Definición rápida
SAFE (Simple Agreement for Future Equity) es un contrato simple que le da al inversor el derecho de recibir Equity en una futura ronda de financiamiento, a condiciones predefinidas. No es deuda: es un acuerdo de inversión que se convierte en acciones cuando ocurre un evento de precio.
¿Qué es un SAFE y cómo surgió?
El SAFE fue creado por Y Combinator en 2013 como una alternativa más simple y founder-friendly a las notas convertibles. La idea era reducir la complejidad legal y los costos de las primeras rondas de inversión para que founders y ángeles pudieran cerrar inversiones en días, no en meses.
A diferencia de la nota convertible, el SAFE no es deuda: no tiene tasa de interés ni fecha de vencimiento. Esto lo hace más simple para ambas partes y elimina el riesgo de que la empresa quede en default si no levanta la siguiente ronda a tiempo.
En 2018, YC actualizó los SAFEs a la versión «Post-Money SAFE», que es la más usada actualmente. La diferencia clave: en la versión post-money, la participación del inversor SAFE se calcula después de incluir el SAFE en la Cap Table, haciendo el cálculo de dilución más claro y predecible.
Hoy en día, el SAFE es el instrumento estándar para la mayoría de rondas pre-seed y seed en el mundo. Es especialmente popular en ecosistemas con fuerte influencia de Silicon Valley, incluyendo Chile, Colombia y México.
¿Cómo funciona un SAFE?
Los componentes principales de un SAFE son:
- Monto de inversión: El capital que el inversor entrega hoy.
- Valuation Cap: La valuación máxima a la que el SAFE se convierte. Si la empresa vale más que el cap cuando levanta la ronda de precio, el inversor SAFE convierte a una tasa más favorable.
- Discount Rate (opcional): Un descuento porcentual sobre el precio de la próxima ronda. YC recomienda usar solo cap o solo descuento, no ambos.
- Evento de conversión: Una ronda de precio (Equity Financing), una adquisición o una IPO. En estos eventos, el SAFE se convierte automáticamente en acciones.
Ejemplo: Inversor pone USD 50K con cap de USD 3M. La startup levanta Serie A a USD 6M pre-money. El inversor convierte como si la valuación fuera USD 3M (no USD 6M), obteniendo el doble de acciones que alguien que invierte en la Serie A.
Ejemplos reales en LATAM
Y Combinator + LATAM: Docenas de startups latinoamericanas han pasado por YC recibiendo su inversión inicial en formato SAFE: USD 125,000 por 7% en el batch estándar (en el MFN SAFE). Startups como Fintual (Chile), Kushki (Ecuador), y Yerbo (Chile) iniciaron con SAFEs de YC.
Platanus Ventures (Chile): La aceleradora invierte en startups chilenas usando SAFEs estandarizados. Su proceso permite cerrar inversiones en 2-3 semanas versus los 2-3 meses de una ronda de equity. Esto ha acelerado significativamente el ritmo del ecosistema startup chileno.
Ángeles en Colombia: La red de ángeles Bavaria y ángeles independientes en Bogotá han adoptado el formato SAFE para sus inversiones en startups locales, siguiendo el modelo de Y Combinator.
SAFE vs Convertible Note: ¿cuál elegir?
| Aspecto | SAFE | Convertible Note |
|---|---|---|
| Interés | No | Sí (4-8%) |
| Vencimiento | No | Sí (18-24 meses) |
| Riesgo de default | No | Sí |
| Complejidad legal | Baja | Media |
| Costo legal | USD 500-2K | USD 2K-10K |
| Preferido por | YC, aceleradoras, angels | Inversores más conservadores |
Errores comunes con SAFEs
- Acumular muchos SAFEs sin saber el impacto: Si levantas USD 500K en SAFEs con caps de USD 2M, y luego la Serie A es a USD 10M, la dilución puede ser mayor de lo esperado.
- No entender pre-money vs post-money SAFE: El SAFE post-money (versión actual de YC) calcula la dilución de forma diferente. Asegúrate de saber cuál estás firmando.
- Cap demasiado bajo: Un cap muy bajo puede dar al inversor SAFE una participación exagerada cuando convierta en la siguiente ronda.
- No modelar la dilución: Antes de emitir SAFEs, usa una calculadora de dilución para entender exactamente qué porcentaje estás entregando a cada inversor.
Preguntas Frecuentes (FAQ)
¿Es el SAFE válido legalmente en Latinoamérica?
Los SAFEs son contratos de derecho anglosajón (Delaware, EE.UU.). Para usarlos en LATAM, generalmente las startups se incorporan en Delaware y luego operan localmente a través de una subsidiaria. Alternativamente, existen versiones adaptadas del SAFE para derecho civil que son cada vez más comunes en Chile, México y Colombia.
¿Cuánto suele ser el cap en un SAFE pre-seed?
Depende del ecosistema y la etapa. En Silicon Valley, caps de USD 5-15M son comunes para pre-seed. En LATAM, donde las valuaciones son menores, los caps típicos son USD 1-5M para pre-seed y USD 3-8M para seed.
¿Qué pasa con el SAFE si la startup es adquirida antes de levantar una ronda de precio?
En una adquisición (M&A), el SAFE típicamente se convierte a acciones al cap (o con descuento) y luego esas acciones reciben el precio de adquisición. El inversor SAFE protege su inversión. Sin embargo, si hay una liquidation preference en la estructura de adquisición, los inversores de preferred stock podrían tener prioridad sobre los tenedores de SAFE.
