VanEck: oro pesa 2-3 veces más que bitcoin en el portafolio

La propuesta concreta de VanEck para asignar oro y bitcoin

La gestora VanEck volvió a poner sobre la mesa una de las discusiones más recurrentes para founders e inversores: cuánto oro y cuánto bitcoin debería llevar un portafolio diversificado en un entorno de dólar débil y tasas de interés en revisión. La respuesta del equipo de investigación de la firma, según recogió Bloomberg Línea, no pasa por elegir un ganador: pasa por combinarlos, con un peso del metal que duplica o triplica al de la criptomoneda en todos los perfiles.

Las cifras que difunde VanEck son ilustrativas y la propia firma aclara que no constituyen una recomendación de compra o venta. Aun así, muestran la lógica de construcción del portafolio: incluso cuando el inversionista asume más riesgo, la participación de bitcoin permanece muy por debajo de la exposición al oro. Para un perfil conservador, la asignación propuesta es de 2,5% en oro y 1% en bitcoin; en el moderado sube a 4,5% y 1,5%; y en el agresivo alcanza 5% en oro y 2% en bitcoin, según Bloomberg Línea.

Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales de VanEck, lo resumió así: «Seguimos diciendo que los inversionistas deberían utilizar estos activos como colaboradores, no como competencia. Así que yo tendría ambos».

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Por qué el oro pesa más que bitcoin

El razonamiento parte de dos atributos compartidos —escasez e independencia de los bancos centrales— y una diferencia clave: la volatilidad. Sigel sostiene que la volatilidad de bitcoin es entre tres y cuatro veces superior a la del oro, por lo que algunos inversionistas ponderan sus posiciones utilizando esa relación, lo que vuelve a favorecer una participación mayor del metal frente al activo digital.

Los datos de mercado acompañan esa lógica. Según Bloomberg Intelligence, citado por Bloomberg Línea, la volatilidad anual del oro se ubicaba a finales de agosto en alrededor de 2,2 veces la del S&P 500, muy por encima de su promedio histórico de aproximadamente uno a uno de los últimos 20 años. Su correlación de 100 días con el índice se encontraba cerca de 0,50 al cierre de agosto, una señal de que el metal y las acciones han tendido a moverse en la misma dirección.

En el caso de bitcoin, Bloomberg Intelligence calcula que su volatilidad de 260 días había descendido hasta unas 1,4 veces la del oro a finales de agosto, frente a un promedio cercano a tres veces desde 2021. La maduración no había venido acompañada de un mejor desempeño relativo, advirtió Mike McGlone, analista de Bloomberg Intelligence, al señalar que «el bitcoin ha madurado hasta entrar en la corriente principal y ha alcanzado el estatus de un activo de bajo rendimiento frente al oro y beta».

El comportamiento reciente de ambos activos

Entre agosto de 2021 y agosto de 2026, el oro acumuló un retorno de 146%, frente al 83% del S&P 500 y el 64% de bitcoin, de acuerdo con los datos recogidos por Bloomberg Línea.

Para dimensionar el contexto actual, CoinGecko, Coinbase y Kraken coincidieron el 13 de septiembre de 2026 en una cotización cercana a los US$76.950 por bitcoin, según reportó FinanceFeeds. En ese mismo rango, los contratos de futuros de CME FedWatch y la plataforma Polymarket descontaron una probabilidad cercana al 78-90% de una suba de 25 puntos básicos en la reunión de la Fed del 16 de septiembre de 2026, después de que la inflación subyacente de agosto sorprendiera una décima por encima de lo esperado, como informó CNBC.

En el frente institucional, los ETF spot de bitcoin en EE.UU. acumularon salidas netas por US$462,7 millones entre el 8 y el 11 de septiembre de 2026, revirtiendo parte de los US$905,4 millones que habían ingresado entre el 3 y el 4 de septiembre, según datos de Farside Investors citados por FinanceFeeds. Desde su lanzamiento, los fondos spot siguen con entradas netas acumuladas de US$55.200 millones, con el IBIT de BlackRock como el mayor contribuyente individual.

Oro, bitcoin y la tesis del «debasement trade»

VanEck vincula la apuesta conjunta al llamado debasement trade, asociado a la pérdida de valor de las monedas fiduciarias. La firma observa que el bitcoin se mueve más cerca del oro y menos del S&P 500, mientras ambos reaccionan a las expectativas de una futura debilidad de las monedas. También detecta una sensibilidad creciente de ambos activos a los movimientos del dólar.

En paralelo, la composición de las reservas oficiales viene cambiando. Bloomberg Línea recogió datos de VanEck según los cuales el oro alcanzó alrededor del 24% de las reservas globales en 2025, frente a cerca del 21% de los bonos del Tesoro estadounidense. En cuanto al bitcoin, la gestora estimaba en junio de 2026 una capitalización de US$1,17 billones, mientras situaba la del oro por debajo de US$30 billones, una brecha de aproximadamente 25 veces que la firma utiliza como argumento sobre el potencial de expansión del activo digital.

La adopción soberana avanza, aunque de forma gradual. VanEck contabilizaba 24 gobiernos que poseían o minaban bitcoin en 2026, frente a 11 en 2020. Deutsche Bank, en un análisis de septiembre de 2025 firmado por Marion Laboure y Camilla Siazon y reportado por Fortune y Investing News, llevó la tesis más lejos al proyectar que «ambos activos probablemente figurarán en los balances de los bancos centrales hacia 2030».

El análisis de Deutsche Bank advertía, además, que bitcoin había registrado 19 caídas superiores al 20%, con un descenso promedio de 44% y una duración media de 123 días. En agosto de 2025, no obstante, su volatilidad a 30 días había descendido hasta un mínimo histórico del 23% al mismo tiempo que el precio superaba los US$123.500, como recordó Bloomberg Línea.

El contrapunto: cuando la diversificación deja de funcionar

La tesis de diversificación no está libre de cuestionamientos. Mike McGlone, analista de Bloomberg Intelligence, advirtió que las relaciones entre oro, bitcoin y las acciones estadounidenses han cambiado y puso en duda que ambos activos sigan ofreciendo la diversificación que se les atribuye: «altamente correlacionados con el S&P 500, tanto el oro como bitcoin parecen ser marionetas», dijo, en una lectura que contrasta con la expectativa de VanEck de que el bitcoin está aumentando su relación con el oro y reduciendo su correlación con el mercado accionario.

Una correlación de 0,50 entre el oro y el S&P 500 implica que ambos activos han tendido a moverse en la misma dirección, reduciendo parte del beneficio de diversificación. Si oro y bitcoin recuperan un comportamiento más independiente de las acciones, la tesis volverá a ganar respaldo; si mantienen correlaciones elevadas, su peso dentro del portafolio volverá a estar bajo examen.

¿Qué significa esto para tu startup?

Aunque la nota está escrita para portafolios personales, la lógica se traslada directamente a la gestión de caja de una startup. La decisión ya no es «tesorería en efectivo vs. cripto», sino cómo combinar activos de reserva con bajo riesgo de contraparte para preservar capital fuera del sistema bancario tradicional.

Mide tu tolerancia real a drawdowns antes de asignar. Bitcoin ha registrado 19 caídas superiores al 20% con un promedio de 44% según Deutsche Bank. Si una caída del 40% te obligaría a vender para pagar nóminas o proveedores, la asignación debe ser marginal —el rango del 1-2% que propone VanEck es la referencia, no un piso.
Asigna por volatilidad, no por convicción. Si aplicas la regla de Sigel —ponderar por la relación de volatilidad de 3-4x del bitcoin frente al oro—, tu posición en el metal será entre 3 y 4 veces mayor. Es una forma disciplinada de evitar que bitcoin domine el riesgo total de la tesorería por accidente.
No confundas caída del dólar con compra soberana de bitcoin. El análisis del New York Fed del 2 de septiembre de 2026, reportado por CryptoSlate, mostró que la baja del cuota del dólar en las reservas globales entre 2015 y 2025 refleja tanto cambios en preferencias de moneda como variaciones en el tamaño total de las reservas. Una menor presencia del dólar no implica, por sí misma, demanda soberana por bitcoin: para sostener esa tesis hacen falta asignaciones disclosed, fuentes de financiamiento y compras ejecutadas —algo que el Czech National Bank sí hizo el 13 de noviembre de 2025 con un portafolio de prueba de US$1 millón, pero que sigue siendo la excepción, no la regla.
Piensa en bitcoin como activo de mayor duración, no como cobertura inmediata. Como recordó FinanceFeeds, bitcoin es el activo de mayor duración del portafolio: no paga cupón, su valor descansa en expectativas de dinero futuro y un aumento en la tasa de descuento lo golpea más que a otros. En un entorno de tasas al alza —como el que el mercado descuenta para la Fed en septiembre—, el efecto precio tiende a aparecer primero en bitcoin que en oro.

Conclusión

La propuesta de VanEck es clara en su mecánica: entre 2,5% y 5% en oro, entre 1% y 2% en bitcoin, según el perfil de riesgo. Lo que cambia de fondo es la pregunta que un founder debe hacerse antes de aplicar esa plantilla: ¿cuánto drawdown puedo tolerar sin vender para operar? La respuesta, más que la cifra concreta, es lo que define el tamaño de la posición.