Nasdaq cae 5,5% y el mercado teme ventas forzadas

Palantir creció 96% y AMD 45%: por qué igual se hundieron sus acciones

Palantir aumentó sus ingresos un 96% interanual hasta US$2.313 millones. AMD facturó US$13.377 millones (+45%) y prácticamente duplicó las ventas de su segmento de centros de datos (+97%). Y aun así, las dos compañías sufrieron pérdidas bursátiles severas esta semana en Wall Street.

Para un founder que levanta capital o que vende software a empresas, esa aparente contradicción es la lección más valiosa del episodio: el mercado no paga resultados, paga expectativas. Cuando una acción cotiza a múltiplos de 90 o 100 veces ganancias futuras, cumplir ya no alcanza.

El dato que mide el tamaño del golpe lo puso FinanceFeeds: el comercio de infraestructura de IA perdió aproximadamente US$2,5 billones en valor de mercado en la sesión del 5 de noviembre, la peor caída en una sola jornada desde abril de 2025. El Nasdaq Composite cedió 5,52% y entró en territorio de corrección, más de 10% por debajo de su récord del 6 de octubre.

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El resto de la tabla fue igual de duro: el S&P 500 perdió 4,4%, el Dow Jones retrocedió más de 1.800 puntos (3,4%) y el índice de semiconductores SOX se desplomó 12,3%, su peor sesión desde marzo de 2020. Nvidia cayó 9,3%, Micron 17,5%, AMD 17,3% y Broadcom 10,4%, según los cierres que recogió FinanceFeeds.

¿Qué es una espiral de ventas forzadas y cómo se activa un margin call?

La magnitud de la caída encendió una alarma distinta a la de las valuaciones: el apalancamiento. Cuando un inversor compra acciones con dinero prestado, el bróker exige garantías. Si las cotizaciones bajan, esas garantías dejan de ser suficientes y el intermediario puede pedir más fondos o liquidar las posiciones directamente.

Federico Izaguirre Precesvalle, Head of Private Banking, lo ilustró para Ámbito con un ejemplo concreto: un inversor con US$50.000 propios puede comprar acciones por US$100.000 mediante financiamiento. Si el precio cae y la garantía se agota, el bróker reclama fondos o vende los activos. Esa venta presiona el precio, reduce las garantías de otros inversores y dispara nuevas liquidaciones. «Es como una espiral al infierno», lo describió el especialista.

Las operaciones apalancadas están sujetas a los requisitos de margen de FINRA, aunque los intermediarios pueden exigir garantías adicionales, según el mismo análisis.

Tomás Sisto Bourel, research analyst de Fortress Capital, añadió una precisión importante: el detonante original no fue técnico, sino político. «Creemos que el catalizador inicial de la corrección estuvo más relacionado con el cambio de escenario político y las potenciales restricciones sobre nuevos centros de datos. Sin embargo, la magnitud y velocidad del movimiento probablemente sí estuvieron amplificadas por el desarme de posiciones apalancadas», explicó a Ámbito.

Traducido a lenguaje de founder: cuando el capital barato se retira del sistema, no se retira en orden. Se retira de golpe.

Elecciones legislativas, tasas y el costo del dinero

El disparador político fue la victoria demócrata en las elecciones legislativas del 3 de noviembre, con ambas cámaras del Congreso. El mercado leyó ese resultado como un escenario de mayor supervisión sobre las tecnológicas y más fricciones para construir centros de datos, infraestructura que consume enorme cantidad de energía y agua.

El efecto no es teórico. Según CNBC, Goldman Sachs estima que las moratorias podrían afectar hasta el 45% de la capacidad planificada en Estados Unidos, buena parte en Texas, donde la gobernadora electa Gina Hinojosa dijo que no se opone a los centros de datos pero quiere una pausa hasta que el legislativo estatal apruebe protecciones para las comunidades.

A eso se sumaron los datos macro. El informe de empleo de octubre mostró 165.000 puestos creados y una tasa de desempleo del 4,1%, cifras que reforzaron la idea de una Reserva Federal sin prisa por recortar tasas. FinanceFeeds agregó otro dato en la misma dirección: los pedidos iniciales de subsidio por desempleo fueron 189.000, por debajo de los 197.000 que esperaba el consenso. Y el conflicto con Irán mantuvo la presión sobre el precio de la energía.

Resultado para cualquier empresa que dependa de financiamiento: el dinero sigue caro y el listón de rentabilidad subió.

¿Hasta dónde puede caer Wall Street?

Nadie tiene ese número. Sisto Bourel fue explícito: «Nos parece muy difícil establecer un piso puntual para Wall Street y no descartamos que la corrección pueda prolongarse durante más tiempo». Su escenario de recuperación pasa por una desescalada con Irán que baje el petróleo, modere la inflación y abra la puerta a una Fed más flexible en 2027.

Román Eduardo Gutiérrez, portfolio manager de Báltico Investments, leyó lo contrario: «Pensamos que hubo pánico y una clara sobrereacción del mercado, lo cual genera oportunidades para posicionarse selectivamente en acciones de tecnología con fuertes balances y buenos negocios».

Las estrategias también divergen, y eso es información útil. Fortress Capital evita el stock picking y prefiere exposición diversificada vía SMH para semiconductores. Báltico apuesta por nombres concretos: Alphabet, Amazon, Nvidia, Palo Alto Networks y Palantir, más Visa, Johnson & Johnson, Coca-Cola, Eli Lilly y UnitedHealth, con preferencia por salud.

El otro mercado que ya está gritando: el crédito

Hay una señal que no aparece en el relato de las acciones y que CNBC documentó: el costo de la deuda de quienes construyen la infraestructura de IA. El bono 2032 de CoreWeave, con cupón de 9,625%, rinde por encima del 16%. Sus credit default swaps superaron los 1.289 puntos básicos, por encima del máximo de octubre.

Los CDS de Nvidia subieron 76% en el último mes, los de Broadcom 49% y los de Amazon 44%, siempre según CNBC. La emisión de deuda de los hyperscalers alcanzó los US$296.000 millones este año, y Goldman proyecta US$440.000 millones para el próximo.

El contrapeso es la escala del gasto. Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta gastaron juntos US$208.700 millones en capex en el tercer trimestre de 2026, un 84% más que un año antes, según el relevamiento de The Motley Fool sobre sus reportes. Su guía combinada para 2026 ronda los US$720.000 a 740.000 millones. Ese flujo de caja se está comprimiendo: Alphabet reportó flujo de caja libre negativo de US$9.100 millones y Meta de US$2.100 millones en el trimestre.

Qué significa esto para tu startup

La corrección en Wall Street no se queda en Wall Street. Llega a tu próxima ronda con otro precio.

Recalcula tu runway con un escenario de crédito caro. Si tu plan asume una Serie A en seis meses con la valuación que viste en 2025, construye un escenario alternativo: 12 meses más de caja y una ronda a un múltiplo menor. Las tasas altas no son un evento, son el entorno.
Vende resultado, no narrativa de IA. Si tu producto se vende como «IA» pero no muestra reducción de costo o aumento de ingresos medible en el cliente, prepárate para la misma pregunta que el mercado le hizo a Palantir: ¿dónde está el crecimiento de los próximos cuatro trimestres?
Diversifica la dependencia de clientes de infraestructura. Si una parte relevante de tu facturación viene de hyperscalers o de neoclouds que se financian con deuda, ese ingreso tiene riesgo de crédito, no solo riesgo comercial. Revísalo como revisarías la concentración de un cliente cualquiera.
Lee los CDS, no solo el precio de la acción. El costo del seguro contra default anticipa problemas de financiamiento antes de que aparezcan en los resultados. Es una fuente gratuita de señales de riesgo sobre tus propios clientes.

Conclusión

La paradoja de la semana es la que conviene recordar: Palantir creció 96% y AMD 45%, y el mercado igual las castigó. No fue un juicio sobre sus negocios, sino sobre el precio que ya tenían descontado y sobre el costo del dinero que financia todo el edificio de la IA.

Para los founders hispanohablantes que construyen en este ciclo, la lectura práctica es doble. Primero, la infraestructura de IA sigue siendo un negocio enorme —los hyperscalers no han anunciado recortes de capex—, pero su financiamiento se está encareciendo y su marco regulatorio se está moviendo. Segundo, la ventana de valoraciones generosas se está cerrando, y las compañías que lleguen a 2027 con caja, márgenes y clientes que renuevan van a estar en una posición mucho mejor que las que dependan de la siguiente ronda.