FAL en Argentina: nuevo menú de inversión bajo la lupa

¿Qué son los Fondos de Asistencia Laboral (FAL) y por qué importan a los founders?

El Gobierno argentino ha dado un paso decisivo para la puesta en marcha de los Fondos de Asistencia Laboral (FAL), un mecanismo diseñado para redefinir el esquema de indemnizaciones por despido en el país. A través de la Comisión Nacional de Valores (CNV), se abrió a consulta pública la Resolución General N° 1161, la cual propone reglamentar el funcionamiento de estos vehículos financieros en cumplimiento de la Ley N° 27.802, el Decreto N° 408/2026 y la Resolución del Ministerio de Economía N° 1276/2026.

Para las startups y pymes que operan en Argentina, la litigiosidad laboral y la incertidumbre asociada a las indemnizaciones han sido históricamente contingencias financieras críticas. Según destacó Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, en declaraciones a El Cronista, el objetivo principal de este fondo es reducir esa incertidumbre que, durante los últimos 20 años, ha limitado la capacidad de crecimiento de las empresas y la incorporación de nuevos trabajadores. Con la nueva reglamentación, los empleadores podrán realizar aportes periódicos a un patrimonio de afectación específica, el cual estará disponible para afrontar despidos cuando sea necesario.

El menú de inversión de la CNV: ¿Cuáles son las reglas de juego?

La letra chica de la CNV establece pautas claras sobre cómo las administradoras de activos deberán gestionar los recursos aportados por las empresas. Los FAL deberán instrumentarse a través de Fideicomisos Financieros (FF) con oferta pública o Fondos Comunes de Inversión (FCI) abiertos, ambos bajo la supervisión directa de la CNV.

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De acuerdo con Gabriela Friedlander, Directora de Asset Management en Balanz, los lineamientos normativos son muy claros y representan un avance significativo para el sector. La regulación impone límites superiores referentes a la composición de las carteras, determinando una diversificación obligatoria entre:

Obligaciones Negociables (ON) corporativas.
Títulos públicos soberanos.
Títulos públicos subsoberanos (provinciales).

Asimismo, el equipo de Puente Asset Management resaltó que la normativa dota de previsibilidad y transparencia al esquema al fijar límites de diversificación por emisor, establecer un nivel mínimo de liquidez y prohibir estrictamente la inversión en instrumentos vinculados con la propia entidad administradora. Estas condiciones buscan preservar el capital aportado por los empleadores y garantizar que los fondos estén líquidos y disponibles de manera inmediata.

Las dudas de la City: ¿Por qué un FAL restrictivo genera "gusto a poco"?

A pesar del entusiasmo generalizado por la formalización del instrumento, ciertos aspectos de la reglamentación han generado dudas entre los analistas financieros de la City porteña. La principal crítica radica en el carácter restrictivo de las pautas de inversión aprobadas por el Ministerio de Economía.

Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist de Aldazábal y Cía., señaló a El Cronista que las pautas resultaron más rígidas de lo esperado, al dejar completamente afuera los instrumentos hard dollar (nominados en dólares estadounidenses), incluyendo soberanos, provinciales y obligaciones negociables en moneda extranjera.

La expectativa de la industria era que la CNV adoptara un esquema lo menos restrictivo posible, permitiendo que los gestores adaptaran las carteras a las preferencias de horizonte de inversión y perfiles de liquidez de cada compañía. En su lugar, el Ministerio de Economía optó por un marco sesgado hacia letras de corto plazo en pesos y depósitos bancarios. Esto plantea un desafío técnico importante: cómo obtener rendimientos reales que protejan el capital contra la inflación argentina sin comprometer la liquidez inmediata que exige el pago de indemnizaciones.

Aspectos operativos clave: ID FAL, ARCA y portabilidad

La propuesta de la CNV, liderada por su presidente Roberto E. Silva, introduce elementos operativos innovadores para garantizar la transparencia del sistema:

Identificador Único (ID FAL): Se utilizará para individualizar las cuentas de los empleadores y asegurar la trazabilidad de los fondos.
Asignación de Oficio: En caso de que un empleador no informe un ID FAL válido, la CNV realizará una asignación de oficio utilizando la información suministrada por ARCA (Agencia de Recaudación y Control Aduanero, ex AFIP).
Portabilidad: Se regula el ejercicio del derecho de portabilidad para que las empresas puedan transferir sus fondos entre diferentes administradoras.
Autorización Automática: Con el fin de agilizar la implementación, los Productos de Inversión Colectiva (PIC FAL) tramitarán bajo un régimen de autorización automática. Para los Fideicomisos Financieros no se exigirá la confección de Prospecto, y para los FCI abiertos no será obligatorio el uso del Reglamento de Gestión Tipo.

La propuesta normativa se encuentra en un período de consulta pública por un plazo de quince (15) días hábiles para recibir aportes de los actores del mercado antes de su redacción final.

¿Qué significa esto para tu startup en Argentina?

Para un founder de una startup tecnológica en fase de escalamiento, la gestión del talento y la flexibilidad de la estructura son vitales. El esquema tradicional de indemnizaciones en Argentina suele actuar como una barrera de salida costosa que dificulta las reestructuraciones rápidas.

La puesta en marcha del FAL ofrece una alternativa de previsibilidad financiera, transformando una contingencia futura e incierta en un costo mensual predecible. No obstante, la falta de cobertura en hard dollar obliga a los directores de finanzas (CFOs) a mirar de cerca el rendimiento real de estos fondos para evitar que los aportes se licúen frente a la devaluación o la inflación.

Acciones concretas para implementar en tu startup:

Simular el impacto del flujo de caja: Compara el costo financiero de mantener una previsión por despidos en el balance general frente a realizar aportes mensuales fijos al FAL, analizando la tasa de rotación histórica de tu equipo.
Monitorear las carteras de FCI autorizadas: Una vez finalizado el período de consulta de la CNV y aprobada la norma definitiva, evalúa las propuestas de FCI de las principales sociedades de bolsa (como Balanz o Puente) para seleccionar aquella administradora que ofrezca la mejor estrategia de cobertura real dentro de los límites en pesos establecidos.