Colombia canjea deuda por COP$10,3 billones y alivia 2027

Colombia mueve COP$10,3 billones de vencimientos y alivia la carga de 2027

El Gobierno colombiano canjeó COP$10,3 billones en Títulos de Tesorería (TES) en su segunda operación de reperfilamiento de deuda pública interna, con la que trasladó COP$1,5 billones de vencimientos de 2026 y COP$8,8 billones de 2027 hacia plazos más lejanos. Para un founder, la cifra no es un dato lejano de finanzas públicas: la tasa a la que se financia el Estado colombiano es el piso sobre el que se construye el costo del capital local, y ese piso se ha movido con fuerza en los últimos dos años.

La operación se ejecutó mediante un intercambio de TES, el instrumento con el que la Nación se financia en el mercado interno. El objetivo declarado por el Ministerio de Hacienda es modificar el perfil de amortizaciones y reducir las presiones de refinanciamiento en el corto plazo.

¿Cuánta deuda ha reperfilado Colombia hasta ahora?

Con esta segunda operación, el programa de gestión de deuda pública interna acumula intercambios por COP$30,1 billones. Según el Ministerio de Hacienda, ese monto equivale a una reducción del 50% de los vencimientos de 2026 y del 19% de los correspondientes a 2027.

En términos de amortizaciones, el Gobierno reportó una disminución agregada de COP$3,9 billones en los vencimientos de 2026 y de COP$26,2 billones en los de 2027. El alivio, por lo tanto, está concentrado en el año siguiente, no en el actual.

El programa todavía contempla una tercera y última ventana de intercambio de TES, prevista para el 19 de noviembre de 2026. Con ella, el Gobierno tendrá una nueva oportunidad para seguir ajustando el calendario de pagos antes de cerrar el año.

Cómo se estructuró el canje de COP$10,3 billones

La segunda operación se dividió en dos tramos. En el primero, una subasta competitiva, se recibieron demandas por COP$7,5 billones, de las cuales se adjudicaron COP$6,2 billones, con un porcentaje de aceptación del 83%.

En el segundo tramo se adjudicaron COP$4,1 billones. Los creadores de mercado presentaron ofertas por COP$700.000 millones, mientras que la Dirección General de Crédito Público y Tesoro Nacional participó por COP$3,4 billones, bajo las mismas condiciones aprobadas en la subasta competitiva.

El costo total de la operación ascendió a COP$467.000 millones, equivalentes al 4,5% del monto total canjeado, según las cifras divulgadas por la cartera de Hacienda. Ese costo es sensiblemente más alto que el de la primera operación del programa: según Portafolio, el primer canje tuvo un costo de COP$536.000 millones, equivalente al 2,7% del monto canjeado.

El ministro de Hacienda, Miguel Gómez Martínez, agradeció a las 13 instituciones del programa de creadores de mercado por su participación y a los inversionistas locales y extranjeros por su confianza en el mercado de capitales colombiano.

¿Qué títulos recibió y entregó la Nación?

En el intercambio, la Nación recibió títulos con vencimientos entre noviembre de 2026 y noviembre de 2027. Entre ellos figuran TES con vencimiento el 17 de noviembre de 2026, por COP$1,1 billones; el 26 de enero de 2027, por COP$2,1 billones; el 17 de marzo de 2027, por COP$3,2 billones, y el 3 de noviembre de 2027, por COP$3,5 billones.

A cambio, entregó títulos con vencimientos que van desde julio de 2027 hasta marzo de 2058. Entre las obligaciones entregadas aparecen TES con vencimiento el 10 de agosto de 2027, por COP$1,7 billones; el 5 de octubre de 2027, por COP$1,1 billones; el 27 de febrero de 2030, por COP$1,3 billones, y el 28 de noviembre de 2040, por COP$1,1 billones.

El valor nominal total de los títulos entregados se reportó en COP$10,2 billones, mientras que el de los recibidos ascendió a COP$10,3 billones. La operación se concentró en títulos con vencimientos distribuidos entre 2026 y 2062, de acuerdo con los resultados finales publicados por el Ministerio de Hacienda.

El costo real: vida media, tasas y la letra chica

El Ministerio reportó que la vida media de la deuda interna representada en TES pasó de 10,14 a 10,21 años, un incremento de 0,07 años. El indicador mide el plazo promedio restante para el vencimiento de las obligaciones, y su aumento refleja el desplazamiento de pagos hacia fechas posteriores.

El comunicado, sin embargo, no presenta una estimación del ahorro fiscal que generaría la estrategia ni cuantifica posibles efectos sobre el costo futuro del servicio de la deuda. Esa omisión importa porque el debate sobre el reperfilamiento no es solo de calendario, sino de precio.

Según El Colombiano, la calificadora Fitch cuestionó al Ministerio de Hacienda porque, para retirar deuda vieja con intereses bajos, el Gobierno emitió nuevos bonos a tasas más altas que las que prevalecían antes. El mismo medio cita al consultor Henry Amorocho, quien calcula que la tasa de interés efectiva de los TES pasó del 8,3% al 9,4% en un año.

El contexto: una deuda en máximos históricos

El canje se produce en un momento fiscal delicado. De acuerdo con El Colombiano, que cita al Comité Autónomo de la Regla Fiscal (Carf), la deuda neta de Colombia alcanzará un nivel récord del 61% del PIB al cierre de 2026, con un saldo que a mayo de ese año llegó a COP$1.169,9 billones.

El mismo medio reporta que la agencia Standard & Poor's degradó la calificación crediticia del país a BB-, un terreno que Colombia no pisaba desde 1993. Y añade que, según el Carf, en 2027 el país pagaría COP$98,1 billones solo en intereses, equivalentes a cerca de uno de cada tres pesos del recaudo tributario.

Ese es el telón de fondo del reperfilamiento: no se trata de reducir la deuda, sino de reordenar cuándo se paga. El propio Ministerio de Hacienda aclaró que la operación no incrementa el endeudamiento neto de la Nación y que los resultados serán remitidos a los órganos de control fiscal, en cumplimiento de la Resolución 2419 de 2026.

¿Qué significa esto para tu startup?

El costo del capital en Colombia no se decide en una ronda de venture capital: se decide, en buena parte, en el mercado de TES. Cuando el Estado compite por financiamiento a tasas cercanas al 12,9% —como reporta El Colombiano para las subastas locales—, ese nivel se convierte en la referencia contra la que se mide cualquier instrumento de deuda corporativa. Un fondo, un banco o un family office que evalúa prestarle a tu startup parte de esa tasa como piso.

Esto tiene tres consecuencias prácticas:

• Revisa tu estructura de financiamiento antes de la ventana de noviembre. El 19 de noviembre de 2026 se ejecuta la tercera y última subasta de canje del año. Los movimientos de tasas alrededor de esas fechas suelen trasladarse al costo del crédito corporativo en las semanas siguientes. Si tienes una línea de crédito o un factoring por renovar en el primer trimestre, vale la pena adelantar la conversación.
• Prioriza capital que no dependa de la tasa local. En un entorno donde el servicio de la deuda pública absorbe una porción creciente del presupuesto, el capital de riesgo en dólares y el financiamiento de multilaterales ganan atractivo relativo frente a la deuda bancaria en pesos. Si tu startup factura en dólares o tiene clientes fuera de Colombia, esa es una ventaja de estructura que conviene explotar ahora.
• No confundas alivio de calendario con mejora fiscal. El canje mueve vencimientos, no reduce el saldo. Para un founder que planea un contrato grande con el sector público o que depende de pagos estatales, el calendario de 2027 sigue siendo el año de mayor presión, y eso se traduce en disciplina de caja del lado de los proveedores del Estado.

Conclusión

El segundo canje de TES por COP$10,3 billones es una operación técnicamente ordenada: dos tramos, un costo del 4,5% del monto canjeado y una vida media que sube apenas 0,07 años. Pero conviene leerla en su contexto. Colombia está reperfilando una deuda que, según el Carf, llegará al 61% del PIB en 2026, con una calificación degradada a BB- y un costo de financiamiento que se ha encarecido.

Para el ecosistema emprendedor, la señal es clara: el dinero en pesos seguirá siendo caro, y la competitividad de una startup colombiana en 2027 dependerá menos de cuánto levante y más de a qué precio lo levanta. Entender el calendario de la deuda pública no es un ejercicio de economía abstracta: es leer el termómetro del capital con el que tu empresa va a operar el año que viene.

Fuentes

• Bloomberg Línea — Colombia canjea deuda pública por COP$10,3 billones y reduce vencimientos de 2026 y 2027
• Portafolio — Colombia inicia reperfilamiento de deuda con canje de TES por $19,8 billones
• Infobae — Gobierno reprogramó $19,8 billones de la deuda interna y aplazó pagos que vencían en 2026 y 2027
• El Colombiano — Así deja Petro "la olla raspada" de las finanzas públicas