AFP en Colombia: aportes caerán 42% desde abril 2027

La reforma pensional cambia el mapa del ahorro colombiano

Las administradoras de fondos de pensiones (AFP) en Colombia administrarán hasta 42% menos aportes en 2027 cuando entre en vigencia la Ley 2381 de 2024. El efecto se traduce en COP$30,5 billones que dejarán de llegar a las cuentas individuales desde abril del próximo año y en una merma de 50% en los flujos mensuales que esos vehículos destinan a acciones locales y TES.

Para un founder con operaciones en Colombia, o que esté pensando en levantar capital o listarse en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), la cifra importa porque las AFP son uno de los compradores institucionales más activos del mercado accionario. En agosto de 2026, según Cibest Capital, las AFP compraron COP$440.845 millones y vendieron COP$412.172 millones, un volumen relevante sobre el total operado.

¿Por qué caerán 42% los aportes a las AFP?

El informe de la Dirección de Investigaciones Económicas de Bancolombia, citado por Bloomberg Línea, lo explica con una mecánica directa.

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Hoy, los trabajadores colombianos aportan el 16% de su salario al sistema pensional. La reforma lo redistribuye según el nivel de ingreso:

Hasta 2,3 salarios mínimos legales (SMLMV): el 13% va al régimen público de prima media, administrado por Colpensiones.
Por encima de 2,3 SMLMV: el 13,2% de esa parte se destina al fondo de ahorro individual, que sigue en manos de las AFP.

El detalle que cambió el cálculo es el incremento de 23% del salario mínimo. Al subir el umbral de 2,3 SMLMV, "un mayor número de cotizantes queda por debajo de él", resume el documento, y por tanto más aportes pasan a Colpensiones en lugar de a las AFP.

Bancolombia estima que el flujo anual de aportes a las administradoras privadas bajaría de COP$56,2 billones en 2027 a COP$32,5 billones bajo el esquema con tope, una caída de COP$23,8 billones. Para 2028, el recorte calculado llega a 58%, con COP$35,7 billones menos respecto al escenario sin la reforma.

¿Cómo impactará al mercado de capitales colombiano?

El informe proyecta que, manteniendo la misma proporción de inversión en renta variable local y TES, los flujos mensuales de las AFP a esos activos caerían 50% en 2027 y hasta 70% en años posteriores.

Los efectos esperados son cuatro, según el análisis:

Menor presión compradora en acciones y títulos de deuda pública local.
Impacto sobre valoración y liquidez de los activos financieros.
Reducción del volumen de operaciones de liquidación, neteo y compensación de portafolios.
Cambio estructural: las AFP deberán liquidar cuentas individuales para transferir recursos a Colpensiones al momento de la pensión, en lugar del esquema de retiro programado donde el dinero permanecía en el fondo.

Para una startup colombiana en etapa de crecimiento, esto significa que el pool de capital institucional que históricamente ha estado del lado comprador en rondas y emisiones puede ralentizarse en 2027-2028.

Colpensiones, AFP y el Fondo del Banco de la República: el nuevo equilibrio

La reforma no elimina a Colpensiones ni a las AFP, las reordena. Colpensiones concentra todo el componente contributivo hasta 2,3 SMLMV; las AFP conservan el componente individual por encima de ese umbral (Componente Complementario de Ahorro Individual, Accai, como lo describe el exministro José Antonio Ocampo en una columna de El Tiempo recogida por Infobae).

Una parte de lo que llegue a Colpensiones se destinará al Fondo de Ahorro del Pilar Contributivo, administrado por el Banco de la República (Banrep). Bancolombia proyecta para 2027 cotizaciones a Colpensiones por COP$46,2 billones, con un flujo al Fondo de Ahorro estimado en COP$10 billones y una desacumulación máxima de COP$36,3 billones. En 2028, el flujo al fondo subiría a COP$22,5 billones.

El propio Ocampo advierte en la misma columna que los costos se harán cuantiosos desde 2067, cuando ese fondo especial agote sus recursos. El exministro Ricardo Bonilla había fijado ese momento en 2070 y el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) lo había situado en 2063, según recogió Infobae al citar a la experta en pensiones Jerome Sanabria.

La Corte Constitucional, mediante la Sentencia C-264/26 del 25 de agosto de 2026, avaló el grueso de la reforma y devolvió nueve artículos a la Cámara de Representantes, con un plazo de 30 días desde la sentencia para discutirlos. Entre los puntos devueltos está un parágrafo sobre la comisión por activos administrados, clave para los ingresos futuros de las AFP.

¿Qué significa esto para tu startup?

1. Expectativa de menor liquidez en la BVC en 2027-2028. Si tu plan incluye una emisión secundaria, una OPV o la entrada de un inversionista institucional colombiano, modela el escenario con menos demanda cautiva de las AFP en renta variable local. La hora del fondeo puede no moverse, pero sí la valuación de salida.

2. Replantear el rol del mercado público en la estrategia de financiamiento. Con flujos institucionales cambiando, deuda privada, venture debt y líneas de bancos de desarrollo como Bancóldex o Bancoldex ganan peso relativo. Una decisión de ronda Serie B en 2027 se beneficia de cerrar antes del primer trimestre, cuando la transición del nuevo esquema aún no impacta los portafolios.

3. Acompañar los artículos devueltos por la Corte. La comisión por AUM y otros puntos están en discusión en la Cámara de Representantes hasta finales de septiembre de 2026 (30 días desde la Sentencia C-264/26). Si tu tesis depende de que las AFP sigan invirtiendo agresivamente en startups locales —algo cada vez más común con la figura de fondos de fondos—, el desenlace de esos artículos cambia la ecuación.

4. Preparar la conversación con tu CFO sobre el régimen de transición. El informe aclara que la implementación de los artículos avalados sigue su curso independientemente de lo que se decida sobre los devueltos. Si tienes empleados vinculados a las AFP, la transición a Colpensiones hasta 2,3 SMLMV ocurrirá desde abril de 2027 y conviene revisar los acuerdos de compensación y los paquetes de equity antes de esa fecha.