Banco de la República ya compró US$1.096M en dólares

El Banco de la República ya compró US$1.096 millones en el mercado cambiario y completó cerca del 27% de la meta de acumulación de reservas internacionales de hasta US$4.000 millones que aprobó su Junta Directiva el 31 de julio. Para un founder que opera en Colombia el dato no es anecdótico: la velocidad de esas compras está atada a la TRM, y la TRM define cuánto cuesta tu nómina, tus licencias y el margen real de lo que facturas en dólares.

El equipo de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá (Grupo Aval) confirmó que el cupo de octubre se agotó el 15 de octubre, cuando aún faltaban semanas para el cierre del periodo de ejercicio. La razón: el peso colombiano volvió a apreciarse con fuerza, justo el escenario que activa el mecanismo diseñado por el Emisor.

¿Cuántos dólares ha comprado ya el Banco de la República?

De los US$4.000 millones autorizados, el Emisor lleva US$1.096 millones. Restan unos US$2.904 millones para alcanzar el techo del programa.

Al ritmo promedio observado desde agosto —alrededor de US$365 millones mensuales— completar la meta tomaría cerca de ocho meses más, dentro del horizonte máximo de dos años previsto. Pero ese cálculo está lejos de ser automático: los US$4.000 millones son un monto máximo autorizado, no una compra garantizada.

Cómo funciona el mecanismo de opciones put de acumulación

La regla central es una sola: las opciones solo pueden ejercerse cuando la TRM se ubica por debajo de su promedio móvil de los 20 días hábiles anteriores. En otras palabras, el Banco compra dólares únicamente cuando la divisa se está abaratando, para que sus propias adquisiciones no presionen al alza la tasa de cambio.

Los participantes pagan una prima definida en una subasta de precio único y el precio de ejercicio corresponde a la TRM vigente del día en que se ejecuta la operación, según el comunicado oficial recogido por Portafolio. El instrumento no es nuevo: el Emisor ya lo había usado en 2024, cuando sumó cerca de US$1.500 millones a sus reservas. La normativa quedó en la Circular DOAM-143 y en el Reglamento del Sistema de Subastas.

Hay una pieza que suele quedar fuera de las explicaciones: la esterilización monetaria. Como explicó el gerente del Banco, Leonardo Villar, cuando el banco central compra dólares entrega pesos a cambio, lo que en teoría aumentaría el dinero circulante. Para compensarlo, la entidad deja de inyectar pesos mediante operaciones repo o compras de títulos de deuda pública (TES) en la misma proporción, según recogió Valora Analitik. El objetivo es que la tasa de interés de corto plazo se mantenga alineada con la tasa de intervención.

El mes a mes: así se movió el dólar y la compra

El balance de las tres subastas realizadas hasta ahora refleja con claridad la dependencia del comportamiento del dólar.

• Agosto: la primera subasta adjudicó US$399,9 millones, ejercidos en su totalidad. La convocatoria se publicó el 31 de julio y la operación se realizó el 3 de agosto, con un cupo inicial de hasta US$400 millones.
• Septiembre: de los US$400 millones habilitados, el Emisor solo adquirió US$296,3 millones. Ese mes el dólar subió cerca de 4% frente al peso colombiano, lo que redujo los días en que la TRM se ubicó por debajo de su promedio.
• Octubre: el panorama cambió. La TRM arrancó el mes en COP$3.312,84 y para el 16 de octubre ya se había fijado en COP$3.170,46, una caída superior a 3,5% en apenas dos semanas.

El movimiento de octubre se suma a una tendencia más amplia: a comienzos del mes, el dólar ya acumulaba una caída superior al 11% en lo corrido de 2026.

¿Por qué el Banco quiere más reservas internacionales?

Cuando se anunció el programa, las reservas internacionales rondaban los US$67.000 millones. Según el Emisor, esos recursos son el respaldo con el que el país atiende sus obligaciones externas y enfrenta posibles choques en los mercados financieros internacionales. Mantener niveles adecuados también contribuye a preservar la confianza en la solidez externa de la economía y favorece el acceso al financiamiento internacional.

El punto se cruza con la política monetaria: la Junta elevó su tasa a 12,25% a finales de septiembre y tiene prevista una nueva reunión el 30 de octubre.

Revaluación, exportadores y la discusión política

El Banco ha insistido en que el programa no busca defender un nivel específico de la tasa de cambio. Pero su diseño hace que compre precisamente cuando el peso se fortalece, algo que algunos analistas leen como un alivio parcial para los exportadores golpeados por la revaluación.

El debate, sin embargo, está abierto. El presidente Gustavo Petro cuestionó al Emisor por X, sostuvo que es responsable de la revaluación del peso por subir "con exageración" su tasa de interés y pidió bajarla al menos dos puntos de forma progresiva, según Infobae. El exministro de Hacienda José Antonio Ocampo respaldó la intervención y advirtió que la apreciación genera un déficit creciente en la cuenta corriente de la balanza de pagos: "Si la magnitud de la intervención no logra revertir significativamente la tendencia de la tasa de cambio, deberá ser acentuada en futuras reuniones".

María Claudia Lacouture, presidenta de AmCham Colombia, valoró la medida como "oportuna" para moderar las presiones de revaluación, pero sentenció que "no es una solución suficiente" y pidió complementarla con política de finanzas públicas, productividad y costos. El exministro Juan Camilo Restrepo apuntó a sectores concretos —flores, café, banano— y advirtió sobre empleos en riesgo con una tasa de cambio que, dijo, ya bordeaba los $3.000 por dólar.

Conviene recordar que el mercado no reaccionó de inmediato en la dirección esperada: tras el anuncio, el dólar subió 86,38 pesos y se negoció en promedio en 3.230,55 pesos, según El Tiempo. En esa jornada, la TRM vigente era de 3.144,14 pesos. Meses después, el escenario cambió por completo.

Qué significa esto para tu startup

1. La revaluación te afecta aunque no exportes. El peso acumula una caída del dólar superior al 11% en lo corrido de 2026. Si tu equipo está en Colombia y facturas en dólares, cada punto de apreciación del peso reduce tus ingresos medidos en pesos mientras tus costos locales siguen nominalmente iguales. Recalcula tu margen bruto con la TRM de hoy, no con la del trimestre en que armaste el modelo financiero.

2. Modela escenarios de TRM, no una cifra única. Toma la referencia que proyectaba Global66 en agosto —un rango entre 3.080 y 3.220 pesos por dólar, según El Tiempo— y arma al menos tres escenarios a 6 y 12 meses. Prueba tu runway con el más adverso y revisa cuántos meses de caja te quedan. La buena noticia: una TRM baja abarata tus costos dolarizados (nube, licencias, proveedores en USD), así que el impacto neto depende de tu mezcla de ingresos y gastos.

3. Mira el calendario del Banco, no solo el del mercado. Los cupos mensuales habilitados crean una demanda institucional de dólares que se activa cuando el peso se fortalece. Si necesitas comprar divisas para pagar proveedores o girar utilidades, saber en qué meses el Emisor está ejerciendo su cupo te ayuda a decidir el timing. La próxima subasta mensual será la primera señal de cómo arranca el último tramo del año.

4. Anticipa la pregunta en tu próxima ronda. Si levantas capital y tu comparación natural es con SaaS globales que facturan en dólares, la apreciación del peso te hace ver mejor en dólares y peor en margen. Lleva el desglose de moneda y una política cambiaria explícita antes de que el inversor la pida.

Conclusión

El programa de acumulación de reservas avanza a buen ritmo, pero su velocidad no la decide el Banco: la decide el mercado. Con US$1.096 millones comprados y US$2.904 millones por delante, cada subasta depende de que la TRM se mantenga por debajo de su promedio móvil de 20 días. Para un founder, la lección práctica no es adivinar el próximo movimiento del dólar, sino dejar de tratarlo como una constante en su modelo financiero.

Fuentes

• Banco central colombiano ya completa más de una cuarta parte de su meta de compra de dólares - Bloomberg Línea
• El Banco de la República anuncia compras de dólares por hasta US$4.000 millones para reforzar reservas - Portafolio
• BanRep anuncia compra de dólares hasta por US$4.000 millones - Valora Analitik
• Así afectará a los colombianos la millonaria compra de reservas de dólares que hará el Banco de la República - Infobae
• Dólar subió 86 pesos tras anuncio del Banco de la República de comprar hasta US$4.000 millones en reservas - El Tiempo