El Nasdaq firma su peor semana desde junio
El Nasdaq Composite cerró el viernes con una caída de 2,14%, hasta 26.140,03 puntos, y acumuló un retroceso semanal de 4,5%: su peor desempeño desde junio. El S&P 500 perdió 1,09% y terminó en 7.659,44 unidades, mientras el Dow Jones Industrial Average cedió 0,34%, hasta 52.002,41, aunque logró mantener ganancias durante la semana.
Para un founder, la lectura no está en el índice sino en lo que el mercado empezó a ponerle precio: el costo del dinero con el que se construye la infraestructura de IA. La venta no fue un ajuste de expectativas de demanda, fue una repreciación del riesgo de crédito.
El detalle de la sesión lo confirma. Según el reporte de cierre recogido por FInchannel, seis de los once sectores del S&P 500 subieron el viernes, liderados por energía (+2,47%) y utilities (+1,4%), y el volumen operado alcanzó 18.600 millones de acciones frente a un promedio de 20 sesiones de 17.700 millones. No fue una huida del mercado: fue una rotación fuera de la tecnología.
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👥 Probar 7 díasLos fabricantes de chips fueron el epicentro. Micron cayó 5,6%, AMD 6%, Broadcom 4,5% e Intel 5,8%, según cifras de CBS News recogidas en el mismo reporte. El índice de semiconductores de Filadelfia encadenó ocho jornadas consecutivas de caídas —la racha más larga desde 2008— con un descenso acumulado cercano al 16%, según Huoxing Finance. El Nasdaq 100, el índice de las mayores tecnológicas, cayó 5,5% en la semana, su mayor descenso desde el episodio arancelario de abril de 2025, de acuerdo con la misma fuente.
CoreWeave: el termómetro del riesgo en la infraestructura de IA
CoreWeave, el proveedor de cómputo respaldado por Nvidia, encabezó las pérdidas con un desplome de 11,91%, hasta 61,39 dólares por acción. La empresa arrastra cuestionamientos por su exposición a deuda y por el encarecimiento del financiamiento.
La magnitud del movimiento se ve mejor en sus bonos que en su acción. Reuters reportó que los títulos que la compañía emitió en junio con un rendimiento de 9,675% se negociaban esta semana con un rendimiento cercano al 15% tras la caída de su precio. Barron's precisó que esos bonos se cambiaban a unos 79,5 centavos por dólar, lo que empujaba el rendimiento a 15,06%, según recogió Forbes Argentina.
Un bono que rinde 15% no está diciendo que la demanda de cómputo se debilite. Está diciendo que el mercado le asigna una probabilidad mucho mayor de impago a quien lo emitió. S&P Global califica la deuda de CoreWeave con B, es decir, altamente especulativa, según The Wall Street Journal.
Los números del segundo trimestre explican la desconfianza. La compañía reportó ingresos de 2.575 millones de dólares frente a 1.212 millones un año antes, pero con una pérdida operativa de 49 millones y una pérdida neta de 626 millones. El gasto neto por intereses se disparó a 640 millones de dólares, frente a 267 millones en el mismo trimestre del año anterior, según su reporte trimestral ante la SEC. Su endeudamiento total llegaba a 35.600 millones de dólares al cierre de junio.
Hay un contrapeso que conviene no ignorar: la empresa reportó unos 104.000 millones de dólares en contratos comprometidos y una liquidez declarada de 15.553 millones, que incluye líneas de crédito disponibles y no solo efectivo en caja. La dirección sostuvo que esos recursos alcanzan para cubrir sus obligaciones del próximo año. El problema no es pagar lo de hoy: es a qué tasa financia lo de mañana.
La advertencia de Gartner que cambió el ánimo
El golpe de sentimiento de la semana tuvo un detonante concreto. Gartner publicó un informe en el que pronostica que el 80% de las empresas neocloud dejará de operar de forma independiente hacia 2030. Las neocloud son proveedores de nube especializados en alquilar capacidad de cómputo para IA, sin la escala de un hiperescalador.
El cálculo detrás de esa proyección es el dato más incómodo de la semana: según Gartner, los dueños de centros de datos para IA tendrían que generar ingresos por 8,5 billones de dólares a fines de 2030 para cubrir sus costos de capital y financiamiento, mientras que el gasto de consumidores y empresas en servicios de IA no superaría los 3,6 billones. La consultora advirtió además que más de 4 billones de dólares en valor de activos podrían quedar expuestos a depreciaciones contables hasta 2032.
A eso se sumó el frente de la demanda. El Financial Times informó que los ingresos anualizados de OpenAI eran 20.000 millones de dólares inferiores a lo que la compañía había dado a entender, según recogió Milenio citando al FT. Si el principal comprador de capacidad de cómputo del mundo crece menos de lo que se creía, toda la cadena de financiamiento construida sobre esa expectativa queda expuesta.
Petróleo, bonos y tasas: el otro frente de la semana
El petróleo Brent avanzó 3,7% y cerró en 109,86 dólares por barril, su nivel más alto desde mayo, con las preocupaciones sobre el suministro energético todavía activas. El WTI subió 3,8% el viernes hasta 101,71 dólares, según Huoxing Finance.
El dato importa porque la energía es el insumo más pesado de un centro de datos después de los chips. Un barril más caro empuja la inflación, y la inflación empuja las tasas: el IPC de septiembre subió 0,6% mensual y 3,7% interanual, con la gasolina aportando más de la mitad del alza mensual, según la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos.
Los bonos del Tesoro a 10 años registraron su mejor semana desde febrero, con un rendimiento que bajó cerca de 0,146 puntos porcentuales hasta situarse alrededor del 5,1%. Las expectativas de una subida inmediata de tasas por parte de la FED disminuyeron tras declaraciones de su presidente, Kevin Warsh. Aun así, el alivio monetario no alcanzó para frenar la venta de tecnología.
En el resto del tablero, Tesla retrocedió cerca de 2% pese a presentar su Roadster de nueva generación, Netflix perdió 2,9% tras anunciar cambios directivos y planes para reducir su plantilla en 6%, Alcoa avanzó 2,5% por resultados trimestrales favorables y JB Hunt cedió 2,8% por mayores costos operativos.
¿Qué significa esto para tu startup?
Tres lecciones concretas de una semana que repreció el riesgo de todo el sector.
1. El costo del capital es tu variable, no el hype. Si tu plan de negocio depende de alquilar capacidad de cómputo a terceros, la tasa a la que esos terceros se financian termina en tu factura. CoreWeave pasó de emitir deuda al 9,675% a rendir cerca de 15% en el mercado secundario en pocos meses. Antes de firmar un contrato de cómputo a tres años, pregunta a tu proveedor cómo está financiando su expansión y qué porcentaje de su deuda vence en los próximos 24 meses. Si cotiza en bolsa, esa información es pública.
2. Diversifica la dependencia de un solo proveedor de infraestructura. La concentración es el riesgo silencioso de esta ola: los tres principales clientes de CoreWeave concentraron el 72% de sus ingresos en el segundo trimestre, según Forbes Argentina. Si tu startup es uno de esos clientes, tu continuidad operativa depende de la salud financiera de tu proveedor. Si eres proveedor, la concentración te vuelve frágil ante cualquier shock de crédito. En ambos casos, tener un segundo proveedor calificado no es un lujo.
3. Aprovecha la ventana, pero no confundas precio con valor. La caída no es un colapso: Bank of America revisó al alza sus previsiones de ingresos para CoreWeave el jueves y los inversores particulares compraron una cantidad récord de sus acciones el miércoles, según The Wall Street Journal. Hay tesis en ambas direcciones. Lo que sí cambió es el estándar de evaluación: el mercado dejó de premiar el crecimiento de ingresos y empezó a exigir rentabilidad después de intereses y depreciación. Si estás levantando capital, prepárate para esa pregunta.
Conclusión
La semana dejó una señal clara: el mercado ya no discute si la IA tendrá demanda, sino quién puede pagar la infraestructura que la sostiene. El Nasdaq perdió 4,5% y los bonos de los proveedores de cómputo se comportaron como deuda en dificultades, mientras los hiperescaladores con gran liquidez, como Microsoft y Alphabet, se mostraron hasta ahora inmunes, según The Wall Street Journal.
Para un founder hispanohablante, la conclusión práctica es que el acceso a cómputo barato no es un supuesto permanente. Es una condición de mercado que depende de tasas, energía y apetito de crédito. Construir con esa variable dentro del modelo, y no fuera de él, es la diferencia entre escalar y quedar expuesto.
Fuentes
- Comercio TV (fuente original)
- FInchannel
- Foreign Policy Journal
- Huoxing Finance via KuCoin
- Milenio / Financial Times
- Forbes Argentina
- El Confidencial / The Wall Street Journal
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