Corfo y el Fondo de Fondos: US$25M para escalar startups

Qué acaba de pasar con el venture capital chileno

Chile pasó de liderar el capital de riesgo en América Latina a concentrar apenas el 5,8% de la inversión regional. Ese es el dato que el gobierno quiere revertir con el proyecto de ley «Fondo de Fondos», ingresado este miércoles a la Cámara de Diputados y que habilita a Corfo a invertir directamente en fondos de capital de riesgo.

La cifra clave para un founder: el proyecto propone que Corfo capitalice US$25 millones en su primer año de vigencia. Los montos siguientes se definirán en cada Ley de Presupuestos.

El anuncio lo hicieron el biministro de Economía, Fomento y Turismo y Minería, Daniel Mas, junto al vicepresidente ejecutivo de Corfo, José Ignacio Mujica. Según el diario financiero DF, el mensaje presidencial fue firmado por el Presidente José Antonio Kast y los ministros Jorge Quiroz (Hacienda) y Daniel Mas (Economía y Minería), contempla 20 artículos permanentes y ocho disposiciones transitorias, e ingresó con urgencia suma.

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Las dos vías con las que Corfo entraría a invertir

Hoy Corfo financia fondos de inversión a través de líneas de crédito. El proyecto complementa ese mecanismo habilitándola para comprar cuotas en esos fondos, de forma minoritaria, regulada y transitoria. Serían dos caminos paralelos.

1. Fondo de Fondos. Un vehículo gestionado por una administradora general de fondos (AGF) y fiscalizado por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) que reúne recursos de varios inversionistas y los coloca en distintos fondos de capital de riesgo, chilenos o extranjeros. Corfo actuaría como inversionista ancla con una capacidad de hasta 35% de participación. El gobierno estima que por cada dólar que aporte Corfo a un fondo se sumarán aproximadamente otros 15 de inversionistas privados.

2. Aporte directo a fondos de capital de riesgo. Corfo podría invertir hasta 30% en fondos nacionales, lo que permite llegar a los más pequeños o a los que están en etapa inicial. Aquí la regla es más exigente: por cada peso que ponga Corfo, el resto de los aportantes deberá invertir al menos 2,3.

Según DF, en ambos casos Corfo participará «en igualdad de condiciones con los privados, no elegirá startups ni integrará comités de inversión». El proyecto también exige que los fondos destinen a inversiones con impacto económico en Chile un monto al menos equivalente a los aportes de Corfo, y establece que un mismo fondo no podrá recibir aportes y créditos de Corfo a la vez.

Por qué Chile dejó de ser el líder regional

El diagnóstico del Ejecutivo es concreto: la oferta de financiamiento inicial para startups en Chile está consolidada, pero el cuello de botella aparece después, en la etapa de escalamiento. Ahí el sector depende en gran parte de créditos con garantía Corfo.

El resultado es que muchas startups chilenas han tenido que buscar capital fuera del país y mudar su matriz al extranjero, llevándose empleos, propiedad intelectual e impuestos. Entre 2006 y 2018, Chile ocupó el primer lugar del ranking de LAVCA sobre entorno para el capital de riesgo en América Latina. Hoy la inversión nacional en este tipo de fondos equivale al 5,8% del total regional.

El contexto regional no ayuda a quedarse quieto. Según datos de Crunchbase, las startups de América Latina levantaron US$1.300 millones en la ronda de seed y growth del tercer trimestre de 2026, un 26% más que el mismo período del año anterior. Y el reparto se movió: México acumuló US$1.520 millones en los primeros tres trimestres de 2026, frente a los US$1.080 millones de Brasil, un giro inusual en una región donde Brasil solía concentrar la mayor parte del capital.

Chile también tiene casos de escala. Black Giant, el vehículo chileno del proyecto de litio de EnergyX, levantó US$225 millones en una ronda de julio, a una valoración reportada de US$900 millones, según Crunchbase. El problema no es que no existan compañías grandes: es que el capital para llevarlas hasta ahí suele venir de afuera.

Qué dice el ecosistema y qué falta para que sea ley

La Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC) valoró positivamente el ingreso del proyecto. Su presidente, Francisco Guzmán, señaló que la iniciativa «puede convertirse en un importante motor para el desarrollo del venture capital y el financiamiento de nuevos emprendimientos en Chile», y destacó que hoy existen dos proyectos de ley en tramitación sobre capital de riesgo, cuando antes prácticamente no había normas específicas para fomentar la industria.

Desde el Congreso, el diputado Diego Schalper (RN), que lidera la Bancada Startup, afirmó que apoyará la iniciativa y espera una tramitación rápida, y que Corfo «puede tener una tremenda capacidad de apalancar un fondo de fondos».

Quedan varios pasos por delante. Según DF, una vez aprobada la ley el gobierno tendrá nueve meses para publicar el reglamento; durante el año en que este se publique el gasto en cuotas tendrá un tope de US$25 millones. La autorización duraría 15 años para el fondo de fondos y 10 años para el aporte directo. Y hay una cláusula de salida: si la primera evaluación del Ministerio de Economía concluye que alguna modalidad no movilizó inversión privada, Corfo no podrá asumir nuevos compromisos en ella.

Qué significa esto para tu startup

El proyecto no crea un subsidio directo ni un fondo al que puedas postular mañana. Lo que hace es cambiar quién está al otro lado de la mesa cuando levantas capital. Si funciona, el efecto no es que Corfo te financie: es que los inversionistas institucionales chilenos —AFP, aseguradoras— y los fondos extranjeros tengan un vehículo conocido y fiscalizado para entrar a rondas de mayor tamaño en Chile.

Tres cosas concretas que puedes hacer desde ahora:

Revisa tu estrategia de escalamiento, no solo tu ronda semilla. El diagnóstico oficial es que el capital temprano ya está resuelto y el problema está en la Serie A y B. Si tu plan de fundraising asume que el mercado local te va a acompañar hasta la Serie B, ese supuesto es exactamente el que el proyecto busca corregir. Empieza a construir relaciones con fondos regionales e internacionales antes de necesitarlos.
Si hoy tienes deuda con Corfo, sigue la tramitación. El proyecto contempla que los fondos que hoy tienen deuda con la agencia puedan convertirla en cuotas de participación, y que los demás aportantes tengan una opción de compra sobre la participación estatal. Es un cambio relevante en tu estructura de capital que vale la pena monitorear con tu abogado.
Prepara tu tesis de impacto local. El proyecto exige que los fondos inviertan en Chile un monto al menos equivalente a los aportes de Corfo. Eso significa que las startups con operación, empleo y propiedad intelectual en el país quedan mejor posicionadas frente a los vehículos que reciban estos recursos.

Conclusión

El «Fondo de Fondos» es la apuesta de Chile por dejar de exportar sus mejores startups y volver a ser una plataforma regional de venture capital. El diseño es prudente: Corfo entra como minoritario, no elige startups, no integra comités y su autorización es temporal y sujeta a evaluación. El riesgo está en la ejecución —US$25 millones el primer año es una señal, no una transformación— y en si los inversionistas institucionales chilenos efectivamente se suman a la mesa. Para un founder, la lectura práctica es simple: el capital de escalamiento en Chile podría dejar de ser un cuello de botella estructural, pero la ley todavía tiene que pasar el Congreso.