Chile: Corfo invertirá US$25M en fondos de venture capital

Chile mueve ficha: Corfo podrá invertir US$25 millones en fondos de venture capital

Chile pasó de liderar el ranking de entorno para el capital de riesgo en América Latina a concentrar apenas el 5,8% de la inversión regional en este tipo de fondos. Para revertirlo, el gobierno ingresó a la Cámara de Diputados el proyecto de ley «Fondo de Fondos», que habilita a Corfo a invertir como aportante minoritario en fondos de capital de riesgo, con una capitalización inicial de US$25 millones en su primer año.

Para un founder en etapa de escalamiento, la señal importa más que el monto: el cuello de botella del ecosistema chileno no está en el capital semilla, sino en las rondas de crecimiento. Según el diagnóstico del Ejecutivo, el financiamiento inicial tiene una oferta consolidada, pero después el sector depende en gran parte de créditos con garantía Corfo. Ese es exactamente el tramo donde las startups chilenas terminan buscando capital afuera y mudando su matriz al extranjero, llevándose empleos, propiedad intelectual e impuestos.

¿Cómo funcionaría el Fondo de Fondos que propone el gobierno?

El proyecto, presentado por el biministro de Economía y Minería, Daniel Mas, y el vicepresidente ejecutivo de Corfo, José Ignacio Mujica, amplía los instrumentos de fomento de Corfo con dos modalidades.

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La principal es el fondo de fondos: un vehículo gestionado por una administradora general de fondos (AGF) y fiscalizado por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), que reúne recursos de varios inversionistas y los coloca en distintos fondos de capital de riesgo, chilenos o extranjeros. Corfo actuaría como inversionista ancla con hasta 35% de participación. Según el gobierno, por cada dólar que aporte Corfo se sumarían cerca de 15 dólares de otros inversionistas.

La segunda vía es el aporte directo: Corfo podrá invertir hasta 30% en fondos nacionales de capital de riesgo, incluidos los más pequeños o en etapa inicial. Aquí la proporción es más exigente: por cada peso de Corfo, el resto de los aportantes deberá poner al menos 2,3.

Según DF, el mensaje presidencial fue firmado por el Presidente José Antonio Kast y los ministros Jorge Quiroz (Hacienda) y Daniel Mas (Economía y Minería), contempla 20 artículos permanentes y ocho disposiciones transitorias, e ingresó con urgencia suma. El mismo medio detalla que el vehículo buscará atraer a las administradoras de fondos de pensiones (AFP), aseguradoras e inversionistas extranjeros para financiar rondas de mayor tamaño.

¿Qué reglas y límites tendría la inversión de Corfo?

El diseño incluye varios candados que conviene leer con atención, porque definen cuánto margen real tendrá el sector privado.

Corfo no elige startups ni integra comités de inversión. Participa en igualdad de condiciones con los privados, según el proyecto.
Impacto local obligatorio: los fondos deberán destinar a inversiones con impacto económico en Chile un monto al menos equivalente a los aportes de Corfo, de modo que los recursos públicos se traduzcan en empleo, actividad productiva y recaudación en el país, sin impedir que el resto de la cartera se diversifique internacionalmente.
No hay doble ventanilla: un mismo fondo no podrá recibir aportes y créditos de Corfo a la vez. Los fondos que hoy tienen deuda con la agencia pública podrán convertirla en cuotas de participación, y los demás aportantes tendrán una opción de compra sobre la participación estatal.
Plazos: una vez aprobada la ley, el gobierno tendrá nueve meses para publicar el reglamento. Durante el año de publicación, el gasto en cuotas tendrá un tope de US$25 millones, y luego dependerá de la Ley de Presupuestos anual.
Vigencia acotada: la autorización durará 15 años para el fondo de fondos y 10 años para el aporte directo. Si la primera evaluación del Ministerio de Economía concluye que alguna modalidad no movilizó inversión privada, Corfo no podrá asumir nuevos compromisos en ella.

¿Por qué Chile dejó de liderar el capital de riesgo regional?

Entre 2006 y 2018, Chile ocupó el primer lugar del ranking de LAVCA sobre entorno para el capital de riesgo en América Latina. Hoy la inversión nacional en este tipo de fondos equivale al 5,8% del total regional, según cifras citadas por el gobierno.

El dato no es solo estadístico. La consecuencia concreta, según el diagnóstico oficial, es que muchas startups chilenas han debido buscar capital fuera del país y trasladar su matriz al extranjero. Para un ecosistema pequeño, ese movimiento se lleva lo más difícil de reconstruir: talento, propiedad intelectual y base tributaria.

Mas lo resumió así: «Se está dotando con más herramientas a Corfo, para que podamos revertir una tendencia que deja a nuestra economía prescindiendo del aporte de una industria muy valiosa». Mujica, por su parte, sostuvo que el proyecto «marca un hito clave para retomar el posicionamiento de Chile en la industria de venture capital», con dos propósitos: permitir que las startups chilenas escalen y transformar al país en una plataforma de inversión de capital de riesgo hacia la región.

¿Qué dice la industria del venture capital chileno?

La Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC) valoró positivamente el ingreso del proyecto, una de las principales iniciativas que el gremio ha impulsado desde su creación. Su presidente y socio de Carey, Francisco Guzmán, señaló a DF que «da gusto ver cómo este trabajo de años comienza a dar frutos en un proyecto que, además de generar consenso transversal, puede convertirse en un importante motor para el desarrollo del venture capital y el financiamiento de nuevos emprendimientos en Chile».

Guzmán agregó que el país está pasando de una situación en que «prácticamente no existían normas específicas para fomentar la industria del capital de riesgo» a tener dos proyectos de ley en tramitación sobre el tema.

Desde el Congreso, el diputado Diego Schalper (RN) calificó la iniciativa como «una gran noticia» y afirmó que la Bancada Startup, que lidera, la apoyará y espera una tramitación rápida. Sobre el rol de Corfo, dijo que «puede tener una tremenda capacidad de apalancar un fondo de fondos».

¿Qué significa esto para tu startup?

El proyecto todavía es una ley en trámite, no un fondo operativo. Pero el diseño ya permite anticipar movimientos concretos.

1. Prepara tu startup para rondas más grandes, no solo para el seed. El objetivo declarado es que inversionistas institucionales y extranjeros lideren el financiamiento en todas las etapas. Eso significa que el estándar de due diligence sube: gobernanza, métricas auditables y estructura societaria ordenada. Si tu empresa está en etapa de escalamiento en Chile, vale la pena revisar hoy si tu cap table y tu contabilidad resistirían el escrutinio de una AFP o una aseguradora.

2. Si tienes deuda con Corfo, evalúa la conversión. El proyecto contempla que los fondos con deuda vigente con la agencia puedan convertirla en cuotas de participación. Es una ventana para reordenar el pasivo y alinearte con el nuevo vehículo, aunque los demás aportantes tendrán opción de compra sobre la participación estatal.

3. Mira el reglamento, no solo la ley. Los nueve meses posteriores a la aprobación definirán las reglas finas: quiénes pueden ser AGF, cómo se mide el «impacto económico en Chile» y qué exige la CMF. Ahí se decide si el apalancamiento de 15 a 1 es real o aspiracional.

4. Si estás fuera de Chile, el ángulo es regional. Mujica habló de convertir al país en plataforma de inversión hacia la región. Para founders de LATAM, eso abre la puerta a fondos con mandato regional que hoy no existen con esta escala.

El riesgo del proyecto es el de siempre en política pública de venture capital: que el capital llegue tarde, o que los candados de impacto local terminen espantando al inversionista institucional que se quiere atraer. La evaluación a los pocos años —que puede cerrar una de las dos vías si no moviliza capital privado— es la señal más honesta de que el gobierno conoce ese riesgo.