Alphabet: BofA mantiene compra y objetivo de US$340

BofA sostiene su tesis antes de la publicación de resultados

Alphabet publica sus resultados del tercer trimestre el 28 de octubre y Bank of America Securities ya dejó por escrito dónde cree que está el valor: la ampliación de capacidad de Google Cloud, las ventas de chips TPU y la expansión de Gemini. El analista Justin Post mantiene la recomendación de compra y un precio objetivo de US$340 por acción, según la evaluación difundida el 20 de octubre.

El banco estima ingresos trimestrales de US$111.400 millones y un beneficio por acción bajo criterios GAAP de US$3,07. Su argumento se apoya en la combinación de modelos propios, chips diseñados por Google y una distribución amplia de productos, lo que a su juicio deja a la compañía «bien posicionada para liderar en la era de la inteligencia artificial».

No todos piensan igual. KeyBanc, en el análisis que publicó Benzinga España el 19 de octubre, consideraba que buena parte del impulso de Google Cloud y de las TPU ya estaba recogido en la cotización. Esa diferencia importa: el 28 de octubre no se juega solo el crecimiento, sino cuánto de ese crecimiento el mercado ya pagó.

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¿Por qué Google Cloud vuelve a ser el centro de la tesis?

Los números del trimestre anterior explican la expectativa. Alphabet reportó ingresos de US$24.768 millones en su segmento de nube durante el segundo trimestre, un 82% más interanual, con un beneficio operativo de US$8.814 millones. El crecimiento se aceleró de forma sostenida: 34% en el tercer trimestre de 2025, 48% en el cuarto, 63% en el primero de 2026 y 82% en el segundo, según el repaso de 247wallst.

Dos factores sostienen ese ritmo. El primero es la cartera de pedidos contratados, que llegó a US$514.000 millones, con más de la mitad prevista como ingresos en los siguientes 24 meses, de acuerdo con Yahoo Finance, que cita al CEO Sundar Pichai describiendo un entorno «todavía con restricciones de oferta». El segundo es la adopción: según 247wallst, cerca del 90% de las empresas del Fortune 100 usa Gemini Enterprise y los modelos de Gemini procesan 22.000 millones de tokens de API por minuto.

Alphabet incluye la venta de sistemas TPU entre las fuentes de ingresos de su división de nube, de modo que ese negocio complementa las tarifas por consumo y las suscripciones de sus servicios. Ese es el punto que Post destaca como posible catalizador, junto con un eventual lanzamiento de agentes para consumidores y una distribución más amplia de Gemini 4. El banco no fijó fechas para esos anuncios.

¿Qué tan grande es la ventaja de las TPU frente a AWS y Azure?

La infraestructura propia aparece en la comparación con la competencia. wwwhatsnew recordó que en el primer trimestre de 2026 AWS creció 17% y Azure 33%, frente al 82% de Google Cloud, aunque desde una base menor. La misma publicación señaló que Alphabet anunció junto con sus resultados el chip Frozen v2, una TPU de nueva generación con entre 6 y 10 veces más eficiencia energética por token que la generación actual y disponibilidad prevista para 2028.

El 13 de octubre Google Cloud anunció la disponibilidad de Gemini 4 Argon en su plataforma, un movimiento que refuerza la narrativa de producto sobre la que se apoya la tesis. Según wwwhatsnew, Google AI Overviews alcanzó 2.500 millones de usuarios activos al mes.

El riesgo que la tesis no resuelve: capex y caja

El otro lado de la historia es el gasto. Bank of America estima una inversión de capital cercana a US$200.000 millones en 2026, una cifra que la propia compañía subió en julio a un rango de US$195.000 a US$205.000 millones, según Yahoo Finance y DiarioBitcoin.

En el segundo trimestre, el capex alcanzó US$44.900 millones y el flujo de caja libre fue negativo en US$5.860 millones: la primera vez en más de 20 años como empresa pública que Alphabet cierra un trimestre con caja libre bajo cero, según DiarioBitcoin. Para financiarlo, la compañía levantó alrededor de US$70.000 millones en acciones y deuda y suspendió las recompras, de acuerdo con Yahoo Finance.

Reuters reportó en julio, según recoge fomoera, que Alphabet planeaba alquilar más capacidad de centros de datos a terceros, con presión sobre los márgenes. Esa tensión explica por qué las acciones cayeron más de 6% al día siguiente de elevar la previsión de capex.

Ruth Porat, presidenta de Alphabet, defendió la apuesta en un encuentro con Fortune recogido por DiarioBitcoin: sostuvo que la empresa sigue con restricciones de capacidad ante la demanda de cómputo de socios, empresas y gobiernos, y que el horizonte de evaluación es largo. La misma cobertura cita una encuesta de Gallup según la cual siete de cada diez estadounidenses se oponen a que se construya un centro de datos de IA en su zona, y 48% expresa oposición firme. Construir capacidad dejó de ser solo un problema de balance.

¿Qué significa esto para tu startup?

Si tu producto corre sobre infraestructura de IA, lo que reporte Alphabet el 28 de octubre te afecta más de lo que parece.

Mira el backlog, no solo el ingreso. Una cartera de US$514.000 millones con más de la mitad a convertir en 24 meses indica que la capacidad sigue vendida por anticipado. Si dependes de Google Cloud para inferencia en producción, es momento de negociar compromisos de capacidad con antelación en lugar de esperar a necesitarla.
Compara costo por token, no capacidad bruta. Google incluye las TPU entre sus fuentes de ingresos de nube, y la promesa de Frozen v2 apunta a que la variable relevante en los próximos años será el costo de servir cada respuesta. Pide a tus proveedores métricas de costo por millón de tokens antes de firmar un compromiso largo.
No te cases con un solo proveedor. Con AWS creciendo 17% y Azure 33% en el primer trimestre de 2026 frente al 82% de Google Cloud, la brecha relativa se mueve trimestre a trimestre. Una capa de abstracción que te permita migrar cargas de inferencia entre nubes es más barata que un contrato mal dimensionado.
Vigila el riesgo de tu proveedor. Flujo de caja libre negativo en US$5.860 millones y recompras suspendidas significan que Alphabet financia su futuro con deuda y emisión. No es una alarma, pero sí un recordatorio de que la infraestructura que sostiene tu producto depende de que ese ciclo de inversión se sostenga.

Conclusión

La tesis de BofA es concreta: Cloud y TPU pueden sorprender al alza y Gemini aporta la narrativa de producto. KeyBanc ya avisó que buena parte de eso está en el precio. El 28 de octubre se sabrá si el mercado premia la aceleración de la nube o vuelve a castigar los US$200.000 millones que Alphabet destina a construirla.

Para un founder, la lectura práctica es más simple que la pelea de analistas: en un mercado de cómputo con restricciones de oferta, quien asegura capacidad y controla su costo por token tiene una ventaja operativa concreta. La semana de resultados es una buena excusa para revisar tus propios contratos de nube.