Fed: pausa de tasas y el futuro del dólar en Latam

La Fed se reúne con la pausa casi descontada

La Reserva Federal de Estados Unidos mantendría las tasas de interés entre 3,75% y 4,00% en su reunión del 27 y 28 de octubre, según el escenario que maneja el mercado. La decisión llega después del endurecimiento de septiembre y con una inflación que sigue presionando al banco central.

Para un founder con operaciones en dólares, deuda en moneda dura o clientes en varios países de la región, esa pausa no es una buena noticia ni una mala: es una ventana de pocas semanas para decidir cómo cubrirse antes de la reunión de diciembre.

El dato que ordena todo es la inflación: el índice general de Estados Unidos llegó al 3,7% en septiembre, mientras la subyacente se ubicó en 2,6%. Esa brecha entre ambos números es exactamente lo que la Fed mira para decidir si sigue apretando.

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¿Qué decidirá la Fed en su reunión de octubre?

La pausa está ampliamente incorporada en los precios. Goldman Sachs prevé que la Fed mantenga las tasas esta semana y ejecute un segundo aumento en diciembre, después del ajuste de septiembre, y contempla que ese movimiento sea el último del ciclo actual de endurecimiento.

David Mericle, analista de Goldman Sachs, señaló que los participantes han dicho que no ven "urgencia" en realizar aumentos adicionales. La entidad considera que existe un consenso para elevar las tasas en reuniones alternas: diciembre concentraría el siguiente movimiento, mientras marzo de 2027 quedaría sujeto a la evolución de la inflación.

El mercado, sin embargo, va un paso más allá. Jorge Luis Huayta, trader FX de Kambista, estima que los precios asignan una probabilidad cercana al 70% a un incremento de 25 puntos básicos en diciembre.

La atención estará en dos señales concretas del comunicado:

Si la Fed presenta la inflación como consecuencia de los precios energéticos o reconoce presiones más generalizadas. La diferencia cambia las expectativas sobre cuánto puede durar el ciclo.
Si aparecen votos disidentes. César Huiman, analista de Renta4, considera que dos o tres integrantes favorables a subir tasas de inmediato reforzarían las expectativas de otro ajuste antes de fin de año.

El contexto ayuda a leer el tono. Según El Español, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, enfrió a mediados de octubre la probabilidad de una subida en esta reunión: la herramienta de previsión del mercado de CME situaba en 85% la probabilidad de mantener tipos, frente al 72% previo a sus declaraciones y el 50% de un mes antes. La posibilidad de una subida de un cuarto de punto cayó del 48% a alrededor del 15%.

Ese mensaje se había anticipado desde principios de mes. Reuters reportó que John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, afirmó que "no hay necesidad de urgencia" para modificar la política monetaria, y que el vicepresidente Philip Jefferson se hizo eco de esa postura. Las corredurías pasaron entonces a esperar una sola subida más en el año, en diciembre y no en octubre.

¿Qué pasará con el dólar tras la reunión de la Fed?

El dólar llega a la reunión después de una apreciación cercana al 4% entre septiembre y comienzos de octubre, según ING. El banco considera que los diferenciales de tasas de interés son hoy su principal factor de impulso y estima que "el dólar debería poder conservar la mayor parte de sus ganancias de septiembre".

Goldman Sachs observa que su índice de condiciones financieras se ha endurecido unos 30 puntos básicos desde septiembre, un movimiento apenas superior al que suele asociarse con un aumento de tasas de 25 puntos básicos. El mercado, en cambio, descuenta una trayectoria más restrictiva que la del banco: los precios apuntan a un máximo cercano al 4,55% para la tasa de referencia durante el otoño de 2027.

¿Hasta dónde puede subir? Kambista proyecta una apreciación interanual aproximada del 3,6% para el índice del dólar (DXY) al cierre de 2026, apoyada en los rendimientos de los bonos del Tesoro y la incertidumbre geopolítica. Renta4 mantiene un sesgo alcista, aunque cree que buena parte del endurecimiento ya está en los precios: Huiman proyecta un DXY entre 101 y 104 puntos a fin de año, con 103 o 104 si la Fed es más restrictiva y 100 o 101 si adopta un tono más paciente.

"El dólar está más cerca de su techo que de su piso", resumió el analista de Renta4. Tradeview Markets agrega otro factor: expectativas más restrictivas del Banco Central Europeo, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra también podrían contener el fortalecimiento del dólar.

¿Qué pasará con las monedas de América Latina?

La cautela se mantiene, pero los analistas ven diferencias importantes según materias primas, condiciones fiscales y flujos de inversión. Como resume Huiman, "la Fed marca la dirección del viento, pero cada moneda navega con su propia vela".

Peso mexicano. Aparece entre las monedas más expuestas. Renta4 señala que su elevada liquidez facilita las ventas de cobertura cuando el dólar se fortalece. Tim Furey, de Tradeview Markets, suma riesgos: la sensibilidad del carry trade a las tasas estadounidenses, la postura comparativamente más flexible de Banxico y la incertidumbre comercial con Estados Unidos. El contexto reciente lo confirma: según Investing.com, el peso cerró el 22 de octubre en torno a 18,71 unidades, tras tocar un máximo intradía de 18,8586, su nivel más alto desde septiembre de 2025, en medio de un desarme de posiciones de carry trade.

Peso chileno. Depende del cobre. BBVA espera que el Banco Central de Chile mantenga su tasa en el 4,50%, aunque el petróleo elevado y la proximidad del dólar a CLP$1.000 reducirían el margen para mensajes más flexibles.

Peso colombiano. Perspectivas relativamente más favorables: el petróleo por encima de US$100 ofrece respaldo y las elevadas tasas internas mantienen atractivo el diferencial. BBVA destaca que el Banco de la República elevó su tasa al 12,25% en septiembre y no descarta otro incremento de 25 puntos básicos. Huiman advierte que "es un respaldo real, pero frágil, porque depende de la prima geopolítica".

Real brasileño. Es el caso más distinto. Tras la reelección de Luiz Inácio Lula da Silva, con el 51,8% de los votos frente al 48,2% de Bolsonaro, BBVA proyecta que el dólar podría avanzar hacia BRL$5,4 por preocupaciones fiscales, y contempla intervenciones del Banco Central de Brasil si la cotización supera BRL$5,6. La deuda cercana al 83% del PIB elevó los rendimientos de los bonos. Furey explicó que los inversionistas habían apostado por una victoria de Bolsonaro, por lo que el resultado provocó una reversión de posiciones.

Sol peruano. Entre las monedas con mayores defensas: Kambista y Renta4 destacan el respaldo de las exportaciones de cobre y oro, las reservas internacionales y la actuación del Banco Central de Reserva. Huiman recuerda que "su fortaleza nunca dependió de eso, sino de sus cuentas externas".

Un factor transversal que suele pasarse por alto: el fenómeno de El Niño, especialmente en Perú y Colombia, donde sus efectos sobre agricultura, pesca e infraestructura podrían afectar la inflación y las cuentas externas.

¿Qué significa esto para tu startup?

Si tu startup factura en dólares y paga en moneda local, o al revés, esta reunión define tu costo financiero para el próximo trimestre. Tres movimientos concretos:

Adelanta decisiones de tesorería antes de diciembre. El mercado asigna cerca del 70% de probabilidad a una subida en diciembre, según Kambista. Si tienes que convertir o pagar en dólares, hacerlo antes de esa reunión reduce el riesgo de un tipo de cambio peor.
Revisa tu exposición por moneda, no por región. La nota deja claro que el peso mexicano, el chileno, el colombiano, el real y el sol se mueven por factores propios. Un founder con clientes en Brasil y Perú no tiene un solo riesgo cambiario: tiene dos, y se comportan distinto.
Mira el petróleo como variable de tu costo, no solo de tu ingreso. El respaldo al peso colombiano depende de un crudo por encima de US$100, y BBVA advierte que ese soporte es frágil. Si tu operación depende de energía o logística, ese precio entra directo en tu margen.

Conclusión

La Fed probablemente no mueva la tasa esta semana, pero el mercado ya está operando sobre diciembre. Para un founder en América Latina, el mensaje práctico es que el diferencial de tasas seguirá favoreciendo al dólar en el corto plazo, mientras cada moneda local se juega su propia partida con materias primas, fisco y política interna.

Las próximas referencias a seguir son el comunicado de la Fed, las cifras de inflación y empleo de Estados Unidos, los precios del petróleo, las decisiones de los bancos centrales de la región y la respuesta del mercado a la situación fiscal brasileña. Con esa información, la decisión de cobertura deja de ser una apuesta y pasa a ser una gestión.