Acciones de memoria: SanDisk y Micron caen pese a récords

SanDisk, Micron, Seagate y Western Digital pasaron de ser cuatro de las acciones más rentables del S&P 500 en la primera mitad de 2026 a ubicarse en el 10% inferior del índice en la segunda mitad del año. Ni siquiera los resultados que superaron ampliamente las expectativas lograron frenar la caída: Western Digital batió previsiones e incrementó su dividendo, y aun así sus acciones retrocedieron un 3% al día siguiente.

Para un founder, esto no es una historia de bolsa ajena. La memoria y el almacenamiento son el insumo que sostiene desde el entrenamiento de modelos hasta el costo de cada consulta de inferencia. Cuando el mercado empieza a dudar de cuánto durará el gasto en IA, lo que discute en el fondo es el precio y la disponibilidad del componente que tu producto consume todos los días.

¿Por qué caen las acciones de memoria pese al auge de la IA?

La respuesta corta: el mercado no está castigando los resultados, está recalibrando cuánto tiempo pueden durar.

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"El mercado está dejando ver que las expectativas están cambiando con respecto a cuánto tiempo va a durar el auge de los beneficios de estas compañías", explicó Joe Tigay, gestor de carteras de Equity Armor Investments.

El caso de Western Digital es el más ilustrativo. La compañía presentó resultados y previsiones que superaron ampliamente lo esperado y subió su dividendo, pero las acciones cayeron un 3% al día siguiente por el temor de que el gasto en IA haya alcanzado su punto álgido. Algo parecido ocurrió con Micron: a finales de septiembre superó las previsiones de ganancias e ingresos y dio un panorama mejor al esperado, y sus acciones igual bajaron un 14% en octubre.

Desde el inicio del tercer trimestre, SanDisk y Western Digital han descendido más de un 40%, Seagate ha perdido un 32% y Micron se ha caído un 21%. Todas siguen en terreno positivo en lo que va del año, lideradas por el repunte del 452% de SanDisk, el segundo mejor rendimiento del S&P 500.

Resultados récord que el mercado ya no premia

Seagate es la siguiente en reportar, con resultados previstos para después del cierre de este martes, y los analistas esperan que su ingreso neto se triplique. SanDisk le sigue el jueves, con una ganancia por acción proyectada que se dispararía más del 6.100%.

Los números que ya se conocen son igual de contundentes. Western Digital reportó ingresos por US$4.380 millones, un 55% más que el año anterior, y elevó su dividendo un 17%, según The Next Web. Micron, por su parte, registró ingresos por US$54.200 millones en su último trimestre fiscal, con ingresos de DRAM récord de US$39.800 millones (+343% interanual) y de NAND de US$14.100 millones (+526%), de acuerdo con Gizmodo. Su negocio de centros de datos pasó a facturar US$18.000 millones.

Aun así, el mercado no premia. "Ahora que la operación hace tiempo que está en marcha, ¿qué podría darle un giro?", se preguntó Andre Bakhos, presidente de Ingenium Analytics. "No solamente se necesitarán unos resultados excelentes, sino que habrá que ver si se mantienen en el próximo trimestre y en el siguiente".

El gasto en IA financiado con deuda: la grieta que vigila Wall Street

El crecimiento del sector se sostiene sobre un gasto masivo en inteligencia artificial que no parece desacelerarse. La semana pasada, Meta Platforms aumentó sus planes de inversión para el año, y Wall Street espera que Microsoft, Amazon y Alphabet confirmen o eleven sus planes de gasto de capital cuando presenten resultados esta semana. El lunes, Anthropic presentó su esperada oferta pública inicial, un movimiento que el mercado leyó como validación de la solidez del sector.

El problema es de dónde sale ese dinero. Buena parte del gasto en IA se financia con deuda, y los inversionistas son cada vez más escépticos sobre su rentabilidad. Un indicador del riesgo crediticio de Meta alcanzó un nuevo récord después de que la compañía revelara sus previsiones de gasto de capital. Sumado a un contexto de precios elevados del petróleo y tasas de interés altas, el pesimismo se explica solo.

El research suma señales en la misma dirección. Gartner advirtió este mes que más de US$3,5 billones en gasto de infraestructura de IA podrían enfrentar ajustes contables (write-downs) hacia 2030, según The Next Web. Y SK Hynix, uno de los tres grandes fabricantes de memoria del mundo, ya había perdido cerca de la mitad de su valor entre junio y agosto.

¿Valuaciones baratas o una trampa cíclica?

Aquí está el dato que desconcierta a los analistas: las acciones no son caras. Micron cotiza a cinco veces las ganancias estimadas para los próximos 12 meses, lo que la convierte en la segunda acción más barata del S&P 500 después de Charter Communications. SanDisk le sigue de cerca, con menos de seis veces; Western Digital ronda las 12 y Seagate las 15. El S&P 500 se valora en aproximadamente 19 veces y el Nasdaq 100 en 20.

El precio objetivo de los analistas apunta a que Seagate suba más del 70% en los próximos 12 meses y SanDisk más del 80%. De las 74 acciones del sector de tecnología de la información del S&P, las cuatro figuran entre las siete con mayor potencial de rentabilidad, según datos recopilados por Bloomberg.

El contrapeso es la ciclicidad. La demanda de memoria históricamente se comporta como un péndulo, y algunos expertos leen los múltiplos bajos como una advertencia, no como una oportunidad. Las propias estimaciones de los analistas proyectan una desaceleración marcada: los ingresos de Seagate crecerían un 56% en su ejercicio fiscal de 2027 (que cierra en junio), un 37% en el de 2028 y un 20% en el de 2029. Los de SanDisk saltarían un 140% en el ejercicio de 2027, se moderarían al 20% en 2028 y caerían un 7% en 2029.

A eso se suma la competencia china. El temor a que fabricantes como CXMT agreguen oferta y presionen los precios de la memoria flash golpeó con fuerza al sector el 22 de octubre, cuando el Roundhill Memory ETF cayó un 7% frente a un descenso del 2,77% del Invesco QQQ Trust, según 247wallst. Ese mismo día, Mizuho reiteró su recomendación de compra sobre SanDisk argumentando que los precios de la memoria flash se mantendrían estables porque la capacidad fuera de China no cambiaría sustancialmente.

¿Qué significa esto para tu startup?

Aunque tu empresa no cotice en bolsa, el movimiento de estas cuatro compañías afecta directamente tu estructura de costos. Estas son las acciones concretas que vale la pena evaluar:

Asegura tu suministro de memoria antes de que lo haga tu competencia. La capacidad de HBM de Micron para 2026 estaba vendida antes de que empezara el año, y la compañía solo cubría entre el 50% y el 65% de lo que le pedían sus clientes clave, según declaraciones de su CEO recogidas por TechTimes. Si tu roadmap depende de GPUs o de servidores con mucha memoria, negocia compromisos de capacidad a plazo con tu proveedor de nube o de hardware en lugar de comprar en el mercado spot, donde el precio fluctúa con cada titular.
No leas un múltiplo bajo como un descuento automático. Si tienes exposición al sector —como inversor, como empleado con equity o como proveedor—, recuerda que la memoria es uno de los segmentos más cíclicos de los semiconductores. Un P/E de cinco veces en un negocio de commodities puede ser una señal de que el mercado ya descuenta la próxima caída de precios.
Diversifica proveedores y revisa tus supuestos de costo. La entrada de capacidad china (CXMT) puede cambiar el mapa de precios en pocos trimestres. Si tu modelo financiero asume que el costo de inferencia bajará de forma lineal, conviene estresarlo con un escenario en el que la memoria se mantenga cara más tiempo del previsto.
Vigila los reportes de esta semana. Los resultados de Microsoft, Amazon y Alphabet son la validación externa que el sector necesita. Si confirman o elevan sus planes de gasto de capital, la confianza en el grupo debería recuperarse; si los recortan, el escenario bajista que advierte Tigay se vuelve mucho más probable.

Conclusión

La paradoja del momento es que las empresas de memoria y almacenamiento nunca facturaron tanto y, al mismo tiempo, nunca generaron tanta desconfianza. El mercado dejó de preguntarse si el auge de la IA es real y empezó a preguntarse cuánto dura, quién lo paga y con qué deuda. Para un founder, la lección es simple: el insumo más crítico de la infraestructura de IA dejó de ser un supuesto estable y pasó a ser una variable de riesgo que conviene gestionar con contratos, no con optimismo.