Banxico: 6,50% es buena posición monetaria, dice Borja

La tasa de interés de referencia de Banxico se queda en 6,50%, y la subgobernadora Galia Borja defendió ese nivel como una "buena posición monetaria" justo cuando otros bancos centrales están subiendo tasas. Para una startup que depende de crédito en pesos o que cobra en dólares, la lectura es concreta: el dinero seguirá caro y el próximo dato que puede mover el tablero llega el 5 de noviembre, con la inflación general en 3,62% anual en la primera quincena de octubre.

¿Por qué Banxico sostiene la tasa en 6,50% mientras otros bancos centrales suben?

Borja participó en el Global Investors Symposium del Milken Institute y ahí explicó su postura sin ambigüedades. "Yo creo que 6,50% es una buena posición monetaria donde estar, pero por supuesto nosotros estamos monitoreando tanto la economía como la inflación", dijo.

La pregunta que recibió apuntaba al contraste: varios bancos centrales están endureciendo y México fue el que bajó tasas. "Canadá la incrementó hace un mes, la Fed hizo lo mismo, el Banco de Japón, el Banco Central Europeo, así que las condiciones globales para monetarios se están apretando", señaló la subgobernadora.

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La Reserva Federal mantuvo sus tasas en su decisión del miércoles 28 de octubre y dijo que espera más datos antes de definir su próximo movimiento. Es decir, la presión externa no se desarmó: apenas se detuvo por unas semanas.

Del lado doméstico, Banxico lleva meses sin tocar el referencial. Borja recordó que el banco central comenzó a normalizar las tasas desde 2024 ante el proceso desinflacionario, de forma que desde 2025 la inflación se ha ubicado dentro del intervalo de variabilidad de 3% +/- un punto porcentual, aunque la meta formal sigue siendo 3%.

La divergencia con la Fed: por qué Banxico no responde en automático

En su decisión de septiembre, Banxico mantuvo la tasa sin cambios por unanimidad y no modifica su política desde mayo, al cierre de un ciclo de recortes que había comenzado en abril de 2024, según reportó El País. El argumento oficial: "Dado que las condiciones macroeconómicas en México son distintas a las de Estados Unidos, la política monetaria no tendría que reaccionar de manera mecánica ante los ajustes previstos a la tasa de fondos federales".

La Fed, en cambio, subió su tasa 25 puntos base el 16 de septiembre, su primer incremento en más de tres años, según el reporte de UBS difundido por Investing.com. Una semana después, Banxico decidió quedarse quieto.

Ese cruce de caminos tiene una consecuencia técnica que pocos founders miran: mantener la tasa mientras la Fed sube equivale, en términos relativos, a una postura más laxa. UBS prevé que Banxico sostenga el 6,50% hasta el cierre de 2026 y sostiene que un recorte este año sería difícil de justificar por el posible endurecimiento adicional de la Fed, la sensibilidad de los activos mexicanos a los movimientos de los grandes bancos centrales y unas expectativas de inflación de largo plazo que siguen por encima de la meta.

El banco suizo también apunta a una asimetría fiscal de fondo: el déficit de Estados Unidos llegó a 15,2% del PIB en 2020 frente a apenas 3,8% en México, y proyecta que el gasto de capital de los grandes hyperscalers se acerque a 2% del PIB estadounidense en 2026, un impulso que la economía mexicana no captura en la misma proporción.

¿Qué esperan los analistas para la reunión de Banxico del 5 de noviembre?

La próxima cita es el 5 de noviembre. La minuta más reciente reveló que tres de los cinco miembros de la Junta de Gobierno abrieron la puerta a recortar la tasa, lo que deja la decisión menos cerrada de lo que sugiere el titular.

Aun así, la Encuesta Citi de Expectativas, publicada el 20 de octubre, muestra que los analistas prevén que la tasa continúe sin cambios en 6,50%. En la misma línea, el escenario central de Banamex implica una tasa de 6,50% en lo que queda de 2026 y en 2027, según recogió El País.

Hay una voz disidente y conviene escucharla. BNP Paribas anticipa lo contrario: un nuevo ciclo de alzas a partir de febrero de 2027. La economista para México del banco, Pamela Díaz Loubet, dijo a El Economista que "de muy corto plazo las condiciones domésticas permiten al banco central mantener la tasa sin cambios lo que resta del año", pero que la Fed empieza a ganar peso en la función de respuesta de Banxico.

La inflación de servicios, el dato que puede romper el escenario

El argumento de BNP Paribas no es el diferencial de tasas, sino el comportamiento de los servicios. El incremento de precios de servicios completó en agosto 22 meses con variaciones anuales superiores a 4%, al registrar 4,33% anual, según la firma.

Los factores detrás, según Díaz Loubet, son cambios en patrones de consumo, demografía, temas de seguridad y su impacto en la fijación de precios, y costos laborales. A eso suma un consumo interno que crece por arriba de su potencial sin que la producción lo impulse, posiblemente por transferencias sociales, remesas y la economía informal.

La distancia entre proyecciones es notable. Banxico estima que la inflación se ubicará en 3,3% en el primer trimestre de 2027 y que seguirá bajando hasta 3% en el último cuarto de ese año, de acuerdo con su anuncio monetario de julio. BNP Paribas anticipa 4% para el próximo año. Es más de un punto porcentual de diferencia en la variable que define todo lo demás.

¿Qué significa esto para tu startup?

Traducido a la operación diaria, el escenario de tasa alta por más tiempo deja cuatro movimientos sobre la mesa.

No cuentes con alivio en el costo del crédito. "Para las pymes la lectura es clara: no habrá un alivio inmediato en el costo del crédito. Nuestra recomendación es cuidar la liquidez como prioridad, llevar el flujo de caja con mucha disciplina y ser muy selectivos al contratar financiamiento mientras el panorama se aclara", dijo Héctor González, de Covalto, a El País. Si tienes una línea de crédito en tasa variable, esa frase aplica directo a tu hoja de cálculo.
Modela tu runway con la tasa alta como escenario base, no como el malo. Si tu plan financiero asume un recorte en los próximos seis meses para que los números cierren, revisa ese supuesto: UBS y Banamex apuntan a 6,50% hasta el cierre de 2026, y BNP Paribas ve alzas desde febrero de 2027.
Si cobras en dólares y gastas en pesos, ajusta tu tesorería. UBS proyecta el tipo de cambio en 17,5 pesos por dólar para el cuarto trimestre de 2026, 17,4 en el primer trimestre de 2027 y 17,2 en el segundo y tercer trimestres de ese año. Según el banco, la debilidad reciente del peso refleja un dólar más fuerte y el desarmado de posiciones de carry trade más que un deterioro de los fundamentos de México.
Si estás en fintech o crédito, el diferencial de tasas es tu insumo clave. Un recorte local mientras la Fed sube reduce el atractivo del carry trade y puede presionar al peso y a tus costos de fondeo. Para esa decisión, la minuta y el comunicado del 5 de noviembre valen más que cualquier declaración previa.

Conclusión

Banxico no está atrapado: está eligiendo. Con la inflación dentro del intervalo de variabilidad pero lejos de una convergencia cómoda al 3%, y con la Fed apretando desde septiembre, la Junta tiene argumentos para quedarse en 6,50% tanto como para recortar. Lo que un founder puede dar por seguro es el rango: dinero caro en pesos durante los próximos meses, sin importar lo que pase el 5 de noviembre.

La diferencia entre una startup que aguanta ese escenario y una que sufre no suele estar en la tasa, sino en la previsión. Quien construyó su modelo con el costo del crédito actual y una tesorería defendible llega a 2027 con opciones; quien apostó a un alivio que todavía no llega, llega a la mesa de negociación sin margen.