Nasdaq cae 5,3% en octubre: la IA ya no convence

¿Qué pasó con el Nasdaq y por qué firmó su peor mes desde marzo de 2025?

El Nasdaq cayó casi un 3% el viernes y cerró octubre con una pérdida de 5,3%, su peor mes desde marzo de 2025, cuando Trump declaró la guerra comercial. La jornada dejó al índice tecnológico en su peor sesión desde junio y confirmó algo que cualquier founder que venda a las grandes tecnológicas debería leer con atención: el mercado cambió la vara con la que mide la IA.

El detonante no fue un dato macro. Fue la temporada de resultados. Alphabet venía de desplomarse un 12,3% el jueves —unos US$ 500.000 millones de capitalización—, y el viernes le siguieron Amazon, con un descenso del 1,62%, e Intel, que llegó a hundirse un 28,6%, la mayor caída de su historia.

La IA ya no compra indulgencia: ahora el mercado mira el flujo de caja

Hasta hace poco, crecer en ingresos vinculados a la IA alcanzaba para que el mercado perdonara el gasto. Ese pacto se rompió en octubre.

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El caso más claro es Amazon. Según The Epoch Times, la compañía reportó flujo de caja libre negativo por segundo trimestre consecutivo y mantuvo su previsión de capex para 2026 en US$ 220.000 millones. Su inversión de capital del tercer trimestre superó los US$ 77.000 millones, muy por encima de los US$ 58.700 millones que esperaba el mercado. El propio CEO, Andy Jassy, dijo a los inversores que la empresa gastará «significativamente más» en 2027.

Alphabet registró un flujo de caja libre negativo de US$ 9.070 millones, según Wealth Professional. Ni Alphabet ni Microsoft elevaron su guía de capex, y el mercado leyó esa cautela como falta de confianza.

El número que resume el momento lo dio Ipek Ozkardeskaya, analista senior de Swissquote Bank, citada por The Epoch Times: Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft gastaron más de US$ 200.000 millones en inversión de capital solo en el tercer trimestre, y más de US$ 500.000 millones en lo que va del año.

Como resumieron los analistas de Tressis en el artículo original, «el ajuste refleja una mayor exigencia de los inversionistas sobre la capacidad de las empresas para convertir sus inversiones tecnológicas en resultados y generación de caja».

Intel: la mayor caída de su historia y el contagio en los chips

Intel fue la víctima más golpeada. Sus acciones llegaron a hundirse un 28,6%, la mayor caída de su historia, y acumulan un desplome del 45,3% en el mes.

Paradójicamente, los números no fueron malos: según The Epoch Times, los ingresos crecieron un 21% interanual hasta US$ 16.510 millones y las ganancias por acción llegaron a 52 centavos. El problema fue la guía: para el trimestre en curso proyecta 25 centavos por acción sobre ingresos de entre US$ 15.000 y 16.000 millones, muy por debajo de los 43 centavos y US$ 17.100 millones que esperaba el mercado. El CFO, David Zinsner, atribuyó la debilidad a la caída del mercado global de PC.

El contagio se extendió a todo el sector. En octubre, AMD se dejó un 17,63% y Marvell un 25,86%, según el artículo original. Nvidia cayó un 10% en el mes. Y según Wealth Professional, el ETF de semiconductores VanEck (SMH) rompió su media móvil de 200 días por primera vez desde mayo de 2025.

Anthropic y la pregunta que cambió el ánimo del mercado

El viernes hubo un catalizador adicional: Financial Times publicó que, según Blackstone, Anthropic podría no obtener el grado de inversión tras su salida a bolsa.

La magnitud del asunto se entiende con un dato: según Yahoo Finance, Anthropic firmó más de US$ 800.000 millones en compromisos futuros de cómputo, y la agencia Kroll (KBRA) ya le asignó una calificación BB+ en junio, un escalón por debajo del grado de inversión.

Esto importa porque la calificación define a qué precio se financia la infraestructura de IA. Una nota por debajo del grado de inversión excluye a fondos de pensiones y aseguradoras, lo que encarece la deuda. Según DataCenterDynamics, los cuatro grandes hyperscalers buscan levantar más de US$ 131.000 millones en deuda y capital, y CryptoBriefing reporta que la emisión de deuda ligada a la IA en 2026 se estima entre US$ 450.000 y 570.000 millones, frente a los US$ 100.000-121.000 millones de 2025.

Apple como refugio y la rotación hacia lo defensivo

Mientras la IA se desangra, Apple volvió a ser el refugio. Subió un 3,49% en octubre y, combinado con la caída del 10% de Nvidia, se posicionó como la empresa más valiosa de Wall Street y la única con una capitalización superior a los US$ 5 billones. Tesla y Meta limitaron sus descensos.

La rotación se ve en el resto del mercado: según Yahoo Finance, los sectores defensivos subieron mientras la tecnología lideraba las caídas con un 4,2%. Chevron (+1,8%) y ExxonMobil (+2,2%) estuvieron entre los mejores del Dow Jones, y Coca-Cola y Walmart sumaron más de un 1%.

Fuera de Estados Unidos el golpe fue mayor. El Nikkei japonés perdió un 2,12% y el Kospi coreano un 3,48%, con SK Hynix (-7,08%) y Samsung Electronics (-3,02%) entre los más castigados. En Europa, el Stoxx 600 vio caer a los semiconductores con fuerza: Soitec (-9,59%), ASM International (-7,57%), Siltronic (-7,54%), Infineon (-6,39%), ASML (-6,11%) y STMicroelectronics (-5,25%).

¿Qué significa esto para tu startup?

El mensaje de octubre es simple: el capital se volvió más caro y más exigente. Si tu startup vive del ecosistema de IA —vendiendo cómputo, software a hyperscalers o servicios a empresas que dependen de ese gasto—, esto te toca directamente.

Revisa tu concentración de clientes. Si un porcentaje alto de tu facturación depende de una o dos grandes tecnológicas, la rotación del mercado es una señal de riesgo. Los presupuestos de capex siguen altos, pero la tolerancia a proveedores sin retorno claro bajó.
Prepara tu narrativa de caja antes de levantar. El criterio que hoy aplica el mercado a Alphabet y Amazon es el mismo que aplicarán tus inversores: no alcanza con crecer, hay que mostrar conversión a caja. Ten a mano tu burn, tu runway y tu unit economics antes de la primera reunión.
Si vas a usar venture debt o deuda, cotiza ahora. Con los spreads de deuda ligada a IA ampliándose y las calificaciones en revisión, el costo de financiarte puede subir en los próximos meses.
Mira la oportunidad en el precio del cómputo. Si el exceso de capacidad se materializa, los precios de inferencia podrían bajar. Para startups que consumen IA, eso es margen.

Conclusión

Octubre no fue un pánico generalizado: fue un ajuste de exigencia. El Nasdaq perdió un 5,3% en el mes, su peor registro desde marzo de 2025, y el mercado dejó claro que ya no basta con estar en la ola de la IA. Ahora importa quién la financia, a qué costo y con qué retorno. Para los founders, la lectura es doble: menos indulgencia en las rondas y en la deuda, pero también una ventana si el cómputo se abarata. La próxima temporada de resultados y la decisión de las calificadoras sobre Anthropic marcarán si este ajuste se profundiza o se estabiliza.