Fed, Microsoft y Alphabet: el supermiércoles del mercado

Un miércoles con dos pruebas simultáneas para el mercado

Wall Street encara este miércoles dos eventos que pocas veces coinciden en la misma jornada: la decisión de política monetaria de la Reserva Federal y los resultados trimestrales de Microsoft y Alphabet, que se publican después del cierre bursátil. El consenso recopilado por Bloomberg proyecta ingresos de US$90.626 millones para Microsoft (+16,7% interanual) y de US$111.240 millones para Alphabet (+27,2%).

La coincidencia no es anecdótica. El mercado debe digerir al mismo tiempo el precio del dinero y la factura de la inteligencia artificial: cuánto están gastando las grandes tecnológicas en infraestructura y si ese gasto ya se traduce en ingresos. Para cualquier founder que venda software, levante capital o dependa de la nube, ambas respuestas definen el costo de operar en 2027.

¿Qué decidirá la Fed y qué espera el mercado?

La expectativa dominante es una pausa. ING y Goldman Sachs coinciden en que el banco central mantendrá las tasas sin cambios este miércoles, pero anticipan un nuevo incremento en diciembre. El mercado de futuros de fondos federales asigna apenas un 10% de probabilidad a una subida esta semana y más de un 80% a un alza en diciembre, según datos de CME Group citados por CNBC.

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El trasfondo es una inflación que no cede. El índice de precios al consumidor subyacente avanzó un 0,3% mensual en septiembre y la tasa anual del CPI se ubicó en 3,7%, impulsada por los precios de la energía, según CNBC. El núcleo, en 2,6%, sigue por encima del objetivo del 2%.

ING proyecta un aumento de 25 puntos básicos en diciembre que llevaría el rango de tasas al 4%-4,25%, con una pausa prolongada durante 2027. David Mericle, economista de Goldman Sachs, sostiene que las declaraciones recientes de los funcionarios apuntan a un compromiso de elevar la tasa de los fondos federales en reuniones alternas, y espera que diciembre marque el último incremento del ciclo.

Hay una diferencia relevante: mientras Goldman ve el final del ciclo en diciembre, los precios de mercado incorporan una tasa máxima cercana al 4,55% durante el otoño de 2027. Esa brecha es la que puede mover los bonos y el dólar en las próximas semanas. ING advierte además que el rendimiento del Tesoro a diez años podría regresar por encima del 5%.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, estará bajo observación en su conferencia de prensa. Goldman Sachs no espera novedades significativas; ING anticipa un mensaje centrado en la inflación y en la evolución de los datos económicos.

Microsoft: Azure, Copilot y la factura de la IA

Microsoft presenta su primer trimestre fiscal de 2027 con expectativas altas. El consenso apunta a un beneficio por acción ajustado de US$4,725 (+14,4%) y un beneficio operativo de US$43.916 millones. La compañía superó las expectativas de EPS en ocho trimestres consecutivos.

El número que importa es Azure. Bloomberg Intelligence contempla un crecimiento del 46%, por encima del 44% del consenso. La compañía guio Azure a un crecimiento de 44%-45% en moneda constante, según FinanceFeeds, y el trimestre anterior creció 43%.

La monetización de Copilot es la otra variable: Microsoft cerró el trimestre previo con aproximadamente 30 millones de licencias pagadas de Microsoft 365 Copilot. El desafío es el costo. Pepperstone estima que las inversiones de capital podrían alcanzar US$237.000 millones en el ejercicio fiscal 2027, frente a los US$220.000 millones que contempla el mercado.

FinanceFeeds reporta que la dirección anticipó un gasto de capital superior a los US$50.000 millones solo en el trimestre, y que la compañía añadió cerca de un gigavatio de capacidad de centros de datos en el trimestre de junio, con el objetivo de duplicar esa capacidad en dos años. Más capacidad no garantiza más margen: depreciación, energía y financiamiento compiten con el ingreso incremental.

Alphabet: Google Cloud, Gemini y la publicidad

Alphabet reporta con una previsión de ingresos de US$111.240 millones (+27,2%), un beneficio por acción ajustado de US$3,326 (-1,9%) y un beneficio operativo de US$43.153 millones, según el consenso recogido por Bloomberg. Citi Research proyecta una expansión del 91% en Google Cloud y del 15,3% en Google Search, con un margen operativo del 34,3%.

La atención estará en la rentabilidad de la nube, el desarrollo de Gemini 4 y la evolución de la publicidad digital. Investing.com, citado por Yahoo Finance, señala que el crecimiento de ingresos de Alphabet pasó de 15,9% a 24,2% en cuatro trimestres, el más rápido de las tres grandes. También apunta a la llegada de modelos de OpenAI a Google Cloud como un factor de doble filo: puede impulsar el negocio de nube y, a la vez, intensificar la competencia en IA.

¿Por qué el capex es la verdadera prueba del ciclo?

Ruben Dalfovo, estratega de Saxo Bank, lo resume con precisión: la cuestión central es determinar cuándo comenzará a dar frutos la inversión. Y advierte que incluso unos resultados trimestrales impresionantes podrían desencadenar una reacción negativa del mercado si las compañías elevan sus previsiones de gasto sin demostrar retornos futuros convincentes.

La escala del fenómeno explica la sensibilidad. Según Dalfovo, las principales tecnológicas y compañías de nube invertirían cerca de US$763.000 millones en infraestructura durante 2026, cifra que podría alcanzar US$1,3 billones en 2027 de acuerdo con estimaciones de S&P Global. El riesgo no es que una empresa pierda dinero: es que registre beneficios elevados mientras sus inversiones consumen más efectivo del que genera.

Entre los riesgos que identifica el estratega están una demanda de IA inferior a la capacidad instalada, presiones competitivas sobre los precios de los servicios de nube y mayores costos de electricidad, financiamiento y equipos. Cualquiera de esos factores retrasa el retorno.

El ciclo se cierra el jueves con Amazon. Citi anticipa un crecimiento del 40,9% en AWS, y Saxo Bank señala que las inversiones en infraestructura mantienen bajo presión la generación de efectivo.

Qué significa esto para tu startup

Tres lecturas concretas para el negocio:

Financiamiento más caro por más tiempo. Si tu plan asume una baja de tasas en 2027, el escenario que dibujan ING y Goldman Sachs —pausa prolongada tras un alza en diciembre— obliga a revisar supuestos. Extiende el runway y negocia líneas de crédito antes de necesitarlas.
El costo de la nube no va a bajar. Con un capex agregado del orden del billón de dólares, los proveedores absorben depreciación, energía y financiamiento. Si tu producto depende de cómputo intensivo, modela precios al alza y evalúa compromisos de gasto a cambio de descuentos.
La ventana para vender IA a empresas se estrecha. Los 30 millones de licencias de Copilot y el crecimiento proyectado de Google Cloud muestran que las grandes cuentas ya están comprando. La diferenciación no estará en usar IA, sino en resolver un problema que las suites horizontales no cubren.

Conclusión

El supermiércoles no se define por si Microsoft o Alphabet superan el consenso, sino por la combinación de tres señales: qué dice la Fed sobre el camino de las tasas, si Azure y Google Cloud sostienen el ritmo de crecimiento y, sobre todo, si la dirección de cada compañía eleva el capex sin explicar cuándo vuelve. Para el ecosistema emprendedor, el mensaje es que el capital seguirá disponible para inteligencia artificial, pero con una exigencia creciente de retorno demostrable.