S&P 500 cede con el rendimiento del Tesoro en máximo de 2004

El S&P 500 retrocede con las tasas largas en zona de 2004 y el petróleo en máximos

El S&P 500 cae 0,51% este jueves, el Dow Jones cede 0,31% y el Nasdaq Composite retrocede 0,79%, según reporta Bloomberg Línea. El catalizador no viene de una sola noticia: confluyen un nuevo repunte del petróleo y un salto de los rendimientos del Tesoro estadounidense, con la tasa a 30 años en 5,44%, su nivel más alto desde 2004, y la tasa a 5 años superando 5% por primera vez desde 2007. El movimiento llega cuando el Nasdaq tocó máximo histórico esta semana, lo que amplifica la rotación hacia activos defensivos.

Para founders y CFOs de startups, la lectura inmediata es doble. Primero, el costo de capital de largo plazo se encareció de nuevo: cuando el Tesoro a 10 años paga más de 5%, las valuaciones por descuento de flujos futuros se ajustan a la baja y los múltiplos de las empresas tech, muchas aún sin beneficios, son los primeros en sentirlo. Segundo, el precio de la energía vuelve al centro del tablero, con la gasolina y el diésel en máximos, y efectos directos sobre la inflación y el margen de cualquier negocio intensivo en logística, nube o GPU.

Tasas en zona 5%: por qué el Tesoro importa más allá de Wall Street

El movimiento de la deuda estadounidense arrastró a toda la curva. El rendimiento del bono a 30 años tocó 5,44% y el de 10 años escaló hasta 5,14-5,15%, un nivel que no se veía desde julio de 2007, según Yahoo Finance. La subasta de notas a 5 años del 23 de septiembre, por US$70.000 millones, se adjudicó con un rendimiento alto de 5,033%, el más alto desde junio de 2006, y con un bid-to-cover de 2,21, por debajo del umbral de 2,5 que los estrategas suelen asociar con demanda débil, según Crypto Briefing.

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El detonante inmediato fue el PMI flash de servicios de S&P Global de septiembre, que marcó 58,7, el registro más alto en casi cinco años. Una economía más fuerte de lo esperado reduce el margen de la Reserva Federal para recortar tipos y, según datos del CME FedWatch recogidos por Yahoo Finance, el mercado descuenta ya una probabilidad superior al 75% de una subida de 25 puntos básicos en la reunión de octubre. Hace una semana esa probabilidad rondaba el 49%, y un día antes del cierre estaba en 55%, según Blockonomi.

"Los mayores rendimientos de los bonos se están convirtiendo en un obstáculo más significativo para las acciones", resumió Simon Wiersma, estratega de ING Bank, citado por Bloomberg Línea. Glen Smith, de GDS Wealth Management, recordó en cambio a Blockonomi que en 2023 las bolsas "mantuvieron la estabilidad con rendimientos rondando el 5%", y que la trayectoria de beneficios corporativos podría amortiguar el golpe.

Petróleo sobre US$106: Ormuz y la OPEP marcan el termómetro de la inflación

El crudo aportó la otra mitad de la presión. El Brent superó US$106 por barril durante la sesión, récord desde mayo de 2026, y luego moderó el avance hasta US$105,09, según Bloomberg Línea. El WTI operaba cerca de US$93,71. El acumulado anual supera el 70%, con conflictos en Medio Oriente y Ucrania como telón de fondo.

El último impulso llegó desde el discurso del presidente iraní Masoud Pezeshkian ante la Asamblea General de la ONU y, sobre todo, de las declaraciones de Yahya Rahim Safavi, alto mando de la Guardia Revolucionaria, que advirtió que Teherán podría extender la guerra al océano Índico si EE.UU. o Israel vuelven a atacar. Las declaraciones "redujeron las expectativas de un acuerdo que permita normalizar el tránsito por el estrecho de Ormuz", señala Bloomberg Línea. Oman ya había aplazado la reunión CCG-Irán sobre Ormuz prevista en Salalah, según Finance Feeds.

El cuadro se completa con la producción saudí: según un reporte recogido por Moneycontrol, Arabia Saudita comunicó a la OPEP que produjo 6,2 millones de barriles diarios en agosto, el mínimo mensual de 2026 y un 23% por debajo de julio, tras los ataques con drones que paralizaron su gasoducto East-West (capacidad de unos 5 millones de b/d). Bank of America advirtió, según Yahoo Finance, que el Brent podría superar los US$150 si la guerra sigue tensionando inventarios; JPMorgan señaló esta semana que ya no tiene una visión base para el crudo. Goldman Sachs, en tanto, subió su previsión de Brent para diciembre de 2026 a US$85 y WTI a US$80, con un escenario alcista por encima de US$120 si el bloqueo de Ormuz se extiende a 2027, según Finance Feeds.

Oracle tropieza con Project Jupiter: otro golpe a la narrativa de Stargate

En el capítulo tecnológico, Oracle (ORCL) quedó bajo presión tras enviar un aviso de fuerza mayor al desarrollador de Project Jupiter, un centro de datos de 2,45 GW que la compañía está construyendo para OpenAI en Santa Teresa, Nuevo México, como parte de la iniciativa Stargate impulsada por la Casa Blanca. El proyecto, con una inversión asociada de unos US$165.000 millones según Ars Technica, se financia con un préstamo de US$18.000 millones otorgado por cerca de 20 bancos.

El aviso busca proteger a Oracle de posibles pagos si el retraso en un gasoducto clave impide que el complejo entre en operación en 2028, según Bloomberg Línea. El desarrollador es Stack Infrastructure, vehículo de Blue Owl Capital, que cayó cerca de 4% en bolsa; Bloom Energy, proveedora de las celdas de combustible del sitio, se desplomó 6%, según Coincentral. El gasoducto Green Chile Project, de 17 millas y operado por Energy Transfer, se aplazó de agosto de 2026 a febrero de 2027 por bloqueos regulatorios en tierras estatales. Un portavoz de Oracle aseguró a Bloomberg que "Project Jupiter se mantiene dentro de nuestro calendario previsto", y la deuda vinculada cotiza por debajo de 90 centavos por dólar.

El movimiento se sintió en todo el sector tech, sensible al ciclo de capex de inteligencia artificial. La narrativa "Stargate", anunciada en 2025 con Trump, OpenAI y SoftBank, sigue dependiendo de electricidad, permisos y capital, no solo de GPUs.

¿Qué significa esto para tu startup?

El jueves dejó tres mensajes prácticos:

Reajusta tu costo de capital. Si tu próxima ronda depende de múltiplos de ingresos y la tasa libre de riesgo a 10 años está en 5,15%, los inversores exigirán un crecimiento mayor para el mismo valuation. Modela escenarios con la tasa libre de riesgo al 5% y descuento del 12-15% antes de presentar tu próximo deck.
Audita tu exposición a energía y nube. El Brent en zona de US$105-106 y los precios minoristas del diésel en máximos históricos en EE.UU. tensionan los márgenes logísticos y los contratos de cloud con cláusulas de pass-through energético. Oracle acaba de mostrar cómo un retraso regulatorio en infraestructura crítica se traduce en cláusulas de fuerza mayor: revisa las tuyas.
Mide la duración de tu runway en meses reales, no contables. Con solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en 197.000, cerca de mínimos desde 1969 según Bloomberg Línea, y la Fed aún con margen para subir tipos, la ventana de mercados públicos no se reabre rápido. Construye un plan B de 12-18 meses antes de la próxima ronda, no uno de 6.

El dato más contraintuitivo lo dejó UBS Global Wealth Management en una nota recogida por Yahoo Finance: incluso en este escenario, su escenario base es que "la disrupción energética se mantenga limitada" y recomienda posicionarse para más subida en renta variable. La clave está en no comprar volatilidad con todo el balance.