CoreWeave, la nube de IA, golpea a los mercados globales

Los mercados globales caen: el Kospi se hunde 3,7% y la IA deja de ser un trade sin riesgo

El índice Kospi de Corea del Sur cayó un 3,7% el martes y lideró las pérdidas en Asia-Pacífico, en una jornada marcada por la renovada preocupación sobre la financiación y la rentabilidad del auge de la inteligencia artificial. Para un founder que depende de cómputo para IA —o que planea levantar capital en los próximos trimestres— la señal es concreta: el costo del dinero para el sector está subiendo y el mercado empezó a distinguir entre proyectos con contratos firmados y proyectos con promesas.

El Nikkei 225 de Japón cedió un 1,2%, el MSCI Asia Pacífico retrocedió un 0,8%, el Hang Seng de Hong Kong cayó un 1,1% y el CSI 300 de China perdió un 0,5%. El Shanghai Composite fue la excepción, con un avance del 0,1%.

En Europa el tono fue idéntico: el FTSE 100 británico bajó un 0,36%, el DAX alemán un 0,80% y el CAC 40 francés un 0,43%. Los futuros del S&P 500 y del Nasdaq apuntaban a la baja antes de la apertura en Estados Unidos.

El Banco Popular de China mantuvo su tasa preferencial de préstamos a un año en el 3,00% y la de cinco años en el 3,50%, sin cambios por decimoséptimo mes consecutivo, tras un crecimiento del tercer trimestre mejor de lo esperado que redujo la urgencia de un estímulo monetario. En el Reino Unido, el desempleo bajó al 4,7% en los tres meses hasta agosto frente al 4,9% previsto, aunque las vacantes cayeron a 691.000, el nivel más bajo desde 2014 fuera del período de pandemia, y el crecimiento salarial se desaceleró al 3,7% desde el 3,9%.

¿Qué es un neocloud y por qué CoreWeave arrastra al sector?

Los neocloud son proveedores de cómputo especializado construidos para inteligencia artificial y machine learning. CoreWeave, Nebius e IREN son los nombres más visibles del grupo, y el martes volvieron a ser los más castigados en el premercado estadounidense.

El caso de CoreWeave es el que concentra la atención. Según CNBC, sus acciones llegaron a desplomarse un 15% en una sola sesión y el rendimiento de su bono con vencimiento en 2032 escaló hasta el 15,77%, mientras que sus credit default swaps a cinco años se ampliaron a 1.140 puntos básicos. La firma de análisis FactSet calcula que su ratio de deuda sobre capital proyectado llega a 667 a 1.

Ese nivel de apalancamiento explica por qué el mercado la trata como termómetro del sector. "CoreWeave es el canario en la mina del negocio neocloud", dijo Paul Meeks, responsable de investigación tecnológica de Freedom Capital Markets, a CNBC. Si el modelo funciona, su leverage la hará ganar más que a nadie; si no, será la primera en caer.

El CEO de la compañía, Mike Intrator, sostuvo en un memo interno al que accedió Bloomberg que el mercado está actuando "de forma irracional". No todos comparten el diagnóstico. HSBC reiteró su calificación de "reducir" sobre la acción y advirtió que el alza de los rendimientos y las tensiones en el mercado de deuda podrían "impedir que las empresas neocloud construyan capacidad especulativa", según recogió el reporte original.

El dato que más debería preocupar a un founder del sector no es el precio de la acción, sino el costo del financiamiento. Según datos de Morgan Stanley citados por el Financial Times, la emisión de deuda vinculada a IA cayó a US$23.000 millones en septiembre, menos de la mitad del volumen de agosto.

El detonante: OpenAI corre para levantar US$30.000 millones antes de la salida a bolsa de Anthropic

Detrás de la turbulencia hay un movimiento corporativo concreto. Un informe de Reuters señala que OpenAI está acelerando sus planes de captación de fondos para reunir más efectivo antes de la posible salida a bolsa de su rival Anthropic, y "por si el mercado de OPV se vuelve menos favorable en los próximos meses".

Según ese reporte, OpenAI busca cerrar una ronda de unos US$30.000 millones que la valoraría en más de US$1,4 billones, con SoftBank y el fondo MGX de Abu Dhabi entre los inversores en conversaciones. Su ronda anterior, cerrada en marzo, fue de US$122.000 millones a una valoración de US$852.000 millones.

Anthropic, en tanto, ya presentó un borrador confidencial de su S-1 y apunta a debutar en bolsa en noviembre. Su facturación trimestral subió a US$16.800 millones en el tercer trimestre desde US$11.600 millones en el segundo, según CNBC. La lógica de la carrera es simple: quien salga primero a bolsa fija el precio público contra el que se medirán todas las valoraciones privadas de IA.

El problema es la aritmética. Gartner proyecta que el gasto en infraestructura de IA como servicio crecerá hasta US$174.000 millones en 2030 desde US$66.000 millones en 2027, una fracción de los US$3,6 billones que se espera que gasten los dueños de centros de datos. Y ese total, según la misma firma, es menos de la mitad de los US$8,5 billones en ingresos necesarios para cubrir capex y servicio de deuda con un retorno del 12%. Gartner también estima que más de US$3,5 billones en gasto de infraestructura de IA podrían quedar expuestos a deterioro hacia 2030.

Petróleo y oro: el segundo frente que presiona la inflación

El Brent subía un 0,8% hasta los US$110,48 por barril y el WTI ganaba un 1,3% hasta los US$105,02, cerca de un máximo de cinco meses, mientras los operadores evaluaban informes sobre nuevos ataques a embarcaciones y ofensivas hutíes contra infraestructura energética en Arabia Saudí. El primer vicepresidente de Irán afirmó que el país "no tiene más opción que ejercer su soberanía" sobre el estrecho de Ormuz, lo que reavivó los temores de interrupción de suministro.

El oro, en cambio, extendió sus pérdidas por tercera sesión consecutiva: el metal al contado caía un 0,4% hasta los US$4.123,32 y los futuros un 0,5% hasta los US$4.141,09. Un petróleo caro aviva las expectativas de inflación y complica el margen de maniobra de la Reserva Federal, que se reúne la próxima semana.

Para una startup, ese combo —energía cara, tasas altas y financiamiento más selectivo— es el escenario más incómodo posible: encarece la infraestructura y enfría el apetito de los inversores al mismo tiempo.

¿Qué significa esto para tu startup?

1. Revisa tu exposición a proveedores de cómputo apalancados. Si tu producto corre sobre capacidad contratada con un neocloud, tu riesgo de contraparte acaba de subir. Vale la pena mapear qué porcentaje de tu stack depende de un solo proveedor y qué plan B tienes si ese proveedor renegocia precios o retrasa capacidad.

2. Modela tu burn con un costo de capital más alto. Si tenías previsto levantar deuda o cerrar una ronda en los próximos seis meses, corre el escenario con condiciones más duras: valoraciones más bajas, más dilución y plazos más largos. El mercado ya no premia anuncios de capacidad comprometida; premia contratos firmados y revenue entregado.

3. Si vendes a laboratorios de IA, diversifica tu cartera de clientes. La discusión de fondo es si los ingresos de los laboratorios de frontera alcanzan para sostener el capex planeado. Un cliente que representa más del 30% de tu facturación y que a su vez depende de capital privado es un riesgo que conviene poner por escrito ante tus inversores.

4. Usa la volatilidad como argumento de eficiencia. Cuando el dinero se encarece, la ventaja competitiva se corre hacia quien gasta menos por unidad de resultado. Herramientas de optimización de inferencia, modelos más pequeños y arquitecturas que reducen el consumo de GPU pasan de ser un extra a convertirse en argumento de venta.

Conclusión

La caída del martes no es el fin del ciclo de IA, pero sí marca un cambio de régimen: el mercado dejó de financiar la promesa y empezó a exigir la prueba. Para los founders hispanohablantes que construyen sobre esta infraestructura, la lectura práctica es que el acceso al capital barato se está cerrando y que la eficiencia operativa vuelve a ser la ventaja más defendible. La próxima cita clave es la salida a bolsa de Anthropic: si se concreta por debajo de las expectativas, el ajuste de valoraciones privadas apenas comienza.

Fuentes

• Valora Analitik (fuente original)
• CNBC
• Stocktwits
• 247wallst
• The Daily Star
• Yahoo Finance / Blockspace Live