Goldman Sachs: Congreso diluirá la tributaria de Colombia

Goldman Sachs prevé que el Congreso diluirá el ajuste fiscal

El plan de ajuste fiscal del Gobierno de Abelardo De la Espriella contempla una reducción del déficit primario de 2,4 puntos porcentuales del PIB en 2027 y un ajuste total de 4,3 puntos del PIB en 2028, según el análisis de Goldman Sachs que reporta Bloomberg Línea. Para un founder colombiano el dato que importa no es la ambición del programa sino su pronóstico: el banco considera que el Congreso aprobará una versión menos exigente y que las metas oficiales no se cumplirán. La distancia entre ambos escenarios es la que definirá el impuesto corporativo, el IVA y el costo laboral de los próximos tres años.

¿Qué propone el plan fiscal que llegó al Congreso?

El Gobierno proyecta bajar el déficit primario del 3,7% del PIB en 2026 al 2,1% en 2027 y al 0,3% en 2028, para luego registrar superávits primarios y estabilizar la deuda pública alrededor del 64% del PIB. El grueso del esfuerzo recae sobre el gasto: la reducción del gasto público aportaría 2 puntos del PIB en 2027 y un promedio anual de 2,3 puntos en los años siguientes.

Tres medidas concentran el ahorro, según Goldman Sachs:

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Facultades extraordinarias al presidente por seis meses para fusionar o reestructurar ministerios, entidades y fondos públicos: 0,4 puntos del PIB en 2027.
Reducción de las exenciones de seguridad social sobre beneficios laborales: 0,6 puntos del PIB en 2027.
Límites al crecimiento del gasto en personal, bienes y servicios.

El País detalla que el proyecto tiene 105 artículos y 314 páginas y fue radicado por el vicepresidente José Manuel Restrepo, junto con los ministros de Hacienda, Miguel Gómez, y de Comercio, Mauricio Gómez Amín. Restrepo resumió la lógica del texto: 7 de cada 10 pesos del ajuste fiscal que propone la ley los pone la reducción de gastos del Estado. El vicepresidente añadió que hoy el Estado gasta uno de cada tres pesos del recaudo en intereses de la deuda pública, que pasó de 800 billones de pesos a más de 1.200 billones.

¿Por qué Goldman Sachs espera un paquete diluido?

El escenario base del banco es explícito. «Nuestro escenario base es que finalmente se aprobará un paquete diluido», señaló Santiago Téllez, analista de Goldman Sachs, quien también reconoce la posibilidad de que el trámite se prolongue hasta 2027. La fecha límite del 16 de diciembre aumenta la presión sobre las negociaciones legislativas.

La aritmética del banco explica por qué. Mientras el Gobierno apunta a un déficit primario del 2,1% del PIB en 2027 y del 0,3% en 2028, Goldman Sachs estima 2,5% y 1,2%, respectivamente. Téllez advirtió riesgos de desviación fiscal dada la enorme magnitud del ajuste y alertó sobre los efectos complejos en el comportamiento económico derivados de los cambios previstos.

Hay además un problema de contenido: el proyecto presentado al Congreso representa apenas el 75% del programa. El 25% restante depende de decisiones ejecutivas todavía indefinidas y del Plan Nacional de Desarrollo previsto para comienzos de 2027, que aportaría entre 0,6 y 0,7 puntos del PIB anuales entre 2028 y 2030. El mismo informe apunta que el programa no aborda algunas de las presiones de gasto más estructurales, incluido el sistema de transferencias, cuya reforma exigiría una modificación constitucional políticamente más difícil.

IVA del 19% y menos impuesto corporativo: qué cambia para tu empresa

Por el lado de los ingresos, el Gobierno espera recaudar 0,3 puntos adicionales del PIB en 2027 y 1,8 puntos anuales después. Las dos piezas que más afectan a las empresas son estas:

IVA único del 19% para la mayoría de productos y servicios antes excluidos, con devoluciones focalizadas a hogares de bajos ingresos. Su aporte fiscal sería de 1,1 puntos del PIB anuales desde 2028. El País enumera los bienes que pasarían del 5% al 19% a partir del 1 de enero de 2028: vehículos híbridos y eléctricos, licores, vinos, planes de medicina prepagada, servicios de aseo y vigilancia, café tostado, harinas, azúcar, pastas, chocolate de mesa, aceites crudos y alimento para animales.
Impuesto corporativo del 35% al 31% para 2028. Goldman Sachs calcula un costo fiscal promedio de 0,4 puntos del PIB entre 2028 y 2030, compensado en gran medida por mayores ingresos asociados a la inversión privada y menores primas de riesgo. El efecto neto sería moderadamente negativo entre 2027 y 2029, antes de una contribución positiva de 0,1 puntos del PIB en 2030.

A eso se suma la reducción del umbral para declarar renta, que aportaría otros 0,6 puntos del PIB por año, y nuevos impuestos al tabaco y al alcohol destinados a financiar la salud. El programa también contempla limitar el crecimiento del gasto en personal, bienes y servicios a la inflación cuando la deuda se sitúe entre el 63% y el 71% del PIB.

¿Qué significa esto para tu startup?

La señal para un emprendedor es que la reforma aprobada probablemente no será la reformada. Planificar con el escenario optimista es el error más caro que puedes cometer este año.

Corre tu modelo con dos tasas de impuesto corporativo. El 31% para 2028 es una meta legislativa, no un hecho. Sensibiliza tus proyecciones a 2028-2030 manteniendo el 35% y verifica si tu runway aguanta el escenario base de Goldman Sachs, que anticipa un paquete diluido.
Audita tu exposición al IVA en la cadena de costos. Si compras insumos o servicios que hoy están excluidos o en tarifa reducida (alimento para animales, harinas, azúcar, aseo y vigilancia, medicina prepagada), el salto al 19% cambia tu margen bruto. Pide a tus proveedores el tratamiento tributario que aplicarían desde enero de 2028 y ajusta precios o contratos antes.
Recalcula el costo total de tu nómina. La reducción de exenciones de seguridad social sobre beneficios laborales aporta 0,6 puntos del PIB en 2027. Si tu paquete de compensación incluye beneficios no salariales, ese costo puede subir. Modela el costo por empleado con y sin exención.
Prepara a tu equipo para declarar renta. Bajar el umbral de declaración suma 0,6 puntos del PIB anuales: más colaboradores entrarán al sistema y tu área de nómina necesitará comunicación interna y retención bien calculada.

El antecedente de 2025: la cláusula de escape

El tamaño del ajuste no es casual. Según EFE, en 2025 el Gobierno de Gustavo Petro activó la cláusula de escape para suspender temporalmente la regla fiscal por tres años y presentó una nueva reforma tributaria. En ese momento el Ejecutivo esperaba un déficit público del 7,1% del PIB para ese año, mientras el entonces exministro de Hacienda José Manuel Restrepo calculaba que superaría el 7,5%. La propuesta buscaba recaudar 19,6 billones de pesos (unos 4.745 millones de dólares), con un techo de 25,4 billones (unos 6.150 millones). El Congreso le aprobó una reforma tributaria en 2022 y le rechazó otra en 2024: el historial legislativo es, precisamente, el argumento de Goldman Sachs para no dar por descontada la versión original.

Conclusión

El ajuste fiscal de Colombia es hoy un activo de dos velocidades: el que el Gobierno escribió y el que el Congreso aprobará. Para un founder, la fecha a marcar en el calendario es el 16 de diciembre y, después, el arranque del Plan Nacional de Desarrollo, donde vive el 25% del programa que todavía no tiene forma legal. La rebaja del impuesto corporativo es una oportunidad real, pero llega condicionada a un paquete que Goldman Sachs ve diluido y a recortes de gasto que aún no están definidos. Construye tu plan financiero sobre el escenario conservador y trata la rebaja como upside, no como base.