Fitch mantiene a Pemex en BB+: la cuenta pendiente que arrastra México

Fitch ratifica a Pemex en BB+: qué dice realmente el informe

Fitch Ratings confirmó la calificación de Petróleos Mexicanos (Pemex) en BB+ con perspectiva estable, un escalón por debajo del grado de inversión que mantiene a la petrolera más endeudada del mundo en territorio de bono basura. La calificadora justificó la decisión en que México ha implementado medidas legislativas que permiten a Pemex compartir un límite de endeudamiento con la Secretaría de Hacienda, una movida que según Fitch “busca mejorar el apalancamiento y reducir costos de financiamiento de la petrolera mexicana” y representa “evidencia tangible de una dirección más sólida”.

En su comunicado, la agencia también recordó que la calificación nacional de Pemex refleja su vínculo con el Gobierno de México, una conexión que se estrechó con el paquete de rescate de US$50.000 millones desplegado en 2025: notas precapitalizadas, un fideicomiso para deuda con proveedores y una recompra de bonos financiada con recursos del Estado que recortó la deuda financiera cerca de un 20%, dejándola en US$77.500 millones. El problema es que, como apunta Fitch, el perfil financiero individual y el desempeño operativo siguen siendo débiles: liquidez ajustada, flujo de caja operativo persistentemente negativo y una flexibilidad financiera presionada por la necesidad de cubrir la inversión en activos.

Los números que preocupan a las calificadoras

La fotografía al 30 de junio de 2026 es la que sostiene la advertencia. Según datos de la propia empresa y citados en el informe de Fitch:

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Deuda total: US$91.453 millones, frente a los US$77.500 millones de deuda financiera “neta” reportada tras la recompra.
Gastos por intereses: US$2.674 millones en el segundo trimestre de 2026, equivalentes a cerca del 34% del EBITDA trimestral.
Adeudos con proveedores por más de US$21.000 millones, una herencia que el Gobierno de Claudia Sheinbaum reestructuró hasta 2033 según un documento de Pemex ante la SEC estadounidense, con la mayor carga de pagos cayendo después de 2031.
Producción estancada en 1,6 millones de barriles diarios, una de las cifras más bajas en cuatro décadas.

Fitch también señala que la estrategia de limitar la producción ha cambiado en el último año para permitir inversión privada, con “avances en negociaciones y contratos que respaldan una probable estabilización de la producción a partir de 2028, seguida de un posible crecimiento en los años posteriores”.

Moody’s, S&P y el resto del mapa de riesgo

Fitch no está sola en su diagnóstico. El panorama de las tres grandes agencias muestra a Pemex en el peor nivel de su historia reciente:

Fitch: BB+ con perspectiva estable — un escalón bajo grado de inversión.
Moody’s: B1 con perspectiva estable — un escalón más abajo, plenamente en bono basura. La agencia estima que Pemex requerirá alrededor de US$10.000 millones anuales de respaldo del Gobierno durante los próximos tres años.
S&P Global Ratings: BBB con perspectiva negativa — la única que aún la coloca en grado de inversión, pero la degradación parece cuestión de tiempo si la nota soberana sigue deteriorándose.

En su revisión de octubre de 2025, Fitch ya había elevado a Pemex de BB a BB+ por una reducción de riesgos y el “fortalecimiento del vínculo financiero” con el Estado. Hoy, la calificadora insiste en que la mejora no se sostiene sin más apoyo presupuestal. Como resumió Adriana Erazo, directora de corporativos para Fitch Ratings, la reducción de los apoyos en el Paquete Económico 2027 responde a “un menor nivel de vencimientos” tras un ejercicio de manejo de pasivos, no a que Pemex necesite menos dinero.

Por qué la calificadora compara a Pemex con Petrobras

Una línea clave del informe de Fitch suele pasar desapercibida: el vínculo de la nota de Pemex con la soberana de México es menor que el de Petrobras con la de Brasil. En la práctica, eso significa que un ajuste en la calificación soberana mexicana arrastraría a Pemex con más fuerza. Y la nota soberana también está bajo presión: S&P cambió su perspectiva de México de estable a negativa, y un sondeo de Bank of America citado por Bloomberg reflejó que cerca del 70% de los clientes esperan que el país pierda el grado de inversión en los próximos años.

El paquete fiscal para 2027 confirma la tensión: el Gobierno recortó 70% el apoyo financiero a Pemex para el próximo año (de US$14.000 millones en 2026 a US$4.800 millones), aunque los analistas consultados por Fitch y Moody’s coinciden en que la reducción responde al calendario de vencimientos y no a una mejora real de la petrolera.

Las alianzas que Pemex necesita para sobrevivir

Con el dinero público en descenso, Pemex está abriendo tres frentes paralelos para intentar remontar:

Alianza con Petrobras: según El País, Pemex y la brasileña firmaron un memorándum de entendimiento para explorar juntos aguas profundas y ultraprofundas del Golfo de México, replicando la experiencia brasileña en el Presal, la región que sostiene el 70% de la producción de Brasil.
Acuerdo con Woodside Energy en el campo Trión (descubierto en 2012), donde la australiana opera con 60% de participación. El primer barril se espera para 2028, y el yacimiento está a más de 2.500 metros de profundidad.
Diez contratos mixtos con privados que sumarían cerca de 80 millones de barriles, según Moody’s, una cifra todavía “insuficiente” para mover la aguja de la producción.

A esto se suma el regreso del fracking para gas natural y los pagos a proveedores por 830.000 millones de pesos entre 2025 y el primer semestre de 2026, una cifra que muestra la magnitud de la cadena productiva que Pemex ha ido estrangulando con sus retrasos.

¿Qué significa esto para tu startup?

Aunque Pemex no es una empresa del ecosistema tech, su crisis condiciona el entorno en el que operan las startups mexicanas —y por extensión, las de toda Latinoamérica— en al menos tres frentes:

Acceso a capital y costo de deuda en México. Si México pierde el grado de inversión, el costo de financiarse para cualquier empresa del país (incluidas startups que levantan deuda o líneas de capital de trabajo) sube. Hoy, según Bloomberg, los bonos soberanos mexicanos ya pagan tasas más altas que países como Guatemala o Panamá. La calificadora Fitch lo advierte: el vínculo entre Pemex y la nota soberana es un factor directo en la calificación de México.
Oportunidades en la cadena de valor energética. La reestructura de deuda con proveedores (pagos hasta 2033) y la apertura a contratos mixtos abren espacio a proveedores de servicios, tecnología, logística y mantenimiento que hasta ahora dependían del flujo irregular de Pemex. Hay una ventana real para startups de energía, oil & gas tech, mantenimiento predictivo o gestión de deuda corporativa, en un mercado que está dejando de financiarse solo con transferencias.
Riesgo regulatorio y de proveedor del Estado. El 34% del EBITDA trimestral de Pemex destinado a pagar intereses es un dato extremo: significa que cualquier choque de precio de crudo o de tipo de cambio impacta a la empresa y, con ella, a toda su cadena de pagos. Si operas con Pemex como cliente o proveedor, diversificar cartera deja de ser opcional.

Acciones concretas que un founder puede tomar esta semana

Mapea tu exposición a Pemex y al gasto público mexicano. Si facturas con dependencias del Estado, proveedores de Pemex o en sectores ligados a la cadena energética, revisa tu concentración de cliente y arma un plan B de cobranza o de refinanciamiento.
Evalúa el impacto en tu costo de capital. Si planeas levantar deuda, emitir instrumentos o crecer vía financiamientos en México, asume en tu modelo financiero un escenario de México en BB+ o peor. Hoy, la diferencia entre grado de inversión y bono basura puede traducirse en 100-200 puntos básicos adicionales.
Explora la capa “Petro-tech”. La apertura a Petrobras, Woodside y a contratos mixtos crea espacio para soluciones de monitoreo de yacimientos, logística offshore, gestión de pasivos y compliance ambiental. Aunque no es sexy, es uno de los nichos con mayor flujo de caja garantizado en los próximos 24-36 meses en México.