BCRA apunta a impuestos provinciales por la mora récord

Qué dijo el BCRA sobre la mora y la carga fiscal

Los impuestos provinciales y municipales explican cerca del 30% del costo financiero total (CFT) de determinados créditos en Argentina. Ese es el dato que el vicepresidente del Banco Central (BCRA), Vladimir Werning, puso en el centro de su presentación en la Universidad Torcuato Di Tella, publicada este martes en el sitio del organismo.

La conclusión del funcionario es directa: mientras "la estabilidad monetaria contribuye al crédito, la carga fiscal sobre el crédito contribuye a la mora". Para un founder que financia capital de trabajo con líneas bancarias o billeteras, eso significa que una parte relevante del costo que paga no depende de la política monetaria ni del riesgo de su empresa, sino de la presión tributaria de la jurisdicción donde opera.

Werning fue más allá y sostuvo que el impacto de la política fiscal de provincias y municipios es mayor al que tiene la política monetaria del propio BCRA. "La política de BCRA tiene un impacto potencial muy limitado en la dinámica de la mora", afirmó.

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Por qué subió la mora en Argentina

La presentación se organizó en dos bloques y seis ejes. En el primero, el BCRA diferenció el modelo de crédito actual del que regía hasta 2023, cuando Argentina transitaba, según el funcionario, "un modelo bancario al servicio de un Estado deficitario". Con el cambio de Gobierno, el crédito bancario al sector privado casi se duplicó hasta representar 14,3% del PBI.

Ese crecimiento vino acompañado de un ciclo de mora que tocó un pico de 7,8%, 1,2 puntos porcentuales por encima del techo del ciclo previo. Entre los motivos, Werning mencionó que en 2025 no se corroboraron las expectativas de mayor inflación ni de mayor devaluación que históricamente licuaban las deudas bancarias. El costo real del crédito terminó siendo mayor al que anticipaban tanto deudores como bancos, y eso deterioró la capacidad de repago.

A eso se sumó la contracción de liquidez doméstica preelectoral. Según el informe, "la dolarización de portafolios previo a la elección de octubre 2025 fue de magnitud inédita" y la caída en la demanda de dinero equivalió a 50% del M2, lo que empujó la suba y la volatilidad de las tasas locales.

El contexto no es exclusivo del sistema bancario. Según Ámbito, la relación crédito al sector privado sobre PBI de Argentina se ubica en 14,3%, el último lugar entre 16 distritos de América Latina evaluados por la FELABAN, muy por debajo del promedio regional de 47,3%. Es decir: el país tiene a la vez poca profundidad crediticia y altos índices de impago.

La mora de individuos y empresas se movió en direcciones opuestas

El dato más útil para un emprendedor está en la asimetría. Según la presentación, la mora en individuos subió de 2,8% en diciembre de 2023 a 12,8% en agosto de este año, mientras que la mora en empresas bajó de 4,4% a 3,8% en el mismo período.

Las empresas representan 51,2% del crédito total otorgado por bancos y proveedores no financieros de crédito (incluye billeteras), y su ratio actual es menor al pico de 2020 (8,1% vs 3,8%). En personas, que concentran 39,9% del crédito total, el pico actual supera al de 2019 (12,8% vs 4,9%).

El BCRA atribuye esa brecha a una reducción asimétrica de las condiciones crediticias después de las elecciones. A nueve meses de resuelta la incertidumbre electoral, las empresas enfrentan una tasa de interés equivalente a un quinto del nivel preelectoral, mientras que para los individuos el costo se redujo apenas a tres cuartas partes. Las empresas además accedieron a fuentes alternativas en el mercado de capitales, algo que el segmento de personas no tiene.

El fenómeno de las familias trasciende la banca tradicional. Según El País, las billeteras virtuales y entidades no financieras explican solo 14,1% de los préstamos a las familias argentinas, pero concentran 31% del monto caído en morosidad, el doble que el sistema financiero. La economista Marina Dal Poggetto, directora de Eco Go, lo resume en dos causas: "insuficiencia de ingresos en las familias" y "tasas de interés ridículamente altas".

Las cuatro propuestas que el BCRA descartó

La segunda parte de la presentación apuntó a la oposición. Werning rechazó cuatro medidas que calificó de "populistas", todas con el argumento del riesgo moral:

Rescate del BCRA a los acreedores: implicaría un rescate "a costa de los contribuyentes", en un sistema que el propio informe describe como altamente capitalizado.
Relajar las regulaciones de clasificación de morosos: destruiría el historial crediticio y sería una propuesta "a costa de deudores que cumplen".
Bajar encajes para flexibilizar el crédito: expondría al sistema a mayor inestabilidad, "a costa de los ahorristas".
Imponer topes a la tasa de interés: dado que los impuestos representan cerca del 30% del CFT, sería una medida "a costa de la oferta de crédito".

El BCRA sí ve un punto de inflexión: sostiene que "la mora está bajando, las refinanciaciones continúan" y que la tasa activa para individuos volvió a tender a la baja. No todos comparten el timing. Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, señaló a Infobae que parte de la baja de la mora total puede responder a un efecto estadístico: los bancos deben dar de baja los créditos irrecuperables después de 390 días, lo que reduce el ratio registrado sin que necesariamente mejore la capacidad de pago.

Qué significa esto para tu startup

Si tu empresa financia capital de trabajo con crédito bancario o de billeteras, la carga fiscal provincial y municipal es un costo que puedes gestionar activamente. Werning detalló que la presión de provincias (vía IVA, Ingresos Brutos e impuesto a los sellos) y de municipios (vía tasas) representa casi tres cuartas partes del encarecimiento impositivo del crédito, mientras que la carga nacional explica la cuarta parte restante.

Dos acciones concretas:

Compara el CFT entre jurisdicciones antes de radicar una sociedad o abrir una sucursal. Si dos tercios del componente impositivo del crédito dependen de dónde estás registrado, la decisión de domicilio fiscal deja de ser un trámite y se vuelve una palanca financiera.
Evalúa el mercado de capitales como alternativa al préstamo bancario. El propio BCRA reconoce que las empresas obtuvieron una baja de costo financiero más pronunciada que los individuos justamente porque accedieron a fuentes alternativas de financiamiento. Para una pyme con facturación estable, un instrumento de deuda puede salir más barato que un descubierto.

Y un tercer punto de atención: si tu producto depende del consumo con tarjeta o de crédito al consumo, la mora de individuos en 12,8% es una señal de que la cobrabilidad del segmento se deterioró de forma estructural, no coyuntural. Ajustar los criterios de originación y las políticas de refinanciación ahora es más barato que hacerlo con la cartera ya vencida.