El Ecosistema Startup

Apple facturó más que el PBI de todo un país. La empresa tecnológica estadounidense generó USD 416.000 millones en 2025, superando el producto bruto interno del Perú, que alcanzó los USD 334.850 millones ese mismo año según el Banco Mundial.

Esta cifra no es solo un dato estadístico: ilustra la magnitud del potencial que las empresas tecnológicas tienen para capturar capital global. Y aunque el ecosistema peruano está lejos de ese nivel, el profesor Aswath Damodaran, considerado el mayor referente mundial en valorización de empresas y finanzas corporativas, advirtió durante su reciente visita a Lima que el país tiene capacidad para atraer más inversiones si resuelve sus cuellos de botella estructurales.

Damodaran, catedrático de finanzas en la Stern School of Business de la New York University (NYU), fue invitado por la CFA Society Perú y brindó una conferencia magistral en la Pacífico Business School, la escuela de negocios de la Universidad del Pacífico, el pasado 12 de agosto de 2026. Su mensaje central fue claro: las startups peruanas pueden generar el crecimiento que el mercado busca, pero necesitan un ecosistema de financiamiento que tolere el fracaso como parte natural del proceso.

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¿Por qué Apple factura más que el PBI del Perú?

La comparación que hizo Damodaran entre Apple y el PBI peruano no es arbitraria. El profesor utiliza este ejemplo recurrentemente en sus clases para demostrar cómo una sola empresa tecnológica puede superar la producción económica de naciones enteras. Apple, fundada en abril de 1976 por Steve Jobs, Steve Wozniak y Ronald Wayne, comenzó como un emprendimiento en un garaje de California —una startup clásica— y hoy representa un activo financiero de escala continental.

El dato del Banco Mundial ubica al PBI peruano en USD 334.850 millones en 2025. Para contextualizar: Apple individualmente generó un monto superior al valor de toda la producción económica del país. Esta asimetría explica por qué los mercados de capitales globales apuestan por la tecnología: el retorno potencial justifica el riesgo.

Pero la pregunta relevante para un founder peruano no es cuánto factura Apple, sino qué condiciones permiten que una empresa como esa exista. Según Damodaran, la respuesta radica en un sistema que permite a los fundadores fracasar múltiples veces y seguir accediendo a financiamiento. Estados Unidos concentra casi todas las grandes empresas tecnológicas del mundo porque allí hay personas que, siendo fundadores, ya habían creado seis, siete u ocho negocios anteriores con fracasos intermedios, y aun así consiguieron inversión para intentarlo nuevamente.

El estado real del ecosistema startup peruano en 2025

Los datos de la Asociación Peruana de Capital Semilla y Emprendedor (PECAP) revelan un panorama con señales mixtas. En 2025, las startups peruanas atrajeron alrededor de USD 77 millones en inversión, lo que representó una recuperación respecto a los USD 47 millones de 2024 y los USD 50 millones de 2023. Sin embargo, esta mejora cuantitativa oculta un problema estructural grave: la cantidad de operaciones de financiamiento ha caído sostenidamente.

Desde 2019, cuando se registraron 63 transacciones, el número descendió progresivamente hasta llegar a 23 operaciones en 2025. Este patrón indica que los fondos disponibles se concentran en menos dealflow, lo que sugiere un mercado donde los inversionistas son selectivos y muchas startups quedan sin acceso a capital.

El financiamiento en 2025 fue mayoritariamente extranjero: 15 transacciones (65.2%) provinieron de capital internacional, frente a solo 8 transacciones (34.8%) con financiamiento local. Esta dependencia de capital externo plantea riesgos para la sostenibilidad del ecosistema, especialmente en contextos de volatilidad cambiaria o restricciones globales de liquidez.

En cuanto a la composición del capital, el 95.1% provino de fondos de Venture Capital, mientras que los Ángeles Inversores aportaron el 3.7% y el sector corporativo el 1.2%. Los recursos específicos de venture capital ascendieron a USD 20.4 millones en 2025.

Para dimensionar la magnitud: los USD 77 millones invertidos en startups peruanas en 2025 representan apenas el 0.02% del PBI del Perú de ese año. Es decir, menos de dos centavos por cada dólar de producción económica nacional se destinó a financiar emprendimientos tecnológicos tempranos.

Qué dijo Damodaran sobre construir negocios emocionantes

Durante su intervención en Pacífico Business School, Damodaran ofreció consejos prácticos que contrastan con la cultura emprendedora local. Su recomendación principal fue contundente: olvídate de los inversionistas. Construye un negocio emocionante. Los inversionistas se encargarán de sí mismos.

Como ejemplo citó a Mercado Libre, una empresa que atrae inversiones de todo el mundo no porque haya buscado activamente capital, sino porque es un negocio emocionante que desafía los límites de lo que hacen otras empresas. La lógica del profesor es directa: si diseñas una empresa basándote en lo que los inversionistas quieren, casi nunca funcionará.

Sobre valoración de activos, Damodaran identificó tres factores universales aplicables a cualquier empresa y sector:

Flujo de caja: la cantidad de efectivo que genera el negocio
Crecimiento: la capacidad de expansión futura
Riesgo: el nivel de incertidumbre asociado

Todo lo demás depende de estos tres elementos, independientemente del lugar geográfico o la industria.

Qué significa esto para tu startup

El análisis de Damodaran y los datos de PECAP revelan tres conclusiones operativas para founders en Perú y Latinoamérica:

1. Prioriza la generación de flujo de caja desde el día uno.

La mayoría de startups latinoamericanas diseñan modelos que dependen de rondas sucesivas para sobrevivir. Damodaran señala que el valor de cualquier activo depende fundamentalmente del efectivo que genera. Si tu startup no produce ingresos propios, dependerá exclusivamente de la disposición de inversionistas extranjeros, cuya disponibilidad es volátil. Construye métricas de rentabilidad temprana, incluso si这意味着 crecer más lento.

2. Diseña tu pitch para resolver problemas reales, no para impresionar a VC.

El consejo de «olvidarse de los inversionistas» no es cinismo: es estrategia. Los fondos de venture capital buscan empresas con tracción verificable, no presentaciones pulidas. Dedica tiempo a validar tu propuesta de valor con clientes reales antes de acercarte a inversionistas. Una empresa con usuarios pagando es infinitamente más atractiva que una con 50 slides.

3. Aprovecha la red de PECAP para acceder a capital semilla.

La Asociación Peruana de Capital Semilla y Emprendedor cuenta con 36 miembros que incluyen fondos como ADN.VC, Alaya Capital, iThink VC, Salkantay Ventures, Seed by EY, USIL Ventures y UTEC Ventures, además de incubadoras universitarias como StartUPC, Innova ESAN e InnovaULIMA. Estas organizaciones representan la infraestructura de financiamiento disponible localmente. Conocer sus criterios de inversión y programas activos puede acelerar significativamente tu acceso a capital.

El desafío cultural: tolerancia al fracaso

Uno de los puntos más relevantes que Damodaran planteó para el contexto peruano fue la tolerancia al fracaso empresarial. Preguntó directamente: si fracasara al emprender un negocio y buscara financiamiento, ¿me prestarían dinero aquí? ¿O verían mi historial y dirían que ya he fracasado?

Europa no es tolerante con el fracaso, y eso explica en parte por qué no hay muchas startups jóvenes y dinámicas continentales. Estados Unidos, en cambio, es increíblemente indulgente con el fracaso empresarial, y esa característica sistémica es una de las razones por las que concentra el mayor ecosistema tecnológico del mundo.

En Perú, la cultura bancaria y de inversionistas aún castiga fuertemente los intentos fallidos. Esto reduce el pool de emprendedores dispuestos a intentar múltiples veces, lo que limita la aparición de fundadores con experiencia acumulada —y esos son precisamente los que generan las empresas más exitosas.

Conclusión

Las empresas tecnológicas peruanas tienen capacidad para atraer más inversiones, pero requieren cambios estructurales en el ecosistema de financiamiento. La recuperación de USD 77 millones en 2025 es señal positiva, pero la caída a 23 operaciones revela que el acceso al capital sigue siendo restrictivo. El mensaje de Damodaran es claro: construye negocios que generen flujo de caja real, resuelve problemas que importen a tus clientes, y usa los canales existentes de capital semilla como PECAP para dar los primeros pasos. El mercado global premia a las empresas que crecen, no a las que piden permiso.