McEwen Copper suma US$240M a su proyecto de cobre Los Azules

Un préstamo de US$240M para empujar la ingeniería de un gigante

McEwen Copper, la controlante del proyecto cuprífero Los Azules en San Juan (Argentina), cerró un préstamo a cuatro años por US$240 millones que destinará a la ingeniería y a las tareas tempranas del yacimiento, según reportó Bloomberg Línea. La operación llega cuando el grupo ya trabaja con Société Générale, nombrado asesor financiero exclusivo en mayo pasado, para estructurar el paquete de deuda integral que llevará el proyecto a la decisión final de inversión (FID) prevista para mediados de 2027.

El siguiente mojón es финанzar la construcción: si se cumplen los plazos y se obtienen los permisos pendientes, la producción comercial de cátodos de cobre comenzaría en 2030, con una vida útil inicial de la mina cercana a los 21 años según el estudio de factibilidad de 2025 que describe Mining Weekly.

Quién puso la plata en este tramo

El préstamo senior secured a cuatro años paga 12% anual en cuotas mensuales, con capital al vencimiento y una comisión de cancelación anticipada equivalente al 5% del saldo pendiente. Lo reportan ABF Journal y Bloomberg Línea, y suma un detalle llamativo: los prestamistas recibieron 15.000 warrants por cada millón de dólares aportado, con ejercicio a US$40 por acción y vencimiento a cinco años, una señal de upside para los lenders si la potencial IPO termina concretándose.

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Los tramos se reparten así, según las fuentes:

Sprott Natural Resource Investment Partners: US$112 millones (el mayor cheque del sindicato)
Rob McEwen, presidente y principal accionista de McEwen Inc., a título personal: US$85 millones
Otros prestamistas: US$43 millones

McEwen Inc., que cotiza en Nueva York y Toronto bajo el ticker MUX, mantiene un 46,3% en McEwen Copper. Rob McEwen ha invertido más de US$290 millones en el proyecto, una exposición personal inusualmente alta para un chairman de una junior minera.

Los números de Los Azules que miran los inversores

El estudio de factibilidad completado en 2025, resumido por Mining Weekly, dimensiona el activo:

Reservas probadas y probables: 10.200 millones de libras de cobre (1.020 millones de toneladas @ 0,45% Cu)
Producción LOM: 327 millones de libras anuales (148.200 toneladas), con un pico de 451 millones de libras en los primeros cinco años
Costo cash primer quinquenio: US$1,71 por libra, ubicado en el segundo cuartil más bajo de la curva de costos global, según declaró Rob McEwen a MINING.COM
NPV base case (8%, cobre a US$4,35/lb): US$2,9 mil millones, IRR 19,8%
Sensibilidad a US$5,80/lb: NPV de US$6,3 mil millones e IRR 30%
Capex inicial estimado: US$3,17 mil millones

El proyecto está diseñado para producir cátodo LME Grade A in situ usando lixiviación en pilas y extracción por solventes, sin concentradora ni dique de colas. Funcionará con 100% energía renovable (acuerdo con YPF Luz) y apunta a neutralidad de Scope 1+2 para 2038.

El cobre vale, Argentina volvió al mapa

La operación se cierra en un momento atípico para el metal rojo. Deutsche Bank elevó en sus perspectivas 2026 el precio objetivo del cobre a US$10.600 por tonelada, con picos de más de US$11.000/t en la primera mitad del año, por un déficit de oferta que apenas crecerá 1% en 2026 frente a una demanda sostenida por electrificación, redes y centros de datos, según reportó Investing.com. La Vanguardia, citando análisis del sector, recuerda que el cobre ya ronda los US$14.000 por tonelada en Londres (US$6,50/lb en Nueva York) y que solo entre 2025 y 2050 harán falta entre 700 y 900 millones de toneladas adicionales —equivalente a todo lo extraído en la historia— para sostener la transición energética.

Esa es la lectura que hace McEwen: la compañía sostiene que el cobre está 50% por encima del nivel que tenía cuando cerró la ronda anterior en octubre de 2024, lo que cambió la ecuación económica del activo.

Del lado argentino, el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) lleva acumuladas, según la Cámara Argentina de Empresas Mineras (CAEM) ante el Senado, 17 presentaciones mineras por US$39.000 millones, 12 de ellas ya aprobadas por US$21.000 millones. Infobae reportó que el Gobierno estima ingresos por US$7.737 millones del régimen entre 2026 y 2027. El proyecto vecino Vicuña (BHP + Lundin Mining), también en San Juan, figura en el RIGI con una inversión inicial de US$9.700 millones, escalable a US$18.000 millones.

La campaña de campo 2025-2026 cerró con más de 5.600 metros perforados y resultados geotécnicos mejores a los previstos, según Bloomberg Línea. La elección del contratista EPCM está prevista para el cuarto trimestre de 2026, y los principales paquetes de equipos de proceso ya fueron adjudicados a Metso (extracción por solventes, electroobtención, ácido sulfúrico y trituración). En el pico de la última campaña, el proyecto empleó a más de 500 trabajadores, cerca del 90% contratados en San Juan.

¿Qué significa esto para tu startup?

Aunque Los Azules no es una startup tech, su融资miento sirve como master class para founders que preparan rondas de infraestructura, energy o deep tech:

Los lenders especializados marcan la diferencia. El tramo más grande (US$112M) lo puso Sprott Natural Resource Investment Partners, un fondo专门 en recursos naturales. Si tu sector tiene un inversor análogo (climate, biotech, infra), identificarlo antes de salir al mercado es lo que separa un proceso exitoso de uno que termina con un puente corto.
El cheque del founder no es simbolismo, es señal. Rob McEwen puso US$85 millones de su bolsillo, acumulando más de US$290 millones. En mercado públicos, ese nivel de skin in the game es lo que mueve la aguja cuando el activo aún no genera caja.
Estructura > monto. Un préstamo a 12% con warrants a US$40 es más barato que equity si la tesis de valuación se cumple. El capital paciente existe, pero quiere upside.
Argentina como caso de estudio regulatorio. El RIGI baja la carga tributaria minera del ~50% al 38-40% y ofrece estabilidad fiscal por 30-40 años, según CAEM. Es un buen ejemplo de cómo un cambio de reglas de juego revierte flujos de capital: en solo dos años, el país pasó de ser un outlier a un destino competitivo frente a Chile, Perú, Australia y Canadá.