Arqos Capital: oportunidades en Venezuela, difícil cerrarlas

Un fondo que apuesta solo a Venezuela

El crédito en Venezuela equivale a apenas 3% del PIB, cuando en el resto de América Latina se mueve entre 50% y 60%. Para Francisco Amador, director gerente de Arqos Capital, esa brecha resume el mercado: hay una demanda de financiación que la banca tradicional no cubre y un espacio enorme para productos que la atiendan. El problema no es ver el hueco, sino encontrar la empresa o el equipo con el que llenarlo.

Arqos Capital invierte exclusivamente en Venezuela desde 2019, con operaciones de capital privado, capital de riesgo e inmobiliario. Amador se incorporó a la firma en mayo de 2026, después de cuatro años y medio en Harspring Capital, un fondo estadounidense. En una entrevista publicada por Sunday's Idea Brunch y conducida por Edwin Dorsey, explicó que su decisión de concentrarse en el país respondió a la posibilidad de participar en una eventual recuperación económica y en un proceso de transición hacia un modelo más abierto al mercado.

Para el inversor, el atractivo no está en un sector puntual, sino en el punto de partida: años de crisis acumularon necesidades sin resolver, amplias áreas quedaron sin inversión y hay espacio para modelos de negocio que en otros mercados ya están maduros.

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¿Qué sectores mira Arqos Capital en Venezuela?

La firma sigue tres frentes: consumo masivo, crédito y empresas emergentes.

En consumo masivo, el foco está en productos y servicios dirigidos a la población de menores ingresos, un segmento que Arqos considera desatendido durante las últimas dos décadas. La tesis apunta a formatos comerciales de bajo coste que acerquen alimentos, ropa y medicamentos a un mercado más amplio. Amador plantea que modelos de este tipo, que ya funcionan en otros países latinoamericanos, podrían replicarse a gran escala en Venezuela.

El crédito es la segunda área, y el dato que la sostiene es ese 3% del PIB. La brecha limita el acceso a financiación de empresas y consumidores, pero también abre espacio para productos especializados y soluciones tecnológicas que atiendan segmentos a los que la banca tradicional no llega, en parte por restricciones regulatorias.

Casa212: cuándo conviene construir en lugar de comprar

La tercera pata son las startups. Arqos impulsa Casa212, un programa de aceleración y residencia que recibió más de 410 solicitudes y seleccionó siete equipos fundadores para su primera edición. El objetivo declarado es realizar dos cohortes al año.

La tesis detrás del programa es explícita: en determinados sectores puede resultar más atractivo construir una compañía nueva que adquirir una ya establecida, sobre todo cuando hay oportunidad de introducir modelos de negocio distintos y aprovechar el talento disponible. Es, en la práctica, una respuesta al problema estructural que enfrenta el capital privado en el país.

¿Por qué es tan difícil encontrar empresas para invertir en Venezuela?

Amador lo dice sin rodeos: «Las grandes oportunidades de inversión son difíciles de encontrar en Venezuela». El obstáculo no es la falta de compañías, sino que las que existen no están en venta.

Hay dos razones. La primera es el poco apalancamiento: a diferencia de otros mercados, donde las empresas en estrés financiero terminan forzadas a vender, en Venezuela ese mecanismo casi no opera. La segunda es la propiedad: buena parte de los negocios pertenecen a familias que acumularon patrimonio durante las décadas de mayor prosperidad del país y que no necesitan desprenderse de sus activos.

Eso obliga a un método distinto. Las mejores operaciones suelen concretarse fuera del mercado, mediante redes de contactos y negociación directa, por lo que construir relaciones de confianza con los empresarios pasa a ser parte del trabajo de inversión.

A eso se suma la escasez de información financiera. El análisis depende del trabajo sobre el terreno: visitas a establecimientos y plantas, conversaciones con empleados y expertos sectoriales, y la incorporación de contadores, auditores y abogados cuando las compañías no tienen la información ordenada. «Es importante ser venezolano y estar sobre el terreno para invertir con éxito en Venezuela», afirma Amador. Conocer las prácticas empresariales locales y el funcionamiento de los reguladores es lo que permite separar el potencial de una operación de sus riesgos.

Petróleo y transición política: los dos relojes del inversor

Amador usa la producción petrolera como termómetro. El país ronda los 1,2 millones de barriles diarios, lejos del máximo histórico de entre 3 y 3,5 millones. Más inversión en energía podría impulsar el empleo, la actividad económica y la financiación de otras áreas como electricidad, infraestructura y turismo, aunque advierte que la recuperación dependerá de cómo se administren y distribuyan los ingresos petroleros.

Ese movimiento ya está en marcha, según la prensa internacional. El Confidencial Digital reportó que Chevron pactó una inversión superior a 6.000 millones de euros —unos 7.000 millones de dólares— a cinco años, con un aumento de su participación en Petroindependencia al 49% y una meta de 600.000 barriles diarios para 2031. El País documentó el regreso de Shell, BP y los consorcios XRG (Emiratos Árabes Unidos) y UCC Holding (Catar) a los campos de gas costa afuera del Loran, en la Plataforma Deltana.

El economista Alejandro Grisanti, socio director de Ecoanalítica, calcula para El País un crecimiento de 5 puntos del PIB en 2026 y tasas positivas de dos dígitos desde 2027, con un incremento de 200.000 barriles diarios por año. Su escenario tiene dos puertas: sin transición política, la producción tendría un techo de 2,5 millones de barriles diarios; con un cambio político, podría llegar hasta 4 millones.

Amador condiciona su escenario optimista a la política. Si Venezuela sigue una trayectoria similar a la de Polonia y restablece instituciones duraderas —menciona la Asamblea Nacional, el Tribunal Supremo de Justicia y el Consejo Nacional Electoral—, el PIB podría triplicarse o cuadruplicarse durante la próxima década. Ricardo Hausmann, director del Growth Lab de Harvard, fue más tajante en una entrevista con El Confidencial: sostiene que no habrá recuperación económica sin transición política.

Por ahora, la estrategia de Arqos se concentra en inversiones privadas selectivas, que la firma considera una mejor vía de exposición a la recuperación venezolana que el mercado bursátil local, al que Amador describe como reducido y con escasa actividad.

¿Qué significa esto para tu startup?

Si tu producto vive del crédito, el mercado combina un 3% de penetración con una banca que no llega a ciertos segmentos. La barrera no es la demanda, es el dato: identidad, scoring y cobranza en un mercado sin historial crediticio.
Si vendes consumo masivo a población de bajos ingresos, el formato importa más que la marca. Los modelos de bajo coste ya probados en otros mercados de la región son la plantilla más rápida de adaptar.
Si buscas capital, ajusta la expectativa del inversor. Un fondo como Arqos no compra empresas que se ofrecen en un proceso abierto: entra por relación directa, sobre el terreno y con due diligence artesanal. Tu red local vale tanto como tu tracción.
Anticípate a la due diligence. Si la información financiera escasea en el mercado, llegar con estados financieros auditados, métricas de cohorte y contratos en orden convierte una conversación informal en una operación posible.
Separa los dos relojes. Puedes construir hoy para un mercado con bajo acceso al crédito, pero dimensiona la expansión a la velocidad de la transición política, no a la del anuncio.

Conclusión

Venezuela ofrece una combinación poco común: necesidades de inversión acumuladas durante años y muy poco capital dispuesto a cubrirlas. Para Arqos, el atractivo es real, pero el trabajo es más de relaciones y terreno que de modelos financieros. La información no está en un data room y los dueños no están apurados por vender.

Para un founder, la lectura es doble. Hay espacios con décadas de demanda insatisfecha, sobre todo en crédito y consumo de bajo coste, y hay capital interesado en financiarlos. Lo que escasea es la puerta de entrada: quién te presenta, qué tan ordenada está tu contabilidad y cuánto conoces las reglas no escritas del mercado.