Riesgo país en 787 puntos: el máximo de 2026 y su impacto

El riesgo país argentino cerró octubre en 787 puntos básicos

El indicador de JP Morgan terminó octubre en 787 puntos básicos, su nivel más alto de 2026 y el mayor salto mensual en más de un año. En el mes acumuló una suba superior al 28% —unos 180 puntos— y volvió a zonas que no se veían desde las elecciones legislativas de 2025, según El Cronista.

Para un founder argentino esto no es un dato de tapa de diario económico: es el precio del dinero. El riesgo país es la sobretasa que exige el mercado por prestarle al Estado y funciona como piso de referencia para cualquier crédito en dólares que busque una empresa local. Cuando ese número se duplica en tres meses, el costo de financiarse cambia para todos.

La comparación con el piso del año es contundente. El 10 de julio el indicador había tocado los 403 puntos, su mínimo de 2026. Desde entonces subió 384 puntos, un 95%, en poco más de tres meses. Es mucho más que el 75% que proyectaba el informe de Fundación Capital cuando el índice rondaba los 700 puntos.

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¿Qué pasó en octubre con el riesgo país argentino?

El disparador inmediato fue político y externo. El lunes posterior a la reelección de Lula da Silva en Brasil, el índice trepó a 765 puntos, máximo de 2026, y el viernes volvió a superar ese techo hasta los 787. El llamado "efecto Brasil" actuó como detonante, pero la tendencia alcista venía de antes: más de dos meses de subas sostenidas.

El resto del mercado acompañó el deterioro. Según Radio Estación, la Bolsa porteña perdió un 7% en octubre y acumuló su tercer mes consecutivo en terreno negativo, mientras Edenor encabezó las caídas entre los ADR con un retroceso cercano al 25% en el mes. El dólar, en cambio, se movió con moderación: el mayorista cerró en $1.534 (+1,2% mensual), el MEP en $1.567,31 y el contado con liquidación en $1.654,66.

Esa divergencia importa. La tensión se está expresando primero en el precio de la deuda y no en el tipo de cambio. Es una señal de que el mercado no está apostando a una corrida cambiaria inmediata, sino a un deterioro de la capacidad de financiamiento.

¿Por qué subió el riesgo país si el contexto global es el mismo para todos?

El informe de Fundación Capital atribuye la escalada principalmente a factores internos. El escenario externo —tasas altas y volatilidad— limita el apetito por riesgo, pero no explica la magnitud argentina. Las causas son tres.

1. Incertidumbre electoral. El Bonar AO27 vence en octubre de 2027 y el AO28, un año después de los comicios. Sus rendimientos implican un riesgo país inferior a 100 puntos hasta 2027 y superior a 1.000 para los doce meses siguientes. Esa diferencia de casi 1.000 puntos es, literalmente, el precio de la política. Según Max Capital, la continuidad del Gobierno incorporada en los precios ronda el 63%, frente al 80% de julio. Mariva señala que la tasa forward implícita entre el AO27 y el AO28 pasó de 13% en junio a casi 18% en octubre.

2. Enfriamiento de la economía. El EMAE cayó 1,7% interanual en agosto y avanzó apenas 0,1% mensual tras el retroceso de julio. El salario privado registrado perdió 2,9% anual y se destruyeron 12.700 empleos asalariados privados en julio. Con los datos desestacionalizados de agosto, haría falta una suba mensual de 8,6% en septiembre para que el tercer trimestre quede plano: la recesión técnica es prácticamente un hecho. Facimex Valores ubica el debilitamiento de la actividad como la gran preocupación interna por su impacto sobre la aprobación del Gobierno.

3. Dificultades con el programa financiero. El Gobierno interrumpió las emisiones de bonos hard dollar en el mercado local: colocó más de u$s 1.000 millones mensuales en abril y mayo, apenas u$s 100 millones en agosto y nada en septiembre y octubre. El equipo económico había dicho que llegaría a 2027 con u$s 3.700 millones, pero el Tesoro tiene unos u$s 900 millones depositados en el BCRA y espera u$s 860 millones del FMI. El desvío estimado es de u$s 2.000 a 3.000 millones, y podría llegar a u$s 7.000-8.000 millones si tampoco se colocan bonos el año próximo.

Argentina contra la región: el spread más caro del vecindario

El contexto global golpea a todos los emergentes, pero Argentina tuvo la mayor suba de la región. Hasta el 21 de octubre, el riesgo país de Perú había subido 12% y el de Colombia 9%, mientras el de Brasil no registraba alzas en pleno proceso electoral. Ninguna se acerca.

La brecha también se ve en niveles. Hacia el 20 de octubre, el promedio latinoamericano rondaba los 193 puntos básicos frente a 684 de Argentina. Días después del balotaje, el riesgo país de Brasil sumó apenas cinco unidades y quedó en 184, mientras el argentino llegaba a 763.

Infobae aporta un matiz relevante: el índice de mercados emergentes subió 1,5% en la rueda posterior al balotaje y el ETF de Brasil cayó 2,1%, con un real que se devaluó apenas 0,12%. Es decir, Argentina no se contagió de Brasil: se castigó a sí misma. La lectura del medio es que el resultado brasileño elevó las chances de la oposición argentina para 2027, y el mercado local ajustó posiciones por eso.

El círculo vicioso que nadie logra romper

Más riesgo país dificulta el programa financiero, y eso vuelve a presionar sobre el spread soberano. Mientras tanto, la economía está estancada: salarios reales sin espacio para recuperarse, inflación de 1,9% mensual, morosidad elevada e inversión rezagada.

El peso del factor externo admite matices. Fernando Camusso, de Rafaela Capital, calculó que desde el mínimo de julio y hasta los 710 puntos el rendimiento exigido a la deuda larga subió unos 366 puntos: 58 por la tasa de EE.UU. y 308 por la prima país. El factor externo marca la dirección, pero no explica la magnitud. Casi el 85% del movimiento fue riesgo argentino puro.

¿Hasta dónde puede llegar el riesgo país?

Las proyecciones de las consultoras ya quedaron viejas. Aurum Valores estimaba que el indicador se mantendría entre 700 y 750 puntos mientras no hubiera cambios relevantes en las condiciones externas o locales. El cierre de 787 superó ese rango.

Más moderado era el pronóstico de Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance: preveía un rango de 550 a 700 puntos para lo que resta de 2026 y un avance hacia los 800 recién en 2027, antes de las elecciones. Con 787, el índice ya roza ese nivel con meses de anticipación.

Facimex Valores recuerda un antecedente incómodo: el riesgo país no suele comprimirse en años electorales. Y estima que debería perforar los 400 puntos para que el país se financie al 9% con las tasas globales actuales. Con 787, el acceso a los mercados internacionales sigue cerrado.

¿Qué significa esto para tu startup?

El canal de transmisión es directo y está documentado: iProfesional explica que el costo de la deuda soberana funciona como referencia para evaluar otros créditos vinculados con el país. Si el Estado paga una prima alta, tu empresa también.

Recalcula el costo de tu próxima renovación de deuda. Si tienes una obligación negociable o un préstamo en dólares que vence en 2027, el spread soberano es el piso de la tasa que te van a ofrecer. Cotiza alternativas ahora y evalúa acortar la duration de tu pasivo antes de que el indicador siga subiendo.
Adelanta el cierre de tu próxima ronda o puente. La curva ya muestra que el mercado castiga los vencimientos posteriores a las elecciones: el tramo AO27-AO28 implica un salto de casi 1.000 puntos. Si tu plan de caja depende de levantar capital en 2027, ese dinero va a ser más caro y más difícil de conseguir. Cierra antes o arma un puente con runway de 18 meses.
Revisa tu exposición al real. La devaluación brasileña afecta la competitividad de las exportaciones argentinas y la dinámica del comercio bilateral. Si vendes a Brasil o compites con productos brasileños, ajusta precios y evalúa coberturas.
Separa la tesorería de la coyuntura local. Con el Tesoro dependiendo de repos y de dólares comprados con pesos, la disponibilidad de divisas es un riesgo operativo. Mantener una porción de caja en el exterior reduce la dependencia de las condiciones locales.

Conclusión

El riesgo país en 787 puntos no es un episodio aislado: es la suma de una economía que se enfría, un programa financiero que se quedó sin financiamiento y un calendario electoral que ya domina las decisiones de los inversores. El mercado dejó de mirar 2026 y empezó a descontar 2027.

Para el ecosistema startup argentino, la consecuencia práctica es una sola: el capital va a ser más caro y más selectivo. Los tres frentes que hay que seguir son la acumulación de reservas del BCRA, cómo se cubren los más de u$s 21.000 millones de vencimientos de 2027 y las señales electorales. El riesgo país seguirá siendo el termómetro de esa confianza, y en un año así cada dato local pesa más que el contexto global.