El giro andino: BofA sube a Perú y Colombia
Bank of America (BofA) subió a Perú de infraponderar a sobreponderar y le asignó un peso de 8% frente al 6,2% del MSCI LatAm. Colombia se mantiene sobreponderada con un 3% frente al 2,5% del índice, y Chile permanece neutral en 7%, igual que su ponderación de referencia. Es el movimiento más agresivo de la última revisión de la cartera del banco para la región.
El giro se apoya, según el equipo de estrategia de BofA, en tres palancas comunes: reformas estructurales, precios de los metales altos y un gobierno con vocación reformista. La entidad confía en un crecimiento del PIB robusto para este año y el próximo, y resalta que la confianza empresarial en Perú alcanzó sus mayores niveles en cerca de una década. Para canalizar esa apuesta, BofA reforzó la exposición a Credicorp por su sólida ejecución y mantuvo a IFS.
En Colombia, la tesis se sostiene en valoraciones atractivas y en una agenda que combina disciplina fiscal, reforma tributaria y nueva inversión en petróleo y gas. Davivienda continúa en la cartera. En Chile, el banco retiró a BCI e incorporó a Itaú Chile, justificado por valoración y mayor crecimiento del ingreso neto por intereses, en un contexto donde el foco se desplaza hacia la ejecución efectiva de las reformas.
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👥 Unirme a la comunidadMéxico pierde peso: tres obstáculos en el radar
La cara opuesta del rebalanceo es México. BofA redujo su peso en la cartera a 20%, 5,5 puntos porcentuales por debajo del índice de referencia, y sumó a Ternium mientras eliminó a Arca Continental, a la que ve lastrada por un consumo débil en la segunda mitad de 2026.
El banco fue explícito sobre las razones: "tres principales obstáculos: una actividad más débil, la renovación anual del T-MEC convirtiéndose en un lastre para las inversiones y preocupaciones fiscales pesando sobre el riesgo país". El crecimiento del segundo trimestre estuvo distorsionado por agricultura volátil y efectos puntuales del Mundial, mientras los indicadores mensuales muestran pérdida de impulso subyacente.
La revisión anual del T-MEC es la pieza más estructural del problema. Aunque el tratado está vigente hasta 2036, Washington optó por extenderlo con revisiones anuales hasta por 10 años en lugar de renovar automáticamente por 16 años, como proponían México y Canadá. Esto encarece el costo de decisión para proyectos industriales de horizontes largos, según un análisis publicado por El CEO. Sectores clave como manufactura avanzada, electromovilidad y energía son especialmente sensibles porque cada ciclo anual reabre reglas de origen, aranceles sectoriales y contenido regional.
A la incertidumbre comercial se suma el deterioro real de la manufactura. El personal ocupado del sector cayó en promedio 2,6% anual en el primer semestre de 2026 y el volumen físico de la producción retrocedió 2,4% en junio (INEGI, vía Entorno Político). La industria automotriz perdió impulso: los envíos de vehículos ligeros a Estados Unidos cayeron 9,2% en junio y 9,7% en julio. Y aunque la manufactura electrónica y de equipo de cómputo creció 177,6% entre enero y mayo de 2026, la elevada correlación con importaciones taiwanesas y chinas revela que México opera como hub de ensamble con bajo valor agregado nacional, dato clave si Washington endurece las reglas de origen por triangulación comercial.
La IED del primer semestre alcanzó un récord de US$34.968 millones, pero el 89% correspondió a reinversión de utilidades, no a proyectos nuevos. El capital sigue llegando, pero cada vez más atado a decisiones que se negocian ronda por ronda.
Brasil en pausa y Argentina, con energía
Brasil se mantiene neutral con un peso del 58%, prácticamente en línea con el 58,8% del MSCI LatAm, a la espera de unas elecciones que BofA anticipa disputadas. El Ibovespa acumula una caída de 9% desde sus máximos del año y, aunque las salidas de capital extranjero se detuvieron en las últimas dos semanas, el banco prevé una desaceleración del PIB desde 2,3% en 2026 hasta 1,3% en 2027 y 1% en 2028, con un posible recorte de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre.
En Brasil, la estrategia favorece a compañías grandes y líquidas, con balances sólidos, generación de caja y ejecución probada. BofA retiró a Localiza por ausencia de catalizadores e incorporó a Motiva (CCRO3) por valoración. La cartera incluye pesos pesados como Vale, Petrobras, Itaú Unibanco, BTG Pactual, B3, Bradesco, JBS, Raia Drogasil, Assaí, Rede D'Or, Hypera Pharma, TOTVS, Equatorial, Vesta, Axia, FUNO y Coca-Cola Andina.
Argentina se mantiene sobreponderada con 4% de la cartera (no forma parte del MSCI LatAm) y desplazó su selección hacia energía: salieron Banco Macro y Central Puerto y entraron YPF y Pampa (PAMP). La tesis apunta a oportunidades emergentes en gas natural licuado y a una generación de caja respaldada por catalizadores de proyectos. Las elecciones presidenciales de 2027 ya aparecen en el radar del equipo.
¿Qué señales deja esta cartera para tu startup?
El movimiento de BofA no es solo un ejercicio de portafolio: cuenta cómo se está reposicionando el capital global en América Latina y qué geografía atrae dinero, cuál lo pierde y por qué.
- México sigue siendo mercado, pero ya no es "default". Si tu startup depende de proveedores, manufactura o nearshoring, conviene modelar el costo de una decisión anual de revisión del T-MEC y no asumir certidumbre hasta 2036. El análisis de DPL News coincide: sectores intensivo en capital con barreras de salida altas son los más expuestos a la volatilidad política.
- Andinos, una alternativa menos obvia y más barata. Perú, Colombia y Chile están recibiendo flujos con valuaciones más bajas que los vecinos del norte. BofA refuerza Credicorp, Davivienda, IFS e Itaú Chile en sectores consumo, banca y energía. Para un founder buscando mercado regional, conviene revisar las tesis de reforma antes que el último reporte trimestral.
Acciones concretas que puedes ejecutar esta semana:
- Audita tu exposición a la revisión anual del T-MEC. Si facturas o produces algo con material de origen no certificado, mapea el impacto de la Sección 301 (10% para exportaciones no certificadas) y los aranceles Sección 232 sobre acero, aluminio y vehículos. Tener un plan de compliance de origen documentado puede ser una palanca de pricing y de retención de clientes corporativos.
- Revisa la dependencia del "hub de ensamble". Si tu hardware depende de la ruta México-Asia, asume que un endurecimiento de reglas de origen puede encarecer piezas o cerrar clientes estadounidenses. Explorar proveedores en Brasil o en los Andinos diversifica riesgo regulatorio.
- Sigue las elecciones de Brasil y Argentina como señales de entrada. BofA dejó a Brasil neutral y a Argentina sobreponderada. Si estás levantando o expandiéndote en esos países, las ventanas pre y postelectorales suelen traer valoraciones más atractivas y mayor apetito de corporativos por partnerships.
- Construye tu tesis país con datos públicos, no con rumores. Los reportes de INEGI, BCRA, Banco Central de Chile y Banco Central de Reserva del Perú están disponibles y son citados por bancos como BofA. Citar esos datos en tu deck eleva la calidad percibida por un inversionista.
Fuentes
- Bloomberg Línea — Bank of America mueve su cartera en América Latina: las acciones y países que tiene en el radar (fuente original)
- DPL News — T-MEC digital: la incertidumbre constante como estrategia geopolítica
- El CEO — T-MEC, entre serpientes y escaleras: lo que está en juego para México
- Entorno Político — T-MEC: menos pendientes, la misma incertidumbre de fondo
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