Reunión de la Fed: claves para founders latinoamericanos

Una subida casi descontada, pero la duda es el ciclo

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) llega a su reunión del 16 de septiembre con un alza de tasas de 25 puntos básicos prácticamente asegurada: el mercado descuenta una probabilidad superior al 90% según CME FedWatch, y una encuesta de Reuters entre 101 economistas la sitúa en el 85%. Sería la primera subida desde julio de 2023, más de tres años sin movimientos.

El rango objetivo de los fondos federales pasaría así de 3,50%–3,75% a 3,75%–4,00%, según la cobertura de Reuters y Yahoo Finance. El dato clave, sin embargo, no es la decisión de miércoles: es el dot plot (gráfico de puntos) y las palabras del presidente Kevin Warsh, porque allí se revelará si comienza un nuevo ciclo de endurecimiento o si la subida queda como un ajuste aislado.

Bank of America espera que las nuevas proyecciones de la Fed contemplen 50 puntos básicos adicionales de endurecimiento durante 2026. Goldman Sachs y Citi, en cambio, consideran más probable que el movimiento tenga un alcance limitado, recoge Bloomberg Línea en su cobertura de la reunión.

🚀 Antes de buscar capital, valida el negocio

Una comunidad de emprendedores construyendo con IA como apalancamiento — sin humo de startup, con foco en lo que funciona.

👥 Construir en la comunidad

Wall Street: la historia favorece a las acciones

El contexto macro es restrictivo: el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años tocó 5,04%, su nivel más alto desde 2007, y el de 30 años llegó a 5,39%, de acuerdo con Yahoo Finance. El petróleo opera por encima de los US$100 por barril, impulsado por la guerra de Irán, lo que añade presión inflacionaria.

Aun así, los estudios históricos sugieren que la primera subida no es una señal bajista automática para la renta variable. UBS revisó 16 ciclos de endurecimiento desde 1954 y encontró que el S&P 500 ganó, en promedio, 10,8% durante los 12 meses posteriores al primer aumento; en ninguno de esos periodos entró en mercado bajista durante ese plazo, según Bloomberg Línea.

Goldman Sachs llega a una conclusión similar. En 7 ciclos desde 1988, el S&P 500 registró una rentabilidad promedio de -2% durante los primeros tres meses, pero avanzó 9% en los 12 meses siguientes. La excepción en ese horizonte fue 2022, cuando el índice cayó 9% y coincidió con un derrumbe del ISM de nuevos pedidos manufactureros desde 60 hasta 46.

UBS mantiene objetivos para el S&P 500 de 8.100 puntos al cierre de 2026 y 8.400 para mediados de 2027, apoyados en que la actividad manufacturera mantiene señales expansivas y la inversión en inteligencia artificial respalda las ganancias. Las valoraciones ya recogieron parte del endurecimiento: el múltiplo precio-beneficio esperado cayó desde cerca de 22 veces a inicios de año hasta alrededor de 19,5 veces, mientras el Tesoro a 10 años pasó del 4,2% al 5%.

Bank of America, en su lectura técnica, considera al nivel de 7.500 puntos como soporte crítico del S&P 500. Su patrón de continuación favorece objetivos de 8.000 y 8.234 puntos, aunque advierte que el aumento de rendimientos, el petróleo y la estacionalidad negativa de septiembre y octubre han reducido su convicción.

El dólar: fortaleza con techo

El dólar llega fortalecido a la reunión, pero la historia no garantiza apreciación posterior. David Scutt, analista de Forex.com, revisó seis ciclos desde 1994 y encontró que los rendimientos estadounidenses a dos años subieron alrededor del primer aumento, mientras la respuesta del DXY fue mucho menos uniforme.

Los episodios de 1994 y 1999 ofrecen las comparaciones más cercanas: la Fed endureció desde niveles próximos a neutrales y el rendimiento a dos años continuó avanzando, pero el DXY cayó inicialmente en ambos casos. Francesco Pesole, analista de ING, observa que el dólar finalmente empezó a recoger el respaldo de tasas de corto plazo más altas, petróleo elevado y menor apetito por riesgo.

Bank of America, recogido por Bloomberg Línea, cree que la reacción del dólar dependerá de la capacidad de la Fed para superar el tono restrictivo que ya esperan los mercados y los bancos centrales del G10.

América Latina: las monedas más expuestas al ciclo

Para América Latina, importa menos la decisión del miércoles que la trayectoria que la Fed dibuje después. Las monedas regionales llegan expuestas al dólar y a los diferenciales de tasas, aunque los analistas discrepan sobre cuáles son las más vulnerables.

Felipe Cáceres, analista de Capitaria, apunta al peso chileno como el foco más inmediato: cotiza en CLP$959 por dólar tras depreciarse más de CLP$30 en las últimas dos semanas, en un país con 9,5% de desempleo, menor margen del banco central y alta exposición al cobre.

Sobre Brasil, el tipo de cambio se sitúa en BRL$5,15 por dólar, con un déficit fiscal y recortes de tasas ejecutados este año que reducen el colchón del diferencial de rendimientos. Colombia añade la sensibilidad del peso al petróleo, recoge Bloomberg Línea.

Ebury plantea una distribución diferente del riesgo. Su analista Diego Barnuevo considera que las monedas más expuestas son las que ofrecen tipos de interés más altos y concentran mayor proporción de posiciones de carry trade: el real brasileño y el peso mexicano aparecen como los más vulnerables, seguidos del peso colombiano en términos teóricos. Para Chile y Perú, Ebury ve menor efecto aislado por su diferencial de tasas más estrecho frente a Estados Unidos, aunque advierte que el cobre puede amplificar el impacto sobre Chile si la Fed endurece.

El canal central, coinciden ambos analistas, es el carry trade: cuando la Fed sube mientras los bancos centrales latinoamericanos recortan, el diferencial disminuye y las posiciones financiadas en dólares pierden atractivo.

Qué significa esto para tu startup

Más allá de la macro, esta reunión tiene tres efectos prácticos que importan a un founder en América Latina o España con exposición a dólares o mercados emergentes:

Costo de capital en dólares sube, pero no para todo el mundo. El rendimiento del Tesoro a 10 años en 5% y la subida de la Fed funds encarecen el crédito en USD. Si estás levantando capital o refinanciando deuda en dólares, prepárate para exigir condiciones más agresivas o más warrants a tu favor. La buena noticia histórica: el S&P 500 ha subido 9–10% en promedio en los 12 meses siguientes al primer aumento, según los estudios de UBS y Goldman Sachs citados por Bloomberg Línea. No cierres la puerta a rondas en equity solo por el ruido.
Cobertura cambiaria, no opcional. Si tu startup factura en CLP, BRL, COP o MXN pero paga infraestructura en dólares (AWS, SaaS, contractors remotos), la ventana entre ahora y el dot plot del miércoles es de máximo riesgo cambiario. Diego Barnuevo (Ebury) confirma que el peso mexicano y el real brasileño son los más vulnerables por carry trade; el peso chileno ya muestra presión con caída de más de CLP$30 en dos semanas. Un forward o una posición corta en USD reduce la sorpresa.
Señales para tu tesorería y tus rondas. El dot plot define si estamos ante un endurecimiento aislado o ante un nuevo ciclo. Si Warsh confirma los 50 puntos adicionales que espera Bank of America para 2026, las fintechs, plataformas cripto y empresas con burn elevado lo sentirán primero: la presión sobre múltiplos seguirá (el S&P 500 ya comprimió desde 22x a 19,5x). Si el dot plot es tibio, hay margen para una ventana de funding más constructiva.

Para founders sin exposición inmediata, Reuters y Yahoo Finance recogen el contrapunto del chief economist de Moody’s Analytics, Mark Zandi, que calificó una eventual subida como un serious policy mistake: si la inflación responde más a la guerra de Irán y a los aranceles que a la demanda, la Fed podría estar apretando donde no toca. Vigila las declaraciones de Warsh el miércoles: su aversión al forward guidance hace que cada palabra cuente.