AWS crece 39% y Amazon quema US$42.400M de caja

Amazon creció 12% y aun así quedó corto: los números del trimestre

Amazon presentó sus resultados del tercer trimestre y el titular es incómodo: la compañía facturó más que nunca, pero incumplió las expectativas del mercado en las dos líneas que más se miran. Las ventas netas subieron 12% a US$201.900 millones, frente a los US$202.200 millones que esperaban los analistas según FactSet. La ganancia por acción diluida fue de US$1,89 contra US$1,97 proyectados.

El dato que realmente inquietó a los inversores no fue el doble fallo, sino la caja. El flujo de caja libre de los últimos doce meses terminó en US$42.400 millones negativos, cuando en el mismo periodo cerrado al 30 de septiembre de 2025 era positivo por US$14.800 millones. La empresa está gastando mucho más efectivo del que genera.

La razón es explícita: las inversiones en inteligencia artificial. Amazon reiteró que cerrará 2026 con un capex en efectivo de aproximadamente US$220.000 millones. Para dimensionarlo, su propia guía de ventas para el cuarto trimestre es de US$240.000 a US$247.000 millones. Es decir, planea gastar en infraestructura casi lo mismo que espera facturar en el trimestre más fuerte del año, el de la temporada navideña.

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¿Por qué AWS es la única buena noticia del reporte?

La división cloud sostuvo la tesis inversora. AWS facturó US$45.980 millones, por encima de los US$45.290 millones esperados, y creció 39% interanual. Su resultado operativo pasó de US$11.400 millones a US$17.800 millones en un año.

Hay dos matices que amplían la lectura. El primero: la aceleración es real. Según Yahoo Finance, el crecimiento de AWS subió desde el 37% del trimestre anterior, y 247WallSt lo describió como el más rápido en casi cinco años, con una base anualizada de US$184.000 millones. El segundo: la dirección proyecta que ese ritmo no se agota. 247WallSt reportó que la compañía guía un crecimiento de AWS por encima del 40% tanto en 2027 como en 2028.

Ese contraste —cloud acelerando mientras el resto del negocio se enfría— es el corazón del reporte. El mismo medio consignó que el margen operativo consolidado fue de 13,9%, el más alto de su historia, y que el resultado operativo de Norteamérica casi se duplicó hasta US$8.720 millones desde US$4.790 millones. La rentabilidad operativa mejora incluso con la caja en rojo, porque el gasto en infraestructura se capitaliza y no golpea la línea de resultados de la misma forma que el efectivo.

La pregunta que todo founder debería hacerse: ¿quién paga la infraestructura de IA?

Amazon no está sola en esta carrera, y comparar ayuda a entender el momento del sector. Microsoft recortó su previsión de capex para el año calendario 2026 a US$170.000 millones desde US$175.000 millones, según Business Insider, argumentando retrasos en contratos de capacidad con terceros. Alphabet, en cambio, proyecta entre US$195.000 y US$205.000 millones de capex este año y anticipa un aumento significativo en 2027, según Fox Business.

Los tres gigantes están construyendo la misma infraestructura con estrategias de caja muy distintas. Según el análisis de 247WallSt, Microsoft mantiene un flujo de caja libre positivo de casi US$19.000 millones mientras Alphabet registró US$9.100 millones negativos, y Amazon, como muestra el reporte, está en terreno negativo profundo. El mercado empezó a castigar esa diferencia: las acciones de Amazon cayeron 4,25% a US$243,79 el día del anuncio, según Yahoo Finance, con un volumen 81% superior a su promedio trimestral.

Para un founder, la traducción es directa. Cuando tres proveedores gastan cientos de miles de millones en capacidad, hay dos efectos simultáneos: por un lado, más oferta de cómputo y modelos en el mediano plazo; por el otro, presión de precios y restricciones de capacidad en el corto. El propio reporte de 247WallSt mencionó la volatilidad en el suministro de chips de memoria como riesgo para los plazos de capacidad.

¿Qué significa esto para tu startup?

1. Negocia tu contrato cloud antes de que el mercado se ajuste. Si tu proveedor está acelerando capex para cubrir demanda, tu capacidad reservada hoy vale más que la que puedas conseguir en seis meses. Revisa compromisos de uso, descuentos por volumen y cláusulas de disponibilidad antes de renovar, y pon por escrito qué pasa si la capacidad asignada no llega.

2. Modela el costo de inferencia como un gasto variable real. El mercado dejó de premiar el gasto en IA por sí solo. Si tu unidad económica depende de que el precio del cómputo baje, tienes una hipótesis, no un plan. Construye un escenario donde el costo por token se mantiene plano doce meses y verifica si tu margen bruta aguanta.

3. Diversifica la dependencia de un solo proveedor donde sea barato hacerlo. No necesitas multi-cloud total, pero sí abstraer las capas críticas: almacenamiento, colas y orquestación. Un fin de semana de trabajo en una capa de abstracción evita una migración de emergencia cuando la cuota de GPU se agota.

4. Separa la lectura del mercado de la lectura del negocio. Amazon falló dos métricas de consenso y aun así su división más rentable aceleró. Si estás levantando capital, prepárate para que un inversor te pregunte por tu flujo de caja libre y no por tu crecimiento. Tener la respuesta calculada de antemano cambia la conversación.

Conclusión

El trimestre de Amazon deja una lección de gestión más que de resultados: se puede crecer 12%, acelerar la división estratégica al 39% y tener el mejor margen operativo de la historia, y aun así el mercado te va a preguntar por qué estás quemando US$42.400 millones de caja. La era en que la inversión en IA se premiaba sin condiciones terminó. Lo que se premia ahora es la capacidad de demostrar que esa inversión tiene un camino de retorno.

Para los founders hispanohablantes que construyen sobre esta infraestructura, el mensaje práctico es que el cómputo va a seguir siendo caro y disputado por un tiempo. Quien planifique sus costos con esa premisa —y no con la esperanza de que el precio caiga— va a tener una ventaja silenciosa sobre sus competidores.