Microsoft frena a las neoclouds y el Nasdaq cae 5,5%

Qué son las neoclouds y por qué crecieron tan rápido

Una neocloud es una nube especializada en alquilar potencia de cómputo para inteligencia artificial: compra tarjetas de Nvidia a toda velocidad, despliega centros de datos más rápido de lo que un hiperescalador puede permitirse y después revende esa capacidad a los grandes. CoreWeave, Nebius, IREN y Nscale son los cuatro nombres que concentran esta historia.

El negocio nació de una paradoja. Microsoft, Amazon y Google operan algunas de las nubes más grandes del planeta, pero no podían construir capacidad a la velocidad que exigía la fiebre de la IA. Así que subcontrataron. Microsoft firmó un acuerdo de casi US$20.000 millones con Nebius para cómputo hasta la década de 2030, según CNBC, y se convirtió en el cliente que más impulsó al sector.

Ese desbordamiento siempre se leyó como temporal. Seaport, que inició cobertura de CoreWeave y Nebius con calificación neutral, lo resumió así: «Muchas de estas empresas existen como una oportunidad de arbitraje para aprovechar las limitaciones a corto plazo, pero esa ventana se cerrará», recogió Investing.com. El segmento creció un 82% anual durante los últimos cuatro años, un ritmo demasiado rápido y poco orgánico.

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El detonante: Bloomberg y la revisión de contratos de Microsoft

El 5 de noviembre las neoclouds cerraron con caídas de entre el 10% y el 17%. El disparador no fue un balance: fue un informe de Bloomberg, citando personas familiarizadas con el asunto, según el cual Microsoft está tomando precauciones y alejándose de proyectos que considera arriesgados de Nebius, IREN y Nscale, y debate internamente si firma acuerdos con nuevas neoclouds en lugar de centrarse en ampliar sus propios centros de datos.

Microsoft no confirmó ningún repliegue. Un portavoz dijo a Reuters que gestionarán la infraestructura «con flexibilidad», combinando centros propios, alquiler de instalaciones y alianzas con terceros.

Pero había señales previas. La directora financiera Amy Hood explicó en la presentación de resultados que el capex fue de US$45.200 millones porque «algunas entregas de capacidad de terceros que esperábamos en el primer trimestre se retrasaron», según recogió CNBC. Los analistas esperaban US$50.700 millones. Bloomberg señala que es la tercera vez que Hood lo advierte y que preside una reunión semanal de capacidad donde se revisa si los plazos de las neoclouds son creíbles.

Los cuatro nombres que concentraron el golpe

CoreWeave — Acumulaba una caída del 57,6% entre el 8 de mayo y el 4 de noviembre, con una deuda de más de US$51.600 millones, más de tres veces la de hace un año. El 5 de noviembre cayó otro 9,83%. En el segundo trimestre facturó un 112,5% más interanual, pero con un flujo de caja negativo de US$13.660 millones que cubre con deuda y nuevas acciones. Planea gastar más de US$20.000 millones este año en centros de datos, según Seaport.
Nebius — Cayó un 14%. Bloomberg apunta que Microsoft la mira con lupa y que ya fue multada con un millón de dólares por operar generadores sin permiso en un proyecto de Nueva Jersey.
IREN — Cayó un 17%. Venía de minar criptomonedas y viró a la IA en 2023; llevaba tiempo retrasando entregas para Microsoft. Su contrato plurianual con la compañía asciende a US$9.700 millones en alquiler de servidores GPU en su campus de Childress, Texas, según The Information.
Nscale — Microsoft tenía la opción de duplicar su contrato en un centro de datos de Texas y la retiró semanas antes por retrasos en la conexión a la red eléctrica.

La segunda razón: la política entró en la ecuación

El golpe llegó en una jornada de ventas generalizadas: Nasdaq -5,52%, S&P 500 -4,3%, Dow Jones -3,44%. Y se evaporaron unos US$2,5 billones de la bolsa estadounidense.

Con los demócratas ganando las cámaras del Congreso en las elecciones del 3 de noviembre, los inversores temen más supervisión y restricciones locales a los centros de datos. Las estimaciones que cita Xataka apuntan a que cerca del 30% de la capacidad adicional prevista para 2028 en suelo estadounidense estaría en peligro.

El detalle estatal es aún más concreto. En Texas, la demócrata Gina Hinojosa derrotó a Greg Abbott en la carrera por la gobernación tras una campaña con límites más duros a los nuevos centros de datos, incluida una moratoria inmediata, según 247wallst. Wells Fargo estima que Texas concentra el 27% de los gigavatios previstos para centros de datos en EE. UU., con Georgia en 7% y Pensilvania y Ohio en 5% cada uno. «Las elecciones de medio término frenarán el ritmo de construcción de centros de datos en EE. UU.», dijo Dan Ives, de Yorkville Ives & Co.

Eso explica por qué IREN, con dos campus energizados en Texas (Childress y Sweetwater), y CoreWeave, que alquila capacidad a socios con instalaciones en el estado, cayeron más que Nebius, cuyos sitios anunciados están en Pensilvania y Misuri.

¿Burbuja pinchada o ajuste de precios?

Las voces que anticipaban esta corrección llevan meses hablando. Gartner compartió con CNBC su previsión de que, para 2030, el 80% de las neoclouds habrá sido absorbida o habrá cesado operaciones. Elon Musk fue más lejos y pronosticó que más de 200 empresas neocloud colapsarán, argumentando que «los mercados de deuda han cerrado casi por completo el acceso al dinero para cualquier empresa que no tenga ingresos sustanciales independientes de los centros de datos de IA».

Hay un contrapeso importante: Microsoft ha sumado más de US$200.000 millones en nuevos compromisos de alquiler de centros de datos en el último año y tiene comprometidos más de US$80.000 millones con neoclouds. Solo se habría apartado de una pequeña parte de su compromiso con Nscale. No es un repliegue; es una revisión de plazos y de riesgo de contraparte.

Y el contagio ya cruzó fronteras: los mercados europeos y surcoreanos abrieron con caídas por la exposición de ASML, SK Hynix y Samsung a la cadena de semiconductores.

¿Qué significa esto para tu startup?

La lección no es «viene el crash». Es que el cómputo de IA dejó de ser un insumo escaso y barato para convertirse en un insumo con riesgo de crédito. Si tu producto corre sobre capacidad alquilada, ese riesgo ahora es tuyo.

Audita tu dependencia de cómputo. Si entrenas o sirves modelos sobre una sola neocloud, revisa hoy tres cosas: cláusulas de rescisión, SLA con penalizaciones reales y qué pasa con tus datos si el proveedor entra en reestructuración. Un plan B con un segundo proveedor —aunque sea más caro por hora— es más barato que una migración de emergencia.
Si vendes a neoclouds, diversifica la cartera ya. El patrón que describe Seaport es el de un cliente concentrado que puede ajustar plazos de un trimestre a otro. Un contrato firmado con CoreWeave o Nebius no es lo mismo que un contrato con un cliente final que paga por uso.
Prepárate para la pregunta en tu próxima ronda. Los inversores van a preguntar por exposición a la cadena de IA: cuánto de tu revenue depende de neoclouds, cuánto de tu coste es cómputo alquilado y qué pasa con tu margen si el precio del GPU sube o baja. Ten los números a mano antes de que los pidan.
Lee la política como variable de modelo financiero. La moratoria en Texas no es una nota de color: es un riesgo de ubicación que puede retrasar un año tu plan de capacidad. Si tu roadmap depende de un campus concreto, valida el estado regulatorio antes de comprometer gasto.

La corrección de precios puede abrir una ventana de cómputo más barato en el corto plazo. La contrapartida es que el proveedor más barato es ahora también el que más riesgo de contraparte tiene. Ese trade-off es la decisión de infraestructura del próximo año.