blackstone anunció una empresa conjunta con Google, con un compromiso inicial de 5.000 millones de dólares, para ofrecer capacidad de cómputo sobre las TPU de Google, con los primeros 500 megavatios previstos para 2027, según Investing.com. Las acciones de CoreWeave y Nebius cayeron un 4,5% tras el anuncio.

¿Qué significa esto para tu startup?

La ola de ventas no dice que la IA dejó de servir. Dice que el dinero con el que se construye dejó de ser gratis, y eso cambia las reglas para quien levanta capital o compra cómputo.

• Corre tus números con capital más caro. Si tu plan asume cerrar una ronda en un plazo o financiar expansión con deuda a tasa estable, modela un escenario en el que la ronda tarda más y el crédito cuesta más. La diferencia entre ambos escenarios suele decidir cuántos meses de runway tienes en realidad.
• No confundas costo de financiación con demanda. Un desplome bursátil no es una señal para recortar tu hoja de ruta; un recorte de gasto de capital de tus clientes, una cancelación de contrato o una caída sostenida del precio de alquiler de GPUs, sí. Define esas tres alertas por escrito antes de que lleguen.
• Evalúa a tus clientes como los evalúa un prestamista. El caso CoreWeave muestra que un contrato grande no vale lo mismo si la contraparte es una tecnológica con caja propia que si es una startup que depende de levantar otra ronda. Si vendes infraestructura o servicios a empresas de IA, la solvencia de tu contraparte es parte de tu propio riesgo.
• Si compras cómputo, tienes palanca. Más oferta (las TPU de Google vía Blackstone, capacidad china en memoria) y proveedores bajo presión financiera juegan a favor de quien alquila. Negocia plazos y precios, y evita compromisos largos sin cláusulas de salida.

Conclusión

La caída de 1 billón de dólares en las 20 mayores tecnológicas de IA y semiconductores no fue un juicio sobre la utilidad de la inteligencia artificial, sino sobre su estructura de financiación. Inflación por encima de lo esperado, tasas al alza, competencia china en memoria y una desaceleración de la tasa de crecimiento de Anthropic se combinaron en la misma semana.

Los analistas que siguen el sector coinciden en dónde está la línea de quiebre: si los ingresos de la IA alcanzan a cubrir el costo creciente del cómputo y se transforman en caja real. Mientras esa pregunta siga abierta, el mercado va a seguir premiando balances sólidos y castigando a quien dependa de financiación externa barata.

Para un founder, el mensaje práctico es incómodo pero simple: la calidad de tus contratos, la solvencia de tus clientes y tu costo de capital importan hoy más que el relato de crecimiento. Los tres se pueden trabajar antes de que el mercado los ponga a prueba.

Fuentes

• TradingKey: ¿Por qué las acciones tecnológicas globales sufrieron una ola de ventas de 1 billón de dólares esta semana? (fuente original)
• Yahoo Finance: Nvidia stock trims losses as chip sell-off eases amid AI financing concerns
• The Wall Street Journal (vía KuCoin): Global AI and semiconductor stocks lose over $1 trillion amid funding and rate concerns
• Forbes Argentina: CoreWeave enciende las alertas: se desploma en Wall Street, sus bonos rinden 15% y crece la preocupación por el financiamiento de la IA
• El Boletín: CoreWeave enciende las alarmas sobre la burbuja de la IA
• Inventiva: AI Stocks Have Lost Over $1 Trillion
• Yahoo Finanzas / Investing.com: Las acciones de CoreWeave y Nebius caen tras el acuerdo de 5.000 millones de dólares entre Blackstone y Google