¿Están caras o baratas las acciones de IA en 2026?
El debate sobre si los papeles vinculados a inteligencia artificial están sobrevalorados dejó de ser una discusión de Twitter financiero y se instaló en las mesas de dinero reales. Bloomberg Línea reunió a tres analistas para discutir el tema, y la conclusión más honesta es que la respuesta depende de a quién le preguntes y, sobre todo, de en qué parte del ecosistema estés mirando.
Para poner cifras sobre la mesa: el Nasdaq 100 cotiza cerca de 21 veces las utilidades esperadas, frente a unas 19 veces del S&P 500, según explicó Felipe Oyarzún, analista de mercados en la app de inversiones XTB. Empresas emblemáticas como Nvidia llegan a transar en torno a 25 veces su valor en libros. ¿Eso es caro? Depende de si el crecimiento de las ganancias sigue acompañando al precio.
Tres expertos, tres lecturas distintas
Oyarzún (XTB): están caras, pero con un asterisco importante
Oyarzún sostiene que las acciones de IA cotizan caras bajo prácticamente cualquier métrica tradicional. El mercado paga varias veces su valor en libros y múltiplos elevados sobre utilidades porque descuenta tasas de crecimiento muy altas para los próximos años.
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👥 Probar 7 días«La discusión no pasa por determinar si están caras — porque lo están — sino por si el crecimiento será suficiente para justificarlas», resumió. Citó como referencia las proyecciones de FactSet, que apuntan a un crecimiento de utilidades cercano al 32% para las Magnificent 7 en el tercer trimestre. Si los resultados acompañan, las valuaciones pueden sostenerse. Si las expectativas avanzan más rápido que los resultados, «incluso empresas con buenos fundamentos podrían enfrentar correcciones importantes».
Mininni (Balanz): múltiplos razonables para el crecimiento observado
Matías Mininni, portfolio manager en Balanz, tiene una lectura opuesta. «Hace casi tres años que el mercado escucha que estas empresas están caras y, sin embargo, muchas de esas valuaciones fueron convalidadas por el crecimiento de las ganancias», señaló. Para Mininni, se siguen viendo múltiplos razonables para compañías que crecen a estas tasas.
Su punto de atención no es la valuación misma, sino la monetización de OpenAI y Anthropic, que concentran una parte muy importante de la demanda de infraestructura. Si esa demanda no se traduce en negocios rentables, la historia se complica. También mencionó cuellos de botella estructurales: energía, capacidad de centros de datos y personal especializado.
Lazzati (Insider Finance): no es un solo mercado
Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, llevó el debate un paso más allá: «El error está en hablar de ‘las acciones de IA’ como si fueran un solo bloque. Hoy conviven dos mercados muy distintos».
- Segmento 1 — Infraestructura: fabricantes de chips, hyperscalers y proveedores de infraestructura. Las ganancias crecieron más rápido que el precio de la acción y el múltiplo sobre las ganancias futuras incluso se comprimió. Pagar entre 23 y 26 veces las ganancias proyectadas por empresas con márgenes récord y caja propia «no tiene nada que ver con los múltiplos de 70 veces de la burbuja puntocom».
- Segmento 2 — Software y aplicaciones: compañías que cotizan a más de 100 veces las ganancias, más valuaciones privadas que se duplican en meses. «En ese segmento sí hay exceso», afirmó.
¿Qué está pasando detrás de los múltiplos?
Lo que vuelve este debate relevante más allá de Wall Street es que el gasto detrás de la IA es masivo y verificable. Según un informe de Dell’Oro Group publicado en septiembre, el capex global en centros de datos creció 92% en el segundo trimestre de 2026, impulsado por la demanda de IA y el alza en precios de memoria. Los hyperscalers de EE.UU. y China duplicaron su gasto, y los proveedores neocloud y los propios AI model builders se convirtieron en los segmentos de mayor crecimiento.
Nvidia, pieza central de toda esta cadena, opera con un market cap cercano a los US$5,6 billones y unos ingresos de US$275.400 millones en Compute & Networking (datos de Simply Wall Street citados por Yahoo Finance). Broadcom, otro pilar del ecosistema, ronda los US$1,7 billones de market cap y US$59.400 millones en Semiconductor Solutions. Nvidia controla alrededor del 74% del mercado de chips de inferencia para IA, según reportó The Information y recogió The Motley Fool.
Pero la dependencia exclusiva de Nvidia tiene los días contados para los grandes hyperscalers. Meta está desarrollando chips propios con Broadcom y TSMC, con el objetivo de aumentar su capacidad de cómputo a 14 GW en 2027. TrendForce estima que las ventas de procesadores de IA custom crecerán 45% este año, frente a 16% en GPUs tradicionales. Y en paralelo, los propios líderes del sector encendieron señales de alerta: en septiembre, Dario Amodei (Anthropic), Sam Altman (OpenAI) y Elon Musk pidieron públicamente frenar el ritmo de avance de capacidades, según reportó TechCrunch. Incluso Jensen Huang (CEO de Nvidia) participó del debate junto al presidente Trump.
En ese contexto, conviene recordar la corrección de junio: cuando algunas dudas sobre el retorno del gasto en IA aparecieron, el Nasdaq cayó cerca de 5% y algunos nombres perdieron casi 20% en una sola semana, según el reporte de Bloomberg Línea. La volatilidad ya no es hipotética.
¿Qué significa esto para tu startup?
Si estás construyendo sobre IA, lo que pasa en los mercados públicos no es ruido: define cuánto capital está disponible, a qué valuación y con qué paciencia. Algunas acciones concretas:
- Si vendes infraestructura o herramientas para construir IA (chips, MLOps, observabilidad, vector databases, energía, cooling): la demanda está probada. El capex en centros de datos creció 92% en Q2 2026 y los presupuestos de hyperscalers como Meta siguen acelerando. La pregunta para tu negocio es si puedes entrar antes de que el segmento se commoditice como pasó con las GPUs básicas.
- Si vendes aplicaciones o SaaS de IA: la vara está mucho más alta. Lazzati lo dijo sin rodeos: el segmento de software a más de 100x ganancias es donde se concentra el «exceso». Eso significa que los inversores van a preguntar con más rigor por ARR, retención, gross margin y unit economics. Prepara esas métricas antes de levantar la próxima ronda.
- No mires los múltiplos del Nasdaq como un bloque, mira la composición. Los datos verificables dicen que no todo «lo de IA» se mueve junto. Tener claridad sobre a qué compartimento pertenece tu empresa (¿infraestructura o aplicación?) te ayuda a leer mejor los titulares y a no entrar en pánico cuando un informe preocupante haga caer al sector entero, como en junio.
- Anticípate al cisne negro regulatorio. Las advertencias públicas de Amodei, Altman y Musk en septiembre no son inocuas: abren la puerta a una regulación más estricta. Si tu modelo de negocio depende de entrenar modelos frontier, conviene tener un plan B documentado.
Fuentes
- ¿Caras o baratas? Expertos de mercado explican cómo ven las acciones de IA (Bloomberg Línea)
- Data Center Capex Grew 92 Percent in 2Q 2026 (Dell’Oro Group vía Yahoo Finance)
- Nvidia Stock Is Struggling in 2026 (The Motley Fool)
- Al Gore has a surprisingly calm take on the AI data center backlash (TechCrunch)
- 3 Great AI Stocks To Watch In October 2026 (Yahoo Finance / Simply Wall Street)
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