FMI: deuda de Colombia al 60% del PIB y crédito en estudio

El FMI advierte que la situación fiscal de Colombia no es sostenible

Un déficit primario del 3,5% del PIB y una deuda pública que ronda el 60% del PIB y sigue subiendo. Con esas dos cifras sobre la mesa, el Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó que las finanzas de Colombia atraviesan una situación insostenible y dejó abierta la puerta a un eventual financiamiento al país.

El mensaje lo dio Nigel Chalk, director del Departamento del Hemisferio Occidental del Fondo, en una rueda de prensa en Tailandia en el marco de las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial. "Esta no es una situación sostenible ni viable", afirmó. Y agregó: "Creemos que el país necesita un esfuerzo concertado para reducir la deuda".

Para un founder, la noticia no es el titular político. Es el canal por el que ese desequilibrio llega a su empresa: el costo del dinero. Cuando la prima de riesgo de un país se deteriora, el crédito se encarece para todos los que piden prestado dentro de esa economía. Primero el Estado, después las empresas.

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¿Qué pasó y qué viene ahora?

El FMI confirmó que mantiene conversaciones con el Gobierno colombiano para definir las alternativas de apoyo, que van desde asesoría en políticas económicas hasta un posible financiamiento. La próxima cita es concreta: una misión del Fondo llegará a Colombia a comienzos de noviembre.

Las conversaciones avanzaron tras la visita a Bogotá del subdirector gerente del FMI, Nigel Clarke, a finales de septiembre, y los encuentros posteriores de funcionarios del Gobierno en Washington. Del lado colombiano, la delegación técnica que viajó a Washington estuvo encabezada por el viceministro técnico Juan Sebastián Betancur, junto con Sammy Libos (Política Macroeconómica) y César Arias (Crédito Público y Tesoro Nacional).

El ministro de Hacienda, Miguel Gómez, destacó que "el decidido acompañamiento que el FMI está dando a Colombia es altamente valorado por el Gobierno nacional, en la medida que contribuye a anclar la confianza en el país". Entre los mecanismos sobre la mesa está la Consulta del Artículo IV, la evaluación periódica que el Fondo hace de la situación económica de sus países miembros.

¿Cuánto dinero podría poner el FMI sobre la mesa?

Todavía no hay cifra oficial ni mecanismo definido. Pero Alejandro Werner, exdirector del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, dio un orden de magnitud en entrevista con la revista Cambio, recogida por Infobae: la alternativa más probable es un acuerdo stand-by, y como la cuota de Colombia en el Fondo se ubica entre USD 2.300 millones y USD 2.400 millones, el respaldo podría alcanzar hasta USD 18.000 millones, equivalente a seis veces esa participación.

Werner también le puso un reloj a la negociación técnica: entre dos y ocho semanas, según el avance de las conversaciones sobre las políticas fiscales y financieras. Si el equipo técnico y el país llegan a un acuerdo, el programa y el monto pasan al directorio del organismo para su votación.

Un dato de contexto que explica por qué Colombia está en esta posición: el país tuvo una Línea de Crédito Flexible desde 2009, un instrumento reservado a países con fundamentos macroeconómicos sólidos. Según Werner, la pérdida de esos fundamentos llevó a que no se solicitara su renovación.

El ajuste que falta: las cifras que sí importan

El déficit primario del 3,5% que cita el FMI no es la misma cifra que el déficit total. El primario mide la diferencia entre ingresos y gastos antes de pagar intereses de la deuda; el total sí los incluye. Y el total es bastante peor.

Según las proyecciones de Hacienda recogidas por El Espectador, el déficit del Gobierno nacional central podría llegar a 7,2% del PIB en 2026 si se ejecuta el recorte de gasto anunciado por COP 21,9 billones. Sin ese ajuste, subiría a 8,2%. Para 2027 la brecha es mayor: 9,4% del PIB si no se concreta un ajuste estructural de COP 45 billones, y 7,2% si se logra materializar.

Fitch Ratings maneja una estimación parecida: según El Colombiano, la calificadora proyecta un déficit fiscal de 9,4% del PIB en 2027, y Moody's y S&P coinciden en señalar el deterioro de las cuentas. Las tres advierten sobre la rigidez del gasto obligatorio (pensiones, salud, intereses) y sobre supuestos de recaudo tributario optimistas.

Dos números más para dimensionar la presión:

El servicio de la deuda está proyectado en cerca de COP 155 billones para 2027, alrededor de una cuarta parte del presupuesto nacional.
Las necesidades de financiamiento de ese año se estiman en unos COP 266 billones, según el Comité Autónomo de la Regla Fiscal, que se cubrirían con una mezcla de deuda interna y externa.

Súmale el frente monetario: el FMI prevé una inflación de 6% al cierre de este año y 5,7% el próximo, muy por encima de la meta de 3% del Banco de la República. En septiembre, la variación anual del IPC fue de 6,29%, y el Emisor ya elevó su tasa de política monetaria a 12,25%.

¿Por qué el FMI insiste tanto con el ajuste fiscal?

No es solo Colombia. En su blog previo a las reuniones, el Fondo advirtió a todos los gobiernos que el aumento de los costos de endeudamiento está incrementando las presiones fiscales en un momento de deuda elevada. Según El Mundo, el gasto medio efectivo de los intereses de la deuda pública pasará del 2,1% en 2021 al 3,7% en 2031, y la deuda pública mundial alcanzará el 100% del PIB en 2030, un nivel no visto desde el final de la Segunda Guerra Mundial.

El déficit primario mundial se sitúa en torno al 3,3% del PIB en 2026, cuando para estabilizar la relación deuda/PIB habría que reducirlo a cerca del 2,6%. El mensaje de Rodrigo Valdés, director del Departamento de Asuntos Fiscales del FMI, es que el ajuste "es urgente y tiene que ser ahora". En el caso colombiano, Valdés agregó que la consolidación no debería descansar únicamente en más impuestos: hay que contener el gasto público.

Qué significa esto para tu startup

El escenario base para los próximos 18 meses es crédito más caro, inversión pública en contracción y crecimiento por debajo del potencial. El FMI proyecta que la economía colombiana crezca 2,2% en 2026 y 2,3% en 2027, por debajo del 2,6% de 2025 y muy lejos del 6% que busca el Gobierno para 2030, según las cifras recogidas por El País.

Eso cambia tres cosas en tu plan de negocio:

Tu costo de capital. Si tienes deuda a tasa variable o estás por tomarla, el escenario de tasa de política en 12,25% e inflación cerca del 6% no es transitorio. Modela tu servicio de deuda con una tasa que no baje rápido, no con la expectativa de un recorte inminente.
Tu runway. Corre un ejercicio de estrés con inflación de 6% y tasa de 12,25% durante 12 meses. Si el resultado te obliga a levantar capital en un mercado más caro, adelanta la conversación con tus inversionistas ahora, no cuando necesites el dinero.
Tu dependencia del gasto público. La inversión pública enfrenta una caída de COP 8,6 billones en la asignación presupuestal de 2027, según El Espectador. Si tu startup vende al Estado, depende de obra pública o de transferencias a entidades territoriales, ese es un riesgo de cartera concreto, no teórico.

Y una lectura de oportunidad: el propio Chalk identificó la baja productividad como la principal diferencia de la región frente a Asia, y listó entre las prioridades regionales mejorar el clima empresarial, reducir la informalidad laboral, hacer más eficientes los sistemas tributarios, fortalecer la infraestructura e impulsar la adopción tecnológica. Cuando el ajuste fiscal aprieta, la tecnología deja de ser un gasto discrecional y pasa a ser la vía para hacer más con el mismo presupuesto. Ahí hay mercado.

Conclusión

La definición sobre un eventual financiamiento del FMI a Colombia sigue abierta y no hay fecha fija para el anuncio. Lo que sí está claro es la dirección: el país necesita un ajuste fiscal creíble, y mientras ese ajuste no llegue, el costo del dinero se mantiene alto y el margen presupuestal se estrecha.

Para un founder, la decisión práctica no es esperar a que se resuelva la negociación en Washington. Es asumir que el escenario de crédito caro y gasto público contenido se queda, y ajustar estructura de capital, runway y dependencia de clientes públicos en consecuencia.