Qué dice la encuesta de BofA sobre los activos argentinos
El 41% de los ejecutivos de finanzas que respondieron el sondeo de Bank of America (BofA) espera que los precios de los activos argentinos mejoren en los próximos seis meses, contra el 27% que mostraba ese optimismo en septiembre. La mirada abiertamente negativa apenas superó el 10%.
Para un founder, la lectura es directa: el apetito del inversor institucional por riesgo argentino se está recomponiendo, y eso toca dos variables que definen el día a día de cualquier startup: cuánto cuesta financiarse y qué tan dispuestos están los fondos a mirar una cap table de la región.
El dato sale del relevamiento que BofA publicó esta semana entre 32 ejecutivos de finanzas con foco en Latinoamérica. En conjunto, los participantes administraban cerca de US$79.000 millones al momento del informe.
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👥 Probar 7 días¿Quiénes respondieron y por qué importa?
No es una encuesta de opinión pública: son personas que deciden dónde se asigna el capital.
- 72% portfolio managers
- 9% asignadores de activos, estrategas o economistas
- 6% directores de inversiones
- 13% otras funciones
La muestra es chica —32 respuestas— y conviene leerla como una señal de dirección, no como un censo. Para dimensionar la diferencia: en su encuesta global de agosto, BofA relevó a 180 gestores que administraban más de medio billón de dólares y el resultado fue el tercer sondeo más alcista desde 2022, según MarketWatch. El relevamiento regional de esta semana se apoya en una base mucho más acotada y especializada en Latinoamérica.
Brasil: el driver que arrastró a los activos argentinos
El propio reporte de BofA sugiere que la mejora argentina es, en buena parte, un reflejo de lo que pasa en Brasil. "El 85% de los inversores encuestados espera que el Ibovespa alcance los 200.000 puntos o más para fin de año, frente al 46% del mes anterior. A su vez, el 41% proyecta que supere los 220.000 puntos, frente a apenas el 10% de septiembre", señala el documento.
El Ibovespa cotizaba en 204.324,27 puntos, cuando un mes antes estaba por debajo de 190.000.
El catalizador fue la primera vuelta electoral brasileña. El senador Flávio Bolsonaro obtuvo el 47% de los votos frente al 45% del presidente Luiz Inácio Lula da Silva, y los mercados lo leyeron como un giro hacia una agenda de consolidación fiscal. Ese lunes, el Ibovespa subió un 8,25% hasta los 208.263 puntos, el real se apreció y el ETF iShares MSCI Brazil trepó un 15% en las operaciones previas a la apertura de Nueva York, según Clarín.
El balotaje está previsto para el 25 de octubre. Hasta entonces, la política brasileña seguirá funcionando como termómetro del riesgo regional.
¿Por qué el riesgo país argentino subió igual?
A pesar de la mejora en las expectativas, los bonos argentinos vienen de un año negativo. El riesgo país se ubica en 622 puntos básicos, cuando al comenzar 2026 estaba en 561.
El spread había tocado el 7 de julio un piso de 403 unidades —el mínimo de la gestión de Javier Milei— y desde ahí empezó a moverse al alza, al calor de las dudas sobre cómo llegará la economía argentina a las elecciones presidenciales de 2027 y cómo puede impactar una eventual recesión en las chances del Presidente.
A eso se sumó un viento de frente externo: las tasas largas de Estados Unidos rompieron al alza el 5%, con los títulos a 10 años tocando máximos que no se observaban desde 2002.
La última rueda mostró un matiz importante. Según Infobae, el riesgo país subió 11 unidades (1,4%) hasta los 622 puntos no por debilidad de los bonos locales —que se mantuvieron estables y mejoraron en los plazos largos— sino porque el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años cayó a 5,07% desde el 5,40% del 7 de octubre. Al achicarse la referencia, la brecha se amplía: 33 puntos básicos juegan en contra de la Argentina.
El movimiento tuvo un origen global: fondos que salieron de acciones vinculadas a la inteligencia artificial y volvieron a los bonos soberanos como refugio.
En el año, el riesgo país acumula un alza de 8,9% y en los primeros 15 días de octubre sumó 2,5%, según TN. En esa misma jornada, la jefa del FMI, Kristalina Georgieva, dijo que confía en que Argentina pagará de forma anticipada la deuda que mantiene con el organismo, cuyo vencimiento original está previsto para 2034: "Serán como Grecia, pagarán por adelantado".
El Merval, sin drivers propios
El Merval se mueve por debajo de los 1.800 puntos medido en dólar contado con liqui (CCL), cuando a principios de 2025 llegó a ubicarse muy cerca de 2.400 unidades al CCL. A principios del mes pasado —cuando se realizó la encuesta anterior— el índice se movía entre 1.900 y 2.000 puntos, por lo que hubo una leve caída entre un sondeo y el otro.
En lo que va de 2026, el panel líder acumula una pérdida del 8% en pesos y del 13% en dólares, según Border Periodismo. En el mercado cambiario, el CCL se mantuvo en 1.614 pesos y el MEP bajó a 1.532, de acuerdo con Infobae.
¿Qué significa esto para tu startup?
Ventana de fundraising regional. Si estás levantando capital de fondos con mandato LatAm, el salto del 27% al 41% en expectativas positivas es una señal para adelantar conversaciones. Los comités de inversión se mueven con el sentimiento del mercado, no contra él.
Costo de deuda y de capital. El riesgo país en 622 puntos sigue encareciendo el financiamiento. Si tu plan de negocio depende de deuda bancaria o de líneas en dólares, modela escenarios con tasas más altas y no asumas una compresión rápida del spread.
El 25 de octubre como fecha límite. El balotaje brasileño es el próximo catalizador de toda la región. Cerrar una ronda o una línea de crédito antes de esa fecha implica asumir volatilidad; esperar implica apostar a un resultado concreto.
Diversifica la moneda de tus ingresos. Un Merval que cae en dólares mientras el riesgo país sube es una advertencia: si tu revenue está concentrado en Argentina, tu valuación en dólares queda expuesta a variables que no controlas.
Conclusión
La encuesta de BofA muestra un cambio de humor, no un cambio de régimen. El 41% de optimismo convive con un riesgo país en 622 puntos y un Merval sin drivers propios. La mejora está más explicada por Brasil que por los fundamentals argentinos.
Para un founder, la lectura práctica es esta: el dinero institucional está empezando a mirar la región otra vez, pero lo hace con el freno de mano puesto y con la vista puesta en el balotaje del 25 de octubre. La ventana existe; el timing, como casi siempre, es la parte difícil.
Fuentes
- Bloomberg Línea: Mejoran las expectativas sobre los activos argentinos, según una encuesta de BofA (fuente original)
- Infobae: El riesgo país subió, pero los bonos argentinos no fueron los responsables
- TN: El riesgo país operó por encima de los 620 puntos
- Border Periodismo: Caen las acciones argentinas y el riesgo país volvió a tocar los 640 puntos
- Clarín: Elecciones en Brasil, los mercados celebran la ventaja de Flávio Bolsonaro
- MarketWatch vía Morningstar: Fund managers have rarely been this bullish, says Bank of America survey
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