Eterna Partners 200% sobre suscrito: search fund chileno

¿Qué es Eterna Partners y por qué está en los titulares?

Los chilenos Ettore Guassotti y Axel Versluys cerraron Eterna Partners, un search fund basado en Milán que quedó 200% sobre suscrito. Este vehículo de inversión, descrito por Diario Financiero como un search fund «con sabor a pomodoro», representa un caso atípico: emprendedores latinoamericanos operando desde Europa con capital internacional.

Para founders hispanohablantes, esto demuestra que el modelo search fund trasciende fronteras geográficas. No necesitas estar en Silicon Valley ni en tu país de origen para levantar capital y ejecutar una estrategia de adquisición.

¿Cómo funciona realmente un search fund?

Un search fund es un fondo creado por un emprendedor que recauda inversiones y posteriormente busca adquirir una empresa para tomar su liderazgo y hacerla crecer. El modelo nació en los años 80 en Stanford y se ha expandido globalmente.

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El proceso tiene dos etapas claras:

Fase de búsqueda: levantas capital para gastos de prospección, due diligence y negociación
Adquisición y operación: identificas la empresa objetivo, levantas el capital de compra y pasas a dirigirla

La diferencia clave con una startup tradicional: en vez de crear algo desde cero, compras un negocio ya operativo con ingresos y flujo de caja positivo.

¿Qué otros search funds están activos en Chile y LATAM?

El ecosistema chileno muestra movimiento significativo en este modelo. Cornisa Capital reunió más de US$500 mil de 21 inversionistas para buscar y comprar una empresa chilena rentable. Su tesis: compañías con flujo de caja positivo y alto potencial de crecimiento.

Más recientemente, un nuevo search fund impulsado por dos españoles (uno ex Falabella y otro ex KPMG) levantó US$60 millones específicamente para buscar empresas chilenas. Esta cifra contrasta con los montos tradicionales de search funds early-stage y señala madurez del modelo en la región.

Lo relevante: los inversionistas de Cornisa Capital provenían de Canadá, Sudáfrica, México, Puerto Rico, Guatemala, España, EE.UU. y Brasil. El capital para adquisiciones en LATAM es cada vez más transfronterizo.

¿Por qué el modelo search fund está ganando tracción en 2026?

Tres factores explican el momento:

1. Madurez del ecosistema emprendedor. Hay una generación de operadores con experiencia en scaleups que buscan la siguiente etapa de su carrera. Muchos prefieren la certeza de un negocio probado sobre el riesgo de una startup desde cero.

2. Oportunidades de consolidación. En Chile y LATAM existen miles de PYMEs rentables con dueños fundadores en edad de sucesión. Estas empresas tienen caja, clientes y operaciones, pero carecen de profesionalización para escalar.

3. Retorno del capital paciente. Tras la corrección de valuaciones en venture capital 2022-2024, inversionistas buscan modelos con menor riesgo operativo y caminos más claros a retorno. Un search fund ofrece visibilidad de cash flow desde el día uno.

¿Qué significa esto para tu startup?

Si eres founder, el modelo search fund ofrece tres caminos concretos que puedes explorar:

Opción 1: Convertirte en searcher. Si tienes experiencia operativa (no necesariamente fundando), puedes levantar un search fund. Requisitos típicos:

Experiencia demostrable en gestión, M&A o industria específica
Red de inversionistas dispuestos a financiar la búsqueda (típicamente US$300-600 mil)
Tesis clara de industria y tamaño de empresa objetivo (generalmente EBITDA US$1-5 millones)

Opción 2: Vender tu empresa a un search fund. Si tienes una PYME rentable y estás considerando salida o sucesión, un search fund puede ser comprador ideal. A diferencia de fondos de private equity tradicionales, el searcher suele mantener al fundador como socio minoritario y opera la empresa activamente.

Opción 3: Aprender del modelo sin ejecutarlo. Incluso si no buscas adquirir, la lógica del search fund aplica:

Enfócate en negocios con flujo de caja positivo desde temprano
Valida que hay mercado dispuesto a pagar antes de escalar
Considera crecimiento por adquisición (M&A) como vía de expansión, no solo crecimiento orgánico

Ventajas y desafíos que debes conocer

Ventajas del modelo:

Compras una empresa ya operativa, reduciendo riesgo de product-market fit
Acceso a capital y red de inversionistas desde la etapa de búsqueda
Enfoque en compañías con ingresos y caja positiva
Creación de valor mediante mejoras de gestión y crecimiento orgánico o por adquisiciones

Desafíos reales:

La búsqueda puede ser larga e incierta: no siempre aparece una empresa adecuada en 12-24 meses
Debes convencer a inversionistas dos veces: primero para buscar, luego para comprar
Requiere habilidades distintas a una startup tech: due diligence, negociación, operación de PYMEs
Ajuste cultural complejo: muchas empresas objetivo son negocios tradicionales con estructuras menos institucionalizadas

El caso «pomodoro»: qué nos enseña

Que Eterna Partners esté basado en Milán y enfocado en industria alimentaria (de ahí el «sabor a pomodoro») no es accidente. Los search funds exitosos suelen tener:

Tesis de industria específica: no buscan «cualquier negocio», se especializan
Ubicación estratégica: Milán es hub de alimentos en Europa, acceso a deal flow relevante
Over-subscription como señal: 200% sobre suscrito indica que la tesis resonó con inversionistas

Para founders chilenos y latinoamericanos: el caso demuestra que puedes levantar capital internacional operando desde cualquier ubicación, siempre que tu tesis sea clara y tu track record genere confianza.

Acciones concretas para esta semana

Si el modelo search fund te interesa, haz esto:

Mapea tu red de capital. Identifica 10-15 inversionistas potenciales (family offices, HNIs, fondos) que podrían financiar una búsqueda. Agenda cafés para entender su apetito.
Define tu tesis de industria. ¿Qué sector conoces profundo? ¿Dónde hay PYMEs rentables con dueños en edad de sucesión? Escribe una página con criterios: EBITDA mínimo, ubicación, tamaño de equipo, etc.
Estudia casos locales. Contacta a operadores de Cornisa Capital o el fondo de US$60 millones. Pide aprender de su proceso. El ecosistema search fund en Chile es pequeño; la colaboración es posible.
Evalúa tu perfil. ¿Tienes experiencia operativa relevante? ¿O deberías unirte como operador a un search fund existente antes de levantar el tuyo?

Conclusión

El search fund no es para todos, pero representa una vía alternativa al modelo startup tradicional que está ganando tracción en el ecosistema hispanohablante. Casos como Eterna Partners (200% sobre suscrito), Cornisa Capital (US$500 mil de 21 inversionistas) y el nuevo fondo de US$60 millones demuestran que hay capital disponible para operadores que quieran crecer mediante adquisiciones.

Para founders en etapa de reflexión sobre su siguiente movimiento, vale la pena explorar si el modelo search fund encaja con tu experiencia, red y apetito de riesgo. La barrera de entrada es menor que levantar una Serie A, pero requiere habilidades distintas: operación, M&A y gestión de negocios tradicionales.

El ecosistema startup hispanohablante está madurando. Ya no solo se trata de crear desde cero; también de consolidar, profesionalizar y escalar negocios existentes. El search fund es una herramienta más en ese toolkit.