Capital riesgo UE: 0,2% del PIB, cinco veces menos que EEUU

El diagnóstico: Europa innova, pero no escala

La presidenta del Cercle d’Economia, Teresa Garcia-Milà, lanzó este jueves una pregunta incómoda en la jornada organizada junto a SpainCap: «¿Falta capital o faltan grandes proyectos?». La respuesta llegó poco después, en la misma sala, de la mano de Enrique Tombas, presidente de SpainCap: «Sabemos acompañar a las empresas cuando gatean, pero no cuando caminan». La advertencia es directa: muchas startups catalanas y españolas terminan recurriendo a inversores estadounidenses para crecer.

La brecha de capital: 0,2% frente a 1% del PIB

La cifra que sostiene todo el debate es esta: la inversión en capital riesgo equivale en Estados Unidos a alrededor del 1% del PIB, mientras que en la Unión Europea apenas alcanza el 0,2%. Es decir, cinco veces menos. Tombas expuso esta comparación como evidencia de un problema estructural: Europa tiene capacidad para crear empresas, pero no tiene músculo financiero para llevarlas a escala global. La consecuencia es conocida por cualquier founder: cuando una startup europea necesita capital para crecer, mira hacia Silicon Valley, Nueva York o Boston.

Por qué las startups españolas miran a EEUU

Sergi Farró, director de High Growth Catalunya en Banco Santander, llevó el diagnóstico al terreno operativo: «Tenemos un exceso [de liquidez], y fondos con el BEI que no podemos agotar en un año». Para el banco, el problema no es la falta de dinero, sino la falta de disciplina financiera: «Una startup debe obsesionarse con ser rentable». En la misma línea, Francisco Badia, managing partner de Grow Venture Partners, apuntó a otro factor: la fragmentación del continente. «Cada país quiere su campeón nacional», resumió, lo que limita la masa crítica de capital privado dispuesto a apostar por empresas paneuropeas. El dato que lo ilustra: el 75% del capital que financia la innovación en Europa está en manos públicas o parapúblicas, según Badia.

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Bruselas mueve ficha: ETCI 2.0 y los 15.000 millones del BEI

La buena noticia es que Bruselas ya está moviendo ficha. María Romano, jefa de la Oficina del Banco Europeo de Inversiones (BEI) en España, anunció que la entidad ha lanzado la segunda fase de la European Tech Champions Initiative (ETCI 2.0), un fondo de fondos con el que espera movilizar hasta 80.000 millones de euros en capital público y privado para scale-ups europeas.

Según una nota del EIB recogida por AGERPRES en julio, la ETCI 2.0 fue lanzada formalmente en una reunión del ECOFIN y aspira a atraer hasta 15.000 millones en contribuciones —casi cuatro veces más que la fase inicial, puesta en marcha en 2023— y, con ello, movilizar hasta 80.000 millones para más de 1.500 scale-ups. El Grupo BEI aportará hasta 1.250 millones propios. La primera fase apoyó a 15 mega-fondos y contribuyó a la aparición de 12 unicornios con sede en la UE. Ahora la nueva fase quiere actuar como inversor ancla en la creación de más de 100 fondos, incluidos hasta 45 mega-fondos, con tickets medios de 200 millones de euros por empresa.

Entre los inversores privados que ya se han sumado a la ETCI 2.0 están Banco Santander y BBVA (España), junto a Danske Bank (Dinamarca), AltamarCAM (España), Azimut, Green Arrow Capital y la Compagnia di San Paolo (Italia). La iniciativa operará en tándem con programas nacionales como la francesa Tibi, la alemana WIN y el European Scale-Up Fund.

España: 350 millones del CDTI para deep tech y spin-offs

En el terreno nacional, el Centro para el Desarrollo Tecnológico y la Innovación (CDTI) ha lanzado un instrumento de 350 millones de euros para financiar spin-offs y proyectos de laboratorio, con el dato diferencial de que solo exige un 15% de aportación privada. José Moisés Martín, director general del CDTI, explicó la filosofía detrás de la medida: «Tenemos dos valles de la muerte: la transferencia tecnológica y el escalado. Para crecer hay que vender, y el mercado único es clave». El sector más afectado por esta barrera es el de la deep tech —empresas cuyo modelo de negocio nace de un descubrimiento científico—, donde el ciclo de maduración es más largo y el capital privado huye con más facilidad.

Qué significa esto para tu startup

Para un founder hispanohablante, la lectura del debate es doble: hay una oportunidad clara en el nuevo menú de instrumentos públicos, pero la solución de fondo sigue dependiendo de disciplina operativa.

Mapea los nuevos vehículos europeos antes de tu próxima ronda. Si estás levantando Serie A o Serie B, la ETCI 2.0 y el instrumento del CDTI pueden ser fuentes de capital paciente que no te obliguen a emigrar a Silicon Valley. Consulta con tu investor relations qué mega-fondos paneuropeos están anclando en estos programas.
Construye métricas de rentabilidad desde el inicio. El mensaje de Banco Santander es nítido: en Europa, el capital privado que mira tu Series A y B quiere ver disciplina de márgenes y camino a rentabilidad, no solo crecimiento de ARR. Ajusta tu data room y tu narrativa antes de salir a levantar.
Piensa paneuropeo desde el diseño del go-to-market. Si tu ambición es global pero tu mercado inicial es solo español, te van a costar más los fondos: la fragmentación que señalan los inversores penaliza a los «campeones locales». Diseña tu expansión pensando en al menos dos o tres mercados europeos desde el principio.

El debate del Cercle d’Economia deja una conclusión incómoda pero útil: Europa tiene herramientas para retener talento, pero la decisión final de dónde crecer la siguen tomando los propios fundadores.