Alphabet cae 10%: la IA no monetiza las búsquedas

Alphabet cae cerca de 10%: el negocio que financia la IA se está frenando

Las acciones de Alphabet caían cerca de 10% en las primeras operaciones y encaminaban al título a su mayor pérdida de valor de mercado de la historia, después de que la matriz de Google reportara ventas decepcionantes en búsquedas y publicidad. Si se mantiene esa caída, eliminará más de US$395.000 millones de su valor de mercado.

Para un founder, la señal es incómoda: la empresa que más gasta en infraestructura de IA del planeta todavía no logra cobrar por esa IA como cobraba por los anuncios clásicos de búsqueda.

Qué reportó Alphabet en el tercer trimestre

Ventas excluidos los pagos a socios: US$111.200 millones, por debajo de las proyecciones de los analistas.
Publicidad en búsquedas y otros canales: incumplió las previsiones y creció al ritmo más lento en cinco trimestres.
Google Services: US$96.300 millones, contra los US$98.400 millones estimados.
Publicidad de YouTube: US$11.200 millones, también por debajo de lo esperado.
Ganancia neta: US$2,12 por acción, muy por debajo de los US$2,99 que esperaba Wall Street.
Google Cloud: US$30.700 millones en ventas y US$11.100 millones de ganancia, por encima de las estimaciones de US$29.100 millones y US$9.800 millones respectivamente.

Los títulos cerraron el miércoles en Nueva York a US$324,89.

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La paradoja: la nube se dispara mientras las búsquedas se enfrían

Google Cloud creció 103% interanual hasta US$30.700 millones, con un backlog que alcanzó los US$561.000 millones, según reportó FinanceFeeds. Es el segmento que mejor refleja la demanda real de infraestructura de IA.

Pero el motor de caja es otro. La publicidad en búsquedas representa aproximadamente la mitad de los ingresos totales y es la que financia las enormes inversiones en IA. Y ahí está el problema: según Philipp Schindler, director de Negocios de Google, la creciente popularidad de AI Mode afectó los resultados porque las consultas de IA tienen una "menor monetización".

Sundar Pichai sostuvo que el crecimiento de consultas es el más alto en cinco años. El problema no es el uso: es que ese uso todavía no se traduce en ingresos al ritmo del gasto.

¿Por qué la IA todavía no monetiza como los anuncios de búsqueda?

El mecanismo es simple de entender. Un resultado de búsqueda tradicional muestra varios anuncios por página. Una respuesta generada por IA ocupa la pantalla y reduce las páginas con inventario publicitario que el usuario ve. Más consultas, menos espacios donde poner anuncios.

Google está probando anuncios dentro de AI Overviews y AI Mode, y extendiendo esos experimentos a mercados internacionales. Schindler dijo que los resultados son prometedores, pero la compañía no reveló qué porcentaje de las consultas recibe respuestas de IA ni cuánto ingresa por consulta. Esa opacidad es, en sí misma, parte del problema para los inversores.

El costo de la carrera: más de US$1 billón en compromisos

Al cierre del trimestre, los compromisos futuros de Google para adquirir recursos como capacidad informática y energía sumaban US$924.000 millones. Las obligaciones por arrendamientos de centros de datos que aún no comenzaron alcanzaron US$152.000 millones, llevando las obligaciones futuras totales a bastante más de US$1 billón.

El gasto de capital del trimestre fue de US$51.400 millones, según FinanceFeeds, y la compañía mantuvo su guía de capex para 2026 en un rango de US$195.000 a US$205.000 millones, con un aumento significativo previsto para 2027.

El resultado: por segundo trimestre consecutivo, Alphabet registró flujo de caja libre negativo, algo que no había ocurrido nunca desde que salió a bolsa. FinanceFeeds cifró esa salida en US$9.100 millones en el trimestre.

"Las búsquedas todavía generan la mayor parte del efectivo de Alphabet, y dos trimestres consecutivos de flujo de caja libre negativo muestran que las cuentas de la IA pura no están funcionando por ahora", dijo Anders Bylund, analista de Motley Fool.

El contraste con Microsoft: dos formas de pagar la misma carrera

La comparación con Microsoft fue lo que más dolió. La compañía reportó ingresos de US$92.300 millones (19% más) y un crecimiento de Azure del 48%, con un flujo de caja libre positivo de US$18.600 millones, según 247wallst. Su obligación de desempeño comercial —el backlog de ingresos ya firmados— subió 73% hasta US$677.000 millones.

Google creció más rápido en la nube, pero el mercado premió a quien financió su expansión con caja operativa y no con deuda y venta de acciones. Alphabet emitió US$28.700 millones en deuda senior y levantó US$12.400 millones mediante ventas de acciones, según 247wallst.

"Este trimestre parece un momento decisivo para Alphabet: o Pichai y su equipo corrigen la forma en que la compañía monetiza la IA, o el gigante corre el riesgo de perder el liderazgo en varios de sus principales negocios en el futuro cercano", dijo Thomas Monteiro, analista sénior de Investing.com.

Un cliente que también es rival: el caso Anthropic

Entre los principales clientes de Google Cloud hay startups que compiten con Google en la carrera de la IA, como Anthropic. Según Cryptobriefing, la empresa de Claude comprometió al menos unos US$114.500 millones a Google hasta julio de 2033, además de compromisos de aproximadamente US$110.000 millones con Amazon y US$44.900 millones con Microsoft.

Ese reparto es una lección de estrategia: Anthropic no depende de un solo proveedor de cómputo y así conserva poder de negociación frente a tres gigantes que, a la vez, son sus competidores. Cryptobriefing señala además que Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta tienen proyectado gastar colectivamente más de US$700.000 millones en infraestructura de IA durante 2026.

¿Qué significa esto para tu startup?

El trimestre de Alphabet no es solo una noticia bursátil. Marca el momento en que la cuenta de la IA empieza a llegar a los estados financieros de todos los que construyen sobre ella.

Revisa tu dependencia de la búsqueda pagada. Si una parte importante de tu adquisición de clientes pasa por Google Ads, prepárate para un inventario más caro y menos predecible a medida que AI Mode gane terreno. Mide qué porcentaje de tu CAC depende de ese canal y empieza a diversificar hacia comunidades, contenido propio y canales directos.
Negocia tu cómputo como lo hace Anthropic. El caso de la empresa de Claude muestra que repartir compromisos entre varios proveedores de nube da poder de negociación. Si tu producto depende de inferencia a escala, no firmes con un solo proveedor sin cláusulas de salida ni precios escalonados.
Mide el ingreso por usuario antes de migrar a interfaces conversacionales. El error que Alphabet está pagando es haber cambiado el formato antes de resolver la monetización. Si tu producto pasa de una interfaz con inventario publicitario o upsells visibles a una conversacional, corre el experimento con una cohorte pequeña y compara el ingreso por usuario antes de escalar.

La pregunta que deja este trimestre es incómoda para todo el sector: si el mayor hiperescalador del mundo todavía no encuentra cómo cobrar por la IA como cobraba por los anuncios, ninguna startup debería asumir que la monetización llegará sola.