Endeavor: LATAM capta US$4.696M, pero pocas escalan

El capital volvió, pero a menos compañías

Las startups de América Latina captaron US$4.696 millones en 2025, un 65% más que en 2024, según el informe LATAM VC 2026 de Endeavor y Glisco Partners, difundido por Bloomberg Línea. Es el mayor volumen de capital de riesgo destinado a empresas emergentes de la región desde 2022.

El titular invita al optimismo, pero el dato que debería preocupar a cualquier founder que esté levantando hoy está en el detalle: la ronda promedio subió a US$8,5 millones, frente a los US$6,6 millones de 2024. Es decir, hay más dinero circulando en cheques más grandes y en menos manos. El número total de rondas fue de 554 operaciones, un 30% por debajo de las 788 registradas en 2022.

¿A dónde está yendo realmente el dinero del venture capital en LATAM?

El informe muestra que el capital se concentró geográficamente: Brasil y México acumularon conjuntamente el 81% del capital levantado en la región. Fuera de esos dos mercados, la competencia por dólares se vuelve bastante más dura.

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El informe LATAM VC 2026 también identificó a los protagonistas de las rondas más grandes, todas compañías que ya habían alcanzado un tamaño considerable antes de la ronda: la mexicana de pagos digitales Clip, la plataforma de compraventa de autos usados Kavak, la fintech argentina Ualá y la mexicana de tecnología financiera Plata.

Para un founder en etapa temprana, el mensaje es incómodo pero claro: no estás compitiendo por el mismo capital que esas empresas. Estás compitiendo contra un embudo que se está cerrando.

El embudo: ¿por qué menos startups logran escalar?

Endeavor describe el ecosistema regional como un embudo: mucha actividad al principio y cada vez menos compañías que logran saltar de etapa. Los números del informe son contundentes.

En 2025, las rondas semilla representaron el 56% de las operaciones, pero recibieron apenas el 7% del capital total.
En el primer semestre de 2026, las rondas Serie B captaron el 13% de los recursos, mientras que las de Serie C y posteriores concentraron el 60%.
De las startups que captaron capital semilla en 2022, solo el 5% había alcanzado la siguiente gran etapa de financiación al llegar a su cuarto año.

Ese último dato es el más duro, porque marca un quiebre histórico. Según el mismo informe, entre 2015 y 2020, entre el 27% y el 34% de las startups que recibían financiación semilla lograban avanzar a una Serie A en un plazo de cinco o seis años. La caída del 5% no es solo un problema de talento: responde a un entorno de inversión más exigente, donde los fondos priorizan crecimiento sostenible, eficiencia en el uso del capital y potencial de expansión internacional por encima del crecimiento a cualquier costo.

La comparación internacional pone el freno en contexto. Cinco años después, el capital de riesgo en América Latina apenas alcanzó 1,2 veces el nivel de 2020, frente a 2,8 veces en Estados Unidos y 2,2 veces en Europa, según el informe citado por Bloomberg Línea.

Mirando hacia adelante, las salidas tampoco ayudan: en 2025 se registraron 38 operaciones de fusiones y adquisiciones en la región, frente a 55 en 2022 y 37 en 2024. Sin exits, los fondos tardan más en devolver capital a sus inversionistas y en levantar nuevos vehículos de inversión.

"El capital está regresando a Latinoamérica, pero la pregunta más importante ya no es cuánto dinero entra, es cuántas compañías logran escalar", dijo Alfredo Castellanos, managing partner de Glisco Partners. "La recuperación es real, aunque todavía es parcial".

¿Quién pone el dinero en cada etapa?

Uno de los hallazgos más accionables del informe es que el origen del capital cambia radicalmente según la etapa de la compañía.

En fase semilla, los inversionistas de América Latina aportaron el 56% del capital.
En Serie B, los fondos internacionales representaron el 72% de los recursos.
En Serie C y posteriores, esa proporción sube al 81%.

Para un founder, esto define a quién le toca tocar la puerta en cada momento. El capital local sostiene el arranque; el escalamiento, en cambio, depende casi enteramente de inversores de fuera de la región.

La IA, la excepción en un mercado que se contrae

La inteligencia artificial es el único segmento que creció mientras el mercado general se achicaba. Según el informe, entre el primer semestre de 2025 y el mismo período de 2026 la inversión total en la región cayó un 25%, pero el capital destinado a empresas que desarrollan o utilizan IA subió de US$165 millones a US$327 millones. La participación de la IA en la inversión total pasó del 7% al 19%.

Hay una advertencia importante en ese número. Las compañías cuyo negocio central es la IA nativa todavía captan muy poco: el estudio identificó solo ocho compañías de ese perfil, que sumaron US$13,3 millones en total, ninguna accedió a fondos de growth equity y el 88% del capital provino de inversionistas regionales. La IA nativa representa apenas el 1% de todo el dinero invertido en la región, según el informe de Endeavor.

En otras palabras: la IA se lleva más capital, pero no porque haya un boom de startups nativas de IA, sino porque casi cualquier compañía que ya tenía tracción la incorporó a su negocio.

El caso Kavak: un agente de IA que actúa como "director ejecutivo"

La aplicación más concreta de IA que menciona el informe viene del director de producto de Kavak, Alejandro Maza: la compañía usa un agente de IA que ejerce de "director ejecutivo" para gestionar aspectos logísticos como el inventario, comenzando por sus operaciones en Cuernavaca. Maza añadió que estas herramientas podrían utilizarse para duplicar las ganancias de aquí a finales de año.

Más allá de si el objetivo se cumple, el caso ilustra el tipo de uso que hoy atrae capital: IA aplicada a un problema operativo medible, dentro de un negocio que ya factura. No un modelo nuevo, sino un punto de eficiencia en una operación existente.

¿Qué significa esto para tu startup?

El informe de Endeavor y Glisco Partners no es una mala noticia: es un mapa de dónde están las puertas abiertas. Tres lecturas concretas para founders de la región.

Deja de optimizar tu pitch para el monto y hazlo para la tracción. El capital se está concentrando en compañías que ya demostraron modelos de negocio sólidos y capacidad de escalar. Si estás en seed y buscas Serie A, el inversionista va a mirar eficiencia en el uso del capital y camino a rentabilidad antes que crecimiento a cualquier costo.
Si estás pensando en tu Serie B o C, prepara el terreno internacional antes de empezar. El 72% del capital de Serie B y el 81% del de Serie C viene de fuera de América Latina. Eso implica métricas comparables con benchmarks globales, due diligence internacional y, en muchos casos, una estructura legal pensada para inversores extranjeros.
Si tu negocio usa IA, hazlo visible en los números, no solo en el discurso. El capital hacia IA pasó del 7% al 19% del total invertido. La forma de capturar esa atención no es sumar "IA" al pitch deck, sino mostrar un indicador de negocio que mejora por su uso, como el costo logístico o el margen operativo.

El propio informe resume el desafío: el problema regional ya no es atraer capital, sino construir las condiciones para que más compañías atraviesen las etapas de financiamiento y, eventualmente, generen las salidas que vuelvan a alimentar el ciclo. Vincent Speranza, managing partner de Endeavor México, lo planteó así en el estudio: "El desafío ahora es transformar esta actividad en escala y la escala en salidas".

Conclusión

América Latina cerró 2025 con US$4.696 millones invertidos en startups, el mejor año desde 2022. Pero con 554 rondas frente a las 788 de 2022 y solo el 5% de las compañías semilla de 2022 llegando a su siguiente etapa, la recuperación es real y a la vez incompleta. El capital volvió más grande y más selectivo: quien tenga métricas sólidas, eficiencia demostrable y una narrativa de IA con impacto comprobable en el negocio, tendrá acceso a dónde está el dinero. Quien no, va a competir por el 7% del capital que se reparte entre el 56% de las operaciones.