SoftBank emite US$11.000M en bonos basura para OpenAI

SoftBank prepara la mayor emisión de bonos basura de su historia: más de US$11.000M para seguir cargando el cheque de OpenAI

El conglomerado japonés SoftBank Group dio el lunes 21 de septiembre un paso formal para colocar en los mercados más de US$11.000 millones (unos €9.500 millones) en bonos de alto rendimiento (high yield o "basura"), con el objetivo declarado de financiar la tercera fase de su inversión en OpenAI, según el prospecto de la operación recogido por Reuters y Bloomberg. Si cierra al tamaño previsto, será la mayor emisión de bonos corporativos no financieros de la historia de Asia-Pacífico y Japón, superando los US$10.930 millones que colocó 7-Eleven en enero de 2021, según datos de LSEG citados en el propio term sheet. La operación, además, se situaría entre las 20 mayores emisiones de bonos corporativos en el mundo en 2026 según Dealogic.

El desglose: US$10.000 millones en notas denominadas en dólares repartidos en tres plazos (3,5, 5,5 y 7,5 años), y €1.000 millones en pagarés en euros a 4 y 6 años. La fijación de precio está prevista para el 24 de septiembre y la liquidación para el 29 de septiembre, según el calendario del folleto. Citigroup lidera los libros en dólares y JPMorgan en euros; Goldman Sachs, Morgan Stanley y Deutsche Bank participan como coordinadores globales conjuntos.

¿Por qué SoftBank necesita US$11.000M ahora?

La nueva emisión sustituirá, en parte, al megapuente de US$40.000 millones que SoftBank firmó en marzo para financiar a OpenAI. El 15 de septiembre, apenas seis días antes del anuncio, la japonesa amortizó US$25.900 millones del saldo pendiente de aquel préstamo, según fuentes citadas por Bloomberg, en plena ofensiva de refinanciación.

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El term sheet es claro sobre el destino de los fondos: US$10.000M se asignarán directamente a la tercera fase (tranche) de la inversión de seguimiento en OpenAI, cuyo cierre está previsto para el 1 de octubre, y el resto a propósitos corporativos generales. Los bonos también cancelarán un préstamo puente de US$10.000M que SoftBank había dispuesto para la misma operación.

Pero la foto completa es más grande. Solo en la semana previa al anuncio, SoftBank cerró o amplió:

Un marginal loan respaldado por acciones de su filial de chips Arm, aumentado en US$5.000M hasta US$25.000M.
Una línea de crédito preexistente ampliada en US$450M, hasta US$6.500M.
Una nueva línea de US$11.870 millones con un sindicato de cerca de 20 bancos, también para OpenAI.
Negociaciones con Apollo Global Management para inflar otro préstamo en US$3.600M, llevándolo a US$9.000M.

En total, según Bloomberg, SoftBank ha vendido cerca de US$15.000 millones en notas en lo que va de 2026, lo que lo convierte ya en el mayor emisor junk-rated del mercado global de bonos en el año. La acción, en cambio, acumula una caída del 34% desde su máximo histórico de junio, según Yahoo Finance: los inversores debaten cómo financiará Son el resto de su apuesta y cómo quedará expuesto al calendario de salida a bolsa de OpenAI.

Una apuesta en OpenAI que ya roza los US$65.000M

Cuando se cierre la tercera fase, el compromiso acumulado de SoftBank con OpenAI se situará en torno a US$64.600 millones, a cambio de una participación aproximada del 13%, según divulgó la propia SoftBank junto a sus resultados del primer trimestre. El term sheet, citado por Reuters, indica que ese 13% implica una valoración pre-money de unos US$730.000 millones para OpenAI — aunque la siguiente ronda que se está negociando apunta mucho más arriba.

OpenAI ya habla de US$1,2 billones: ronda en preparación e IPO aplazada

OpenAI está en conversaciones preliminares con inversores para cerrar una nueva ronda que la valore por encima de US$1,2 billones (US$1,04 billones en euros), según Bloomberg. Las conversaciones fueron iniciadas por los propios inversores, no por la empresa, y una decisión final dependería en parte del calendario del IPO. El consejero delegado, Sam Altman, ya anticipó que la salida a bolsa no llegará en 2026; el capital fresco podría permitir a la firma retrasar el debut entre uno y dos trimestres más.

La cifra contrasta con la ronda anterior: en febrero de 2026, OpenAI captó US$110.000 millones a una valoración pre-money de US$730.000 millones, con SoftBank liderando la inyección de US$30.000M junto a Microsoft, Coatue, Altimeter y Thrive. Pasarse de US$1,2 billones en cuestión de meses da una medida del apetito — y del vértigo — del capital privado por la IA generativa.

Para dimensionar la cifra: Anthropic, principal rival, cerró su última ronda en mayo con una valoración de US$965.000 millones y eligió Nasdaq como venue para su IPO, que podría llegar tan pronto como en octubre, según Bloomberg. SpaceX estableció el récord de salida a bolsa con US$86.300 millones captados en junio, la mayor OPV de la historia.

Los números detrás del motor: cómo se paga esta apuesta

La CFO de OpenAI, Sarah Friar, confirmó a inversores en agosto que la compañía superó ya los US$40.000 millones de run rate anualizado —aproximadamente el doble que un año antes— y que el negocio enterprise superó por primera vez al consumer en ingresos, antes de lo previsto. En julio, los ingresos crecieron 20% mes contra mes y la base de clientes corporativos, 32%.

La nueva línea publicitaria de ChatGPT, por su parte, superó los US$1.000 millones de run rate anualizado apenas seis meses después de que la empresa empezara a probar anuncios en el producto en febrero de 2026; el objetivo declarado es US$2.300 millones en 2026 y US$100.000 millones en 2030, según Adweek. OpenAI declaró más de 1.000 millones de usuarios activos semanales, con un 20% mostrando "intención comercial", y en 2025 facturó cerca de US$10.000 millones, aunque con pérdidas operativas de casi US$21.000 millones por costes de cómputo, según documentos filtrados.

FitchRatings otorgó a la emisión de SoftBank una nota BB+, el escalón más alto del segmento especulativo, a un solo notch del investment grade.

¿Qué significa esto para tu startup?

La foto no es solo de SoftBank y OpenAI: es de cómo se está formando el siguiente ciclo de capital en IA y qué se filtra hacia el resto del ecosistema.

Acciones concretas que puedes tomar esta semana:

Reescribe tu plan de capex en IA con horizonte 24-36 meses, no trimestral. Si OpenAI necesita US$1,2 billones de valoración para sostener su gasto en cómputo, los precios de los modelos, la disponibilidad de GPU y los términos de los contratos enterprise se moverán mucho en los próximos dos años. Presupuestar como si todo fuera a bajar linealmente es un error; presupuestar como si pudiera haber un ciclo de restricción también.
Aprovecha el momento de bargaining power del lado comprador. Friar destacó que la nueva generación de modelos de OpenAI es 54% más eficiente en tareas de coding agentico y que la empresa ha bajado precios en toda su suite. Si estás renovando contrato, pide SLAs agresivos, créditos de consumo y cláusulas de portabilidad; el vendor está compitiendo por cuota, no al revés.
Piensa a qué velocidad Anthropic y SpaceX-style listings van a cambiar tu fundraising. Una OPV de Anthropic en Nasdaq y un eventual IPO de OpenAI en 2027 abren una ventana de liquidez para los business angels y VCs que llevan años aguantando posiciones ilíquidas. Si tu cap table depende de estos inversores, pregunta ya cuál es su plan de salida post-OPV: te dirá cuánto capital de continuación tienen realmente.
No confundas el tamaño del cheque con la solidez del balance. SoftBank financia su apuesta con deuda calificada BB+ y ha visto su acción caer 34% desde junio. Los proveedores, empleados y clientes de tu startup leerán con atención quién te financia: diluir demasiado rápido con dinero agresivo puede ser una trampa cuando llegue el próximo ciclo de restricción.