Banco Central de Chile mantiene la tasa en 4,5%

El Banco Central de Chile mantiene la tasa en 4,5% y sube la alerta inflacionaria

El Banco Central de Chile decidió el martes 27 de octubre mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5%, por unanimidad de su Consejo, y advirtió que los riesgos para la inflación "aumentaron de manera significativa". La advertencia llega con la inflación anual ya en 4,1%, por encima de la meta de 3% que persigue el instituto emisor. Para un founder que opera en Chile, la lectura es directa: el dinero seguirá caro y los costos de energía y alimentos presionarán los márgenes al menos hasta que el escenario externo se despeje.

La decisión no fue una sorpresa. Según Publimicro, la pausa en la tasa comenzó en diciembre de 2025 y el mercado esperaba que se mantuviera. Lo que cambió fue el tono: el Consejo anticipó que sus proyecciones de inflación para los próximos meses "aumentaron considerablemente" y se ubican por encima de la trayectoria de su escenario central de septiembre.

¿Por qué subieron los riesgos de inflación en Chile?

Dos shocks externos explican el giro. El primero es el petróleo: las tensiones geopolíticas en Medio Oriente elevaron alrededor de 25% el precio promedio del WTI-Brent desde el cierre del Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre, y los precios futuros anticipan valores más altos durante los próximos dos años.

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El segundo es climático. Un fenómeno de El Niño inusualmente intenso comenzó a afectar los precios internacionales de los alimentos, en un contexto de mayores costos de energía, transporte y fertilizantes. El Banco Central describió un panorama de precios de la energía "más adverso" que el contemplado en septiembre.

El traslado a los precios locales ya se ve en el detalle. Según The Rio Times, que cita el boletín del INE, en septiembre la gasolina subió 2,7% y el diésel 10,2%, mientras los alimentos y bebidas no alcohólicas avanzaron 0,6%. En el mismo período, las papas subieron 8,6% y las lechugas 10,5%.

¿Qué dicen los datos de inflación y actividad?

La inflación acumulada hasta septiembre se ubicó en línea con lo proyectado. El IPC registró una variación interanual de 4,1%, mientras que la inflación subyacente —la que excluye los componentes más volátiles— fue de 3,2%.

Las expectativas de corto plazo subieron, pero las de mediano plazo se mantienen ancladas: a dos años, la inflación esperada se mantuvo en 3% en la Encuesta de Expectativas Económicas y subió a 3,2% en la Encuesta de Operadores Financieros. Ese anclaje es lo que le permite al Banco Central sostener la pausa en lugar de subir la tasa.

La economía, en tanto, no ayuda. El Imacec cayó 1% interanual en agosto y 0,7% mensual en términos desestacionalizados, arrastrado por la minería. El Imacec no minero creció 1,4% interanual y 0,7% mensual, pero los indicadores del tercer trimestre muestran consumo e inversión débiles.

El cuadro se completa con otros datos de empleo y crecimiento. Según EFE, el desempleo llegó a 9,6% en el trimestre junio-agosto, su máximo en cinco años, y el Banco Central recortó su previsión de crecimiento para 2026 desde el rango de 1%-1,75% proyectado en junio hasta 0,25%-0,75% en septiembre. Como referencia, Chile creció 2,5% en 2025 y cerró ese año con 3,5% de inflación, su nivel más bajo en cinco años.

El peso y el cobre: dos canales que golpean a las startups

El tipo de cambio es el canal más rápido de transmisión. De acuerdo con The Rio Times, el dólar observado pasó de 933,82 pesos el 8 de septiembre a 994,29 pesos el 27 de octubre. Para cualquier startup con costos dolarizados —infraestructura cloud, licencias de software, proveedores globales— eso es un aumento de costo directo que no aparece en el IPC.

El cobre juega a favor en el mediano plazo. El comunicado señala que el precio del metal se mantiene similar al de la reunión anterior y que las perspectivas de inversión siguen siendo favorables, con encuestas de proyectos, la Ley de Reconstrucción y mayor inversión pública como respaldos. Chile es un actor central en esa cadena: según el Servicio Geológico de Estados Unidos citado por The Rio Times, el país aportó 68% de las importaciones de cobre refinado de Estados Unidos entre 2021 y 2024.

¿Qué significa esto para tu startup?

Tres decisiones concretas para las próximas semanas:

Revisa tus precios y tus contratos. Con inflación de 4,1% y shocks de costos en energía y alimentos, cualquier contrato anual a precio fijo pierde margen. Si tienes cláusulas de reajuste, verifica que estén indexadas; si no las tienes, es el momento de incorporarlas en las renovaciones.
Cubre tu exposición al dólar. Si tus costos están en dólares y tus ingresos en pesos, el movimiento del tipo de cambio ya te está comiendo margen. Evalúa adelantar pagos a proveedores, fijar precios en dólares o usar instrumentos de cobertura si el volumen lo justifica.
No planifiques 2027 asumiendo bajas de tasas. El Banco Central no comprometió ninguna trayectoria y dijo que evaluará reunión a reunión. Si estás armando presupuesto o buscando deuda local, trabaja con un escenario de tasa estable y evalúa estructura a tasa fija antes que flotante.

¿Qué esperar en la próxima reunión del Banco Central?

El Consejo no comprometió una trayectoria para las tasas: afirmó que evaluará cada decisión según la evolución de la economía mundial y local, con el objetivo de que la inflación proyectada converja al 3% en un horizonte de dos años. También adelantó que estará "particularmente atento a señales de mayor transmisión y/o persistencia" de los shocks externos y climáticos.

Las próximas señales tienen fecha. Según The Rio Times, las minutas de la reunión de octubre se publican el 4 de noviembre y la próxima decisión de tasa está agendada para el 15 de diciembre. En la encuesta de operadores de octubre, seis operadores esperaban un alza de tasa en diciembre, contra tres en septiembre, según reportó Zona Zero. No es el escenario base, pero tampoco es descartable.

El Banco Central reconoció que la actividad podría recuperarse hacia 2027, aunque advirtió que su debilidad actual podría prolongarse más de lo previsto.

Conclusión

Chile entra al último trimestre con una combinación poco cómoda: inflación por encima de la meta, actividad débil y una tasa que no puede bajar sin arriesgar el ancla de expectativas. Para los founders, la consecuencia práctica es que el costo del capital y el costo de los insumos dolarizados seguirán altos. La defensa no está en esperar el recorte de tasas, sino en ajustar precios, cubrir el tipo de cambio y construir un presupuesto que aguante un escenario de tasa estable durante más tiempo del que a todos les gustaría.