EE.UU. duplica recompra de bonos y enciende alerta de ‘Abenomics’

¿Qué anunció exactamente el Tesoro de EE.UU.?

El 19 de agosto, el Secretario del Tesoro Scott Bessent sorprendió a los mercados al anunciar que duplicará —como mínimo— la cantidad de recompras trimestrales de bonos del Tesoro a 10 y 30 años, hasta al menos US$4.000 millones por operación, con inicio previsto para el 9 de septiembre. La medida se produce en un momento crítico, con la deuda pública de EE.UU. cruzando por primera vez los US$40 billones y los rendimientos de largo plazo en máces altos en casi dos décadas.

El rendimiento del bono a 30 años cerró el 20 de agosto en 5,23%, el de 20 años en 5,20% y el de 10 años en 4,69%, según datos recogidos por 24/7 Wall St. El movimiento inicial fue positivo: el rendimiento a 30 años cayó hasta 10 puntos básicos tras el anuncio, pero la euforia duró poco. Al día siguiente, los rendimientos volvieron a escalar y el índice dólar de Bloomberg tocó mínimos de tres meses, encaminándose a su peor semana de agosto.

Por qué los analistas lo comparan con la ‘Abenomics’

Robin Brooks, investigador sénior de la Brookings Institution, fue uno de los más directos: «La administración está jugando con fuego». Su argumento: la recompra de deuda a largo plazo es la señal más clara hasta ahora de que EE.UU. empieza a seguir la ruta de Japón en la búsqueda por devaluar su moneda.

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La comparación, sin embargo, tiene límites. La Abenomics —política económica del exprimer ministro Shinzo Abe— se basó en una flexibilización cuantitativa agresiva: el Banco de Japón imprimió yenes para comprar bonos y mantener los rendimientos artificialmente bajos, lo que debilitó drásticamente la moneda. Las recompras del Tesoro estadounidense no equivalen a ese estímulo monetario ni a un compromiso ilimitado de control de curva.

Según Steven Barrow, responsable de estrategia G-10 en Standard Bank, la prueba está en lo que Washington no hizo: cuando intervino para apoyar al yen en julio, utilizó euros en lugar de dólares, protegiendo al billete verde. Japón tampoco tuvo que vender Treasuries para apuntalar el yen, así que las tasas estadounidenses quedaron intactas.

«El problema es que Estados Unidos no puede tenerlo todo», resumió Barrow.

La ‘debasement trade’ y el efecto sobre el dólar y el oro

El retroceso del dólar coincidió con un repunte del oro (+4% en la semana) y de otros metales preciosos, lo que reavivó los rumores de un regreso de la llamada «debasement trade» —apuesta contra las monedas fiat ante políticas que erosionan su valor real.

El analista de 24/7 Wall St lo resume así: Mark Cranfield, estratega de Bloomberg MLIV, cree que la operación «tiene espacio para correr» y que vender el dólar se perfila como una apuesta con recorrido. Bitcoin también se benefició del clima de «miedo a la devaluación»: cruzó los US$80.000 por primera vez desde mediados de mayo, con una ganancia cercana al 30% en el mes, según Reuters.

El mecanismo detrás es contraintuitivo: cuando los inversores temen que Washington esté conteniendo los rendimientos en lugar de dejar al mercado fijar el term premium, el ajuste se traslada del mercado de bonos al mercado cambiario. En lugar de subir los yields, lo que cae es el dólar.

El elefante en la sala: la Fed y Jackson Hole

Toda la atención está ahora en el discurso que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, dará a finales de mes en el simposio de Jackson Hole —su primera aparición estelar como Chair desde que reemplazó a Jerome Powell en mayo.

El contexto que Warsh enfrenta no es sencillo:

La inflación se mantiene por encima de la meta del 2%: en julio fue de 3,4%, después de haber tocado un máximo de tres años de 4,2% en mayo. El PCE —el indicador preferido de la Fed— se estima en 3,6% interanual.
La tasa de fondos federales se mantiene con un techo de 3,75% desde diciembre.
Las actas de la última reunión FOMC revelan que «muchos participantes» consideran que podría ser necesario un endurecimiento monetario adicional.
Cinco task forces creadas por el propio Warsh están revisando aspectos clave del funcionamiento de la Fed, incluyendo uno sobre comunicaciones.

Warsh ha sido explícito sobre su voluntad de retirar el forward guidance tradicional —la señalización pública sobre la trayectoria futura de tasas— por considerarlo una fuente de rigidez. Bloomberg Economics anticipa que su discurso se centrará en el «marco intelectual» de su reforma más que en compromisos concretos sobre septiembre.

Daniela Hathorn, analista sénior de Capital.com, resumió lo que el mercado quiere escuchar: «Cualquier indicio sobre cómo percibe la inflación persistente, el reciente aumento de los rendimientos a largo plazo o el tamaño y el papel futuros del balance de la Fed podría desencadenar una importante revalorización».

¿Qué significa esto para tu startup?

Aunque el epicentro de la tormenta está en Wall Street, las ondas llegan a las mesas chicas. Tres palancas concretas para revisar:

Revisa tu exposición cambiaria si facturas en dólares. Con el índice DXY cerca de 99 y en mínimos de tres meses, una startup que factura en USD pero gasta en moneda local puede ver cómo sus márgenes cambian de un trimestre a otro. Si tienes contratos a más de 6 meses en moneda dura, considera coberturas o fijar tipos de cambio aunque sea parcialmente.
Si dependes de deuda en USD, el reloj corre. Los rendimientos a 30 años están en zona de 5,2%. Una refinanciación o una nueva ronda de deuda en 2026 sale cara. Anticipa conversaciones con inversores o bancos antes de que el costo de capital suba otro escalón si Jackson Hole decepciona.
El oro y bitcoin están contando una historia. El rally simultáneo del oro (+4% semanal) y de bitcoin (cerca de +30% mensual) suele ser una señal de que el dinero institucional busca coberturas contra la devaluación del dólar. Si tu startup vende herramientas para fintechs, tesorerías corporativas o wealth management, hay una ventana comercial para productos que canalicen esa demanda.

La clave para los próximos días: el discurso de Warsh en Jackson Hole. Si el nuevo Chair no logra dar certidumbre sobre el mandato anti-inflacionario, la narrativa de «debasement» puede intensificarse —y con ella, la presión sobre el dólar que ningún Tesoro puede controlar indefinidamente.